La razón por la que MicroStrategy, la «cara» del mercado de Bitcoin, ha perdido confianza

Bienvenido al boletín matutino del mercado de criptoactivos de EE. UU.—una sección para leer rápidamente las noticias más importantes del día en la industria. Hemos seleccionado contenidos que valdría la pena revisar con un café en mano. La prima relacionada con Bitcoin de MicroStrategy, que en su momento fue símbolo de confianza para los inversores institucionales, ahora enfrenta una gran grieta en su sólida base.

La prima de MicroStrategy, un indicador que enfrenta un cambio histórico

MicroStrategy, reconocida durante años como la “excelente estudiante” en inversiones en Bitcoin, ha visto desaparecer por fin la diferencia de valor entre su cotización en bolsa y sus activos en Bitcoin (prima). Desde principios de mayo, cuando empezó a recibir presión, han pasado aproximadamente 5 meses—y se ha llegado a un punto de inflexión histórico.

Una cifra sorprendente se ha materializado. La capitalización de mercado de MicroStrategy (actualmente 64,54 mil millones de dólares) ha caído por debajo del valor de sus activos en Bitcoin (66,15 mil millones de dólares). Es la primera vez que una de las mayores empresas del mundo en posesión de Bitcoin experimenta una inversión inversa.

¿Por qué ha ocurrido esto?—Límites del modelo de financiamiento

El secreto del imperio de Bitcoin de MicroStrategy radica en su estrategia única de emisión de bonos convertibles. Gracias a esta técnica, la compañía pudo financiarse y acumular Bitcoin sin diluir a los accionistas existentes.

Pero el viento ha cambiado. La empresa posee 641,692 BTC con un coste medio de 74,085 dólares por unidad, y en el mercado actual, con un precio cercano a 102,918 dólares, mantiene un beneficio no realizado del 39.10%. A pesar de ello, los compradores de bonos convertibles están adoptando una postura más cautelosa.

Desde febrero de 2025, MicroStrategy no ha emitido nuevos bonos convertibles. En su lugar, está promoviendo la conversión a acciones preferentes (serie STR). Estas acciones preferentes llevan una tasa de interés relativamente alta—lo que refleja un entorno de mercado en el que los inversores necesitan incentivos más fuertes.

La toma de beneficios masiva de los inversores a largo plazo sacude la estructura del mercado

Otro aspecto que revela el análisis en cadena es la tensión actual del mercado. Los datos muestran que los inversores a largo plazo (LTH) están acelerando la toma de beneficios cerca de los 100,000 dólares.

El informe de Glassnode confirma una rápida disminución en la oferta de LTH y una transformación negativa en las posiciones netas, sugiriendo una aceleración en la distribución por parte de los veteranos. El vicepresidente de investigación de Fidelity Digital Assets también mencionó esta tendencia, señalando que la reciente estabilización de precios está agotando la psicología de los inversores veteranos.

El CEO de MicroStrategy, en una encrucijada

Para Michael Saylor y MicroStrategy, esta situación representa una verdadera prueba. Aunque las ganancias no realizadas en papel siguen siendo sólidas, las opciones de financiamiento se están reduciendo y la psicología del mercado se enfría.

Con la sensación de pesimismo en el mercado de bonos y la toma de beneficios por parte de los inversores a largo plazo en marcha, la continuidad de la estrategia de acumulación de la compañía podría depender de si Bitcoin logra pasar a una nueva fase alcista antes de 2026.

Panorama premercado de hoy

Fuente: Google Finance