La esperanza de una bajada de tipos en enero se ha desvanecido por completo. Los datos más recientes están a la vista: el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayó a 198,000, muy por debajo de las 215,000 esperadas por el mercado, y la tasa de desempleo también está en descenso. El resultado es que los operadores en conjunto han cambiado de postura, la probabilidad de una bajada de tipos en enero se ha reducido al 5%, y el 95% apuesta a que las tasas se mantendrán sin cambios. Aquellos que antes apostaban por una bajada en abril, ahora han movido sus fichas a junio.

Las señales recientes de los funcionarios de la Reserva Federal son cada vez más hawkish. El presidente de la Fed de Atlanta, Bostic, dijo que no hay que apresurarse a bajar los tipos, y el presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee, fue aún más directo: reducir la inflación al 2% es la prioridad número uno, y el presidente de la Fed de Kansas City, Scheide, simplemente se opuso a continuar con las bajadas. La coherencia en estos discursos indica un problema: la resistencia de la economía ha superado las expectativas, y la Fed no se moverá a corto plazo.

¿Cómo ven los organismos la situación? Goldman Sachs predice una bajada de 25 puntos básicos en junio y otra en septiembre, con la inflación subyacente acercándose al objetivo del 2% para fin de año. Pero también hay voces que advierten que si la política es demasiado laxa, podría repetirse la tragedia de la segunda inflación de los años 70. El mercado ya ha reaccionado: la caída del dólar se ha estabilizado, el oro y la plata han subido y ahora empiezan a presionar, y los activos de riesgo que se sustentaban en expectativas de bajada de tipos están empezando a entrar en pánico.

Para el mundo de las criptomonedas, esto es muy importante. La historia nos dice que cuando la política de la Fed cambia, Bitcoin puede caer un 17% en un solo día, con más de 1.64 millones de liquidaciones forzadas. La situación actual muestra que el entorno de altas tasas es más estable de lo que se pensaba, y la ventana de liquidez flexible se ha retrasado. El mercado cripto tendrá que soportar durante un tiempo la presión de las altas tasas, y la volatilidad seguramente no desaparecerá.

La pregunta es: ¿realmente podremos esperar una bajada de tipos en junio? ¿O se mantendrá la situación actual? ¿Podrá Bitcoin resistir esta guerra prolongada de altas tasas? Si realmente aparece el riesgo de una segunda inflación, ¿las criptomonedas se convertirán en un nuevo refugio? Todo esto será lo que hay que vigilar en los próximos días.