## Presión de los Problemas Antes de la Vencimiento de las Opciones de Bitcoin $23 Mil millones: La Volatilidad Ahora se Comprime, pero se Esperan Turbulencias en 2026

**Resumen de Noticias:** Los contratos de opciones de Bitcoin por valor de $23 mil millones vencerán el 26 de diciembre en el evento más grande en la historia del mercado de derivados. La incertidumbre implícita ha disminuido a un 44% en varios plazos, mientras los participantes del mercado toman posiciones defensivas. Tras la reestructuración de la estructura de cobertura, los analistas esperan un aumento en la volatilidad cuando los operadores actualicen sus posiciones de cara a enero de 2026.

El precio de Bitcoin actualmente se sitúa en $95.45K, con una caída del 2.14% en las últimas 24 horas, reflejando la presencia de presión de venta mientras la industria se prepara para el mayor vencimiento de opciones en la historia. Este enfoque de fin de año trae una dinámica de mercado compleja, en la que inversores y operadores gestionan simultáneamente la acumulación de posiciones antiguas y preparan nuevas estrategias de inversión.

### **Curva de Demanda del Mercado Muestra un Sentimiento de Defensa en Lugar de Ataque**

Las métricas del mercado de opciones muestran una imagen clara del sentimiento de los participantes. La volatilidad implícita at-the-money ha caído más de 10 puntos desde su pico más reciente, situándose alrededor del 44%. Esta configuración refleja la actividad de vendedores de volatilidad que recogen primas mientras los movimientos se mantienen controlados.

El sesgo delta de veinticinco continúa favoreciendo las puts, lo que significa que los inversores negocian contratos de venta a precios más altos que los de compra. Este fenómeno indica que el riesgo a la baja ya está incorporado en la curva de demanda del mercado de Bitcoin, creando un ambiente de cautela entre los operadores.

El volumen de comercio de opciones muestra una tendencia de enfriamiento durante diciembre. La corriente se inclina hacia la compra de puts, aunque con intensidad moderada. Esta dinámica sugiere una confianza decreciente tras la narrativa de subida de precios, aunque la demanda de instrumentos de protección continúa con cierta debilidad.

### **Posición Gamma Larga Presiona los Precios Antes de Fin de Año**

La posición gamma larga que mantienen los operadores tiene un impacto mecánico significativo en la dinámica del mercado de Bitcoin. Los titulares de esta posición deben cubrirse comprando en las caídas y vendiendo en las subidas, limitando movimientos de precios importantes.

Esta situación explica por qué Bitcoin permanece atrapado en un rango estrecho, aunque el vencimiento masivo de opciones se acerca cada vez más. Se espera que esta presión mecánica disminuya drásticamente tras el vencimiento del 26 de diciembre, cuando las posiciones gamma largas se restablezcan y los operadores tengan que reiniciar sus actividades de cobertura con bases diferentes.

La combinación de una participación lenta y métricas de volatilidad comprimidas sugiere que el mercado espera mantenerse en un rango contenido hasta fin de año, antes de que las condiciones cambien de forma más fundamental a principios del próximo.

### **Catalizador de Enero: MSCI y Programas de Call-Overwriting Amenazan con Cambios**

Dos factores específicos serán determinantes para el movimiento del precio de Bitcoin a principios de 2026. El primer catalizador se centra en la decisión de MSCI prevista para el 15 de enero. Esta organización de índices propone excluir a las firmas de activos digitales cuya participación en criptomonedas supere el 50% del total de sus activos.

Esta propuesta ha generado un intenso debate, con empresas como Strategy criticando la decisión como discriminatoria. Si se aprueba, podría desencadenar una reestructuración masiva en las estrategias de cobertura de Bitcoin relacionadas con esas firmas.

El segundo catalizador implica la renovación del programa de call-overwriting, que se espera comience en enero. Esta estrategia, en la que los inversores venden contratos call contra sus holdings para generar ingresos, ha ejercido una presión de venta constante durante 2024. Se espera que esta corriente se reactive tras la actualización de la estructura del mercado tras el vencimiento del 26 de diciembre.

Si el precio spot atraviesa los niveles de strike principales, la situación podría convertirse en movimientos bruscos y sorprendentes (whipsaw), generando incertidumbre adicional para los participantes del mercado.

### **Análisis Avanzado: La Volatilidad Implícita de una Semana y la Dinámica del Carry Trading**

La volatilidad implícita de una semana se mantiene positiva desde la última reunión del FOMC, brindando a los vendedores de volatilidad la oportunidad de recoger primas rentables. El carry trading domina la dinámica del mercado, donde las ganancias se obtienen de la diferencia entre la alta volatilidad implícita y los movimientos de precios realizados más bajos.

Esta situación mantiene el mercado de opciones estructuralmente corto en volatilidad antes del vencimiento. Existe potencial para una reconfiguración de precios brusca si la volatilidad real se dispara tras el 26 de diciembre.

Este enfoque de corto en volatilidad es una espada de doble filo. Aunque ofrece beneficios a corto plazo a los vendedores de volatilidad, también acumula desequilibrios que podrían provocar picos significativos en la volatilidad cuando se reactiven las mecánicas de cobertura.

### **Estrategias Antes del Vencimiento y Expectativas de Volatilidad Post-26 de Diciembre**

La posición defensiva que domina el mercado de opciones refleja la cautela de los participantes. La mayoría de los operadores esperan que Bitcoin permanezca en un rango hasta finales de diciembre, con apetito limitado por apuestas direccionales agresivas. Esta postura proporciona una base para que las condiciones cambien cuando se ejecute el vencimiento.

Tras la reestructuración y los cambios en las posiciones gamma, el poder estabilizador mecánico disminuirá. La combinación de vencimientos de coberturas, posiciones impulsadas por nuevos catalizadores y gamma reducido crea un escenario perfecto para un aumento de la incertidumbre a principios de 2026.

El comportamiento del precio de Bitcoin en enero dependerá en gran medida de qué tan agresivos sean los operadores al reestructurar sus posiciones tras la reconfiguración. La decisión de MSCI y las corrientes de call-overwriting son catalizadores concretos, pero la estructura básica del mercado será la que determine si el movimiento continúa o si será solo de corto plazo.

Los participantes del mercado deben prepararse para una mayor incertidumbre y movimientos de precios más volátiles cuando se vuelvan a reestructurar las coberturas y los catalizadores de enero comiencen a captar la atención del mercado.