## El NZD lucha por ganar tracción a pesar del rendimiento económico del Q3 más fuerte de lo esperado

El Dólar de Nueva Zelanda se ha mantenido subdued, rondando los 0.5770 frente al Dólar estadounidense durante las primeras operaciones asiáticas del jueves. Esta debilidad persiste incluso cuando los datos económicos recientes de Nueva Zelanda superaron las previsiones del mercado, destacando la creciente importancia de las expectativas comparativas de tasas de interés para determinar los movimientos de la moneda. Para contextualizar, 42 USD a NZD se traducirían en aproximadamente 76.20 NZD a las tasas actuales, reflejando la relativa suavidad del Kiwi.

**El crecimiento económico decepciona a pesar de números sólidos**

Statistics New Zealand publicó sus cifras del PIB del Q3, revelando un crecimiento secuencial del 1.1% trimestre a trimestre, superando la estimación consensuada del 0.9%. El trimestre anterior había contraído un 1.0% (revisado al alza desde -0.9%), haciendo que esta recuperación sea más pronunciada. En términos anuales, la economía creció un 1.3% interanual, en línea con las expectativas pero aún representando una recuperación respecto a la contracción del 1.1% en el Q2. Sin embargo, a pesar de estas sorpresas positivas, la moneda no logró capitalizar el sólido panorama económico.

La desconexión entre la fortaleza económica y el rendimiento de la moneda subraya un cambio fundamental en la dinámica del mercado. En lugar de celebrar el crecimiento interno, los operadores parecen centrarse en la divergencia entre las políticas monetarias en Wellington y Washington.

**La divergencia en la política bancaria pesa en el sentimiento**

El Reserve Bank of New Zealand ha reducido su Tasa de Efectivo Oficial en un total de 325 puntos básicos desde agosto, llevando el tipo de referencia al 2.25%. Durante la declaración de política de noviembre, el RBNZ indicó una pausa en los recortes de tasas y señaló que la OCR probablemente permanecería sin cambios durante todo 2026. Sin embargo, los participantes del mercado están valorando una posible subida de tasas para el Q3 del próximo año, reflejando confianza en la recuperación económica.

Por otro lado, el mercado laboral de EE. UU. mostró señales mixtas en noviembre, demostrando resiliencia pero revelando también grietas en el impulso del empleo. Estos indicadores matizados han cambiado significativamente las expectativas de la Fed. Según datos de LSEG, los mercados de futuros asignan ahora un 31% de probabilidad a un recorte de tasas de la Fed en enero de 2025—un aumento pronunciado desde el 22% registrado justo antes del informe de empleo.

**La historia del diferencial de tasas**

El problema central que impulsa la debilidad del NZD gira en torno a los diferenciales de tasas de interés. Si la Fed recorta tasas mientras que el RBNZ mantiene o eventualmente aumenta, la ventaja en rendimiento de mantener activos de Nueva Zelanda disminuye. Las tasas más bajas en EE. UU. suelen socavar el atractivo del Dólar estadounidense, pero el NZD no ha podido beneficiarse de esta dinámica, lo que sugiere preocupaciones estructurales más profundas sobre la economía de Nueva Zelanda en relación con otros activos de riesgo.

**¿Qué mueve el Dólar de Nueva Zelanda?**

Más allá de las tasas de interés, varios factores fundamentales influyen en la valoración del NZD. Como China representa el mayor socio comercial de Nueva Zelanda, la debilidad económica en Pekín impacta directamente en los volúmenes de exportación y en la demanda de commodities, presionando la moneda. El sector lácteo amplifica esta sensibilidad—los precios globales de los lácteos más altos aumentan los ingresos por exportación de Nueva Zelanda y apoyan al Kiwi, mientras que las caídas de precios hacen lo contrario.

El RBNZ apunta a un rango de inflación del 1% al 3%, con un punto medio del 2% como objetivo central. Cuando la inflación se dispara, el banco central sube las tasas para enfriar la demanda, lo que a la vez mejora los rendimientos de los bonos y atrae flujos de capital extranjero, apoyando la moneda. Por el contrario, ciclos de flexibilización agresiva tienden a debilitar el NZD.

El sentimiento de riesgo del mercado también juega un papel decisivo. En entornos de riesgo alto, los inversores prefieren monedas vinculadas a commodities como el Kiwi, ya que el optimismo económico beneficia la demanda de materias primas. Cuando la incertidumbre domina los mercados, el NZD suele depreciarse a medida que los flujos de capital se redirigen hacia activos refugio.

**Mirando hacia adelante**

La próxima publicación de datos de inflación en EE. UU. el jueves será crucial para determinar los movimientos de la moneda a corto plazo. Si las lecturas de inflación sorprenden al alza, las apuestas a un recorte de tasas de la Fed podrían reducirse, proporcionando un soporte temporal al Dólar estadounidense y presionando al NZD/USD. Por otro lado, una inflación más suave de lo esperado podría reactivar las expectativas de recortes de tasas, permitiendo que el Dólar de Nueva Zelanda pueda rebotar desde los niveles actuales cerca de 0.5770.