USD/INR toca territorio inexplorado: cómo las presiones de múltiples trimestres están remodelando el mercado de divisas de la India

La tormenta perfecta: la fuga de capital y los vientos fiscales amplifican la debilidad de la rupia

La moneda de la India continúa enfrentando una presión de depreciación sin precedentes, con el par USD/INR rompiendo niveles récord cercanos a 90.30 en la sesión de apertura del miércoles. Esto representa el tercer día consecutivo de pérdidas para la rupia frente al dólar. La convergencia de dos importantes vientos en contra estructurales—la salida persistente de capital extranjero y el aumento de los desequilibrios fiscales—ha creado un entorno desafiante para las reservas de divisas de la India.

La salida de dinero extranjero se ha agudizado especialmente en las sesiones iniciales de diciembre. Los Inversores Institucionales Extranjeros han liquidado colectivamente posiciones en acciones por valor de Rs. 4,813.61 crore durante lunes y martes. Esta presión de venta extiende una tendencia de cinco meses de salidas netas, señalando una hesitación sostenida por parte de los gestores de carteras en el extranjero respecto a las valoraciones de las acciones indias. La deterioración en los flujos de capital trimestrales cuenta una historia clara: en el tercer trimestre, las entradas netas colapsaron a solo $0.6 mil millones, una reversión dramática respecto a los $8 mil millones registrados en el trimestre anterior—un cambio que subraya cuán rápidamente puede cambiar el sentimiento de los inversores de un trimestre a otro.

La posición externa de la India se ha visto aún más tensionada por los mayores aranceles de importación impuestos por Estados Unidos, lo que ha ampliado el déficit de la balanza de pagos. Esta combinación de salidas de cartera y desequilibrios comerciales representa un lastre estructural para la rupia que va más allá de la dinámica habitual del comercio de divisas.

La paradoja del dólar: debilidad global en medio de la incertidumbre política en EE. UU.

Curiosamente, la lucha de la rupia india contra el dólar estadounidense ocurre incluso cuando el dólar en sí se retira ampliamente en los mercados internacionales. El índice del dólar estadounidense, que mide el rendimiento del billete verde frente a seis monedas principales, cotiza aproximadamente un 0.12% más bajo en niveles de 99.20, manteniéndose justo por encima de su suelo mensual de 99.00.

Esta desconexión aparente refleja una creciente especulación sobre posibles cambios en el liderazgo de la Reserva Federal. Kevin Hassett, asesor económico de la Casa Blanca, ha emergido como un contendiente principal para asumir la presidencia de la Fed tras la conclusión del mandato de Jerome Powell, prevista para mayo de 2026. En recientes declaraciones en un evento en la Casa Blanca, el presidente Trump hizo referencia explícita a Hassett como un “potencial” candidato, describiéndolo como “una persona respetada”.

Los participantes del mercado están cada vez más preocupados por las implicaciones de una transición de liderazgo de este tipo. Si Hassett asume la dirección de la Fed, inevitablemente surgirán preguntas sobre la independencia institucional y si las decisiones de política monetaria podrían inclinarse a apoyar los objetivos económicos de la administración Trump. Recordemos que Trump ya expresó insatisfacción con la postura restrictiva de Powell, argumentando que las presiones inflacionarias justificaban condiciones monetarias más acomodaticias.

Si Hassett fuera seleccionado, sus inclinaciones políticas—potencialmente alineadas con las prioridades de la administración—podrían ejercer una presión a la baja sobre las valoraciones del dólar estadounidense en el futuro.

La encrucijada monetaria de la India: la decisión de política del RBI se acerca

En medio de este escenario de volatilidad externa, todos los ojos están ahora puestos en el anuncio de política monetaria programado por el Banco de la Reserva de la India este viernes. El consenso del mercado anticipa una reducción de 25 puntos básicos en la tasa de recompra, llevándola al 5.25%. Esta expectativa refleja la trayectoria de inflación de la India, que se ha mantenido cómodamente por debajo del rango de tolerancia del 2%-6% del banco central en los últimos meses.

Tal ajuste de política, aunque potencialmente favorable al crecimiento, podría ampliar aún más la diferencia de tasas de interés entre los activos indios y estadounidenses—un desarrollo que generalmente pesa sobre la moneda al reducir el atractivo de las inversiones denominadas en rupias para los buscadores de capital internacional.

Posicionamiento técnico: condiciones de sobrecompra señalan riesgo de consolidación

Desde una perspectiva gráfica, el USD/INR cotiza en 90.2145 en la apertura del miércoles, habiendo alcanzado nuevos récords. La media móvil exponencial de 20 días continúa su trayectoria ascendente, con la acción del precio manteniéndose por encima de este indicador clave—un desarrollo que refuerza el impulso alcista en el marco temporal a corto plazo.

Sin embargo, el Índice de Fuerza Relativa (RSI) ha subido a 72.86, indicando condiciones de sobrecompra. Históricamente, lecturas de momentum tan elevadas suelen preceder fases de consolidación antes de movimientos direccionales posteriores. La pendiente acelerada de la EMA de 20 días sugiere que los compradores mantienen el control a corto plazo, con retrocesos que probablemente encuentren soporte en este nivel promedio situado en 89.2748.

Los niveles críticos a seguir incluyen una posible ruptura por debajo de la EMA de 20 días en un cierre diario, lo que indicaría una disminución de la presión alcista. Por otro lado, mantener una tendencia por encima de este umbral refuerza una inclinación hacia una mayor apreciación del dólar frente a la rupia.

Comprendiendo la vulnerabilidad de la rupia: factores estructurales clave

La rupia india ocupa una posición única entre las monedas globales debido a su sensibilidad a variables externas. Varios mecanismos impulsan esta sensibilidad:

Dependencia de commodities: La significativa dependencia de la India en productos petroleros importados significa que los precios del crudo influyen directamente en el balance externo y la dinámica de la moneda del país. Los picos en el precio del petróleo requieren mayores gastos en dólares, creando presión a la depreciación de la rupia.

Centralidad del dólar: Dado que el comercio internacional se realiza principalmente en dólares estadounidenses, el movimiento del billete verde frente a otras monedas impacta inherentemente en los precios del comercio transfronterizo de la India y en su competitividad.

Dinámica de flujos de capital: La inversión extranjera—tanto directa como en cartera—representa una fuente crítica de entradas de divisas. Cuando los inversores internacionales reducen su exposición a los activos indios, la retirada de capital comprime la demanda de rupias y aumenta la oferta.

Marco operativo del RBI: El Banco de la Reserva gestiona activamente los tipos de cambio mediante intervención directa en el mercado de divisas, complementada por ajustes en la política de tasas de interés. Las tasas de interés más altas suelen atraer capital internacional en busca de rendimientos atractivos en rupias, apoyando la fortaleza de la moneda a través del mecanismo de carry trade.

Interconexiones macroeconómicas: Varios indicadores económicos más amplios influyen en las valoraciones de la rupia—inflación en relación con los socios comerciales, diferenciales de tasas de interés reales, impulso del crecimiento del PIB, composición de la balanza comercial y el clima general de apetito por el riesgo. Un crecimiento económico fuerte suele atraer inversión extranjera, fortaleciendo la rupia. Por el contrario, una inflación elevada, especialmente si supera las tasas de los países pares, actúa como un viento en contra de la moneda, reflejando una devaluación interna y elevando los costos de exportación.

La interacción entre estos factores—especialmente cuando varias presiones se alinean como actualmente—explica por qué la rupia enfrenta desafíos tan formidables de depreciación en la actualidad.

Datos próximos en la agenda: Los participantes del mercado esperan las cifras de Cambio en Empleo ADP de noviembre y el PMI de Servicios ISM, ambos previstos para las horas de negociación en Norteamérica. Los economistas pronostican adiciones de aproximadamente 10,000 empleos en el sector privado—muy por debajo de los 42,000 de octubre—mientras que se espera que el PMI de Servicios se reduzca a 52.1 desde 52.4.