Cómo la creciente deuda de EE. UU. podría desafiar la independencia de la Reserva Federal: la advertencia de Janet Yellen

La creciente deuda nacional representa una amenaza fundamental para la independencia del banco central y la flexibilidad de la política, según recientes declaraciones de la ex presidenta de la Reserva Federal Janet Yellen. En un congreso económico organizado por la Asociación Económica Americana, Yellen describió los riesgos de lo que los economistas llaman “dominancia fiscal”—una situación en la que los niveles de deuda obligan a las autoridades monetarias a priorizar los costos de endeudamiento del gobierno sobre la salud económica en general.

La Trampa de la Dominancia Fiscal

Bajo la dominancia fiscal, la Reserva Federal enfrenta una presión creciente para mantener las tasas de interés artificialmente bajas, con el fin de evitar que los costos de servicio de la deuda gubernamental en aumento se vuelvan insostenibles. Esta dinámica altera fundamentalmente el marco de toma de decisiones del banco central, desplazando el enfoque del control de la inflación y los objetivos de empleo hacia la satisfacción de las necesidades fiscales. Yellen advirtió que las consideraciones políticas amenazan cada vez más con eclipsar los principios económicos sólidos en la formulación de políticas.

Trayectoria Actual hacia las Limitaciones de Política

Estados Unidos se acerca de manera constante a condiciones que podrían desencadenar este escenario problemático. A medida que la deuda continúa expandiéndose más rápido que la producción económica, las restricciones a los responsables de la política monetaria se intensifican. Yellen enfatizó que el margen de maniobra de la Reserva Federal—su capacidad para responder a condiciones económicas genuinas en lugar de requisitos fiscales—se enfrenta a una erosión progresiva.

La implicación es clara: sin abordar la trayectoria de la deuda, el banco central puede encontrarse cada vez más limitado, incapaz de implementar políticas impulsadas únicamente por la necesidad económica. Esta pérdida de autonomía representa uno de los riesgos institucionales más importantes para la estabilidad macroeconómica, según el análisis de Yellen.