Economista: El gasto en IA depende principalmente del flujo de efectivo, y el riesgo de burbuja ha sido sobreestimado

El economista Jeffrey Cleveland ha presentado recientemente un informe que plantea una perspectiva interesante: en la fiebre de inversión en IA, el gasto empresarial proviene principalmente de su propio flujo de caja en lugar de un endeudamiento excesivo, lo que implica que el riesgo de burbuja podría estar sobrevalorado por el mercado. Este punto de vista tiene cierta utilidad para entender las tendencias económicas y del mercado actuales.

Estructura de las fuentes de financiación de la inversión en IA

Cleveland destaca en su informe una diferencia clave: los gastos relacionados con la IA provienen principalmente del flujo de caja propio de las empresas, y no de un endeudamiento excesivo. La importancia de este punto radica en:

• Las inversiones respaldadas por flujo de caja son más sostenibles, las empresas no se ven obligadas a retirarse por la presión de la deuda
• La ratio de apalancamiento de las empresas es un indicador adelantado común antes de una desaceleración económica, pero actualmente el crecimiento de la deuda es relativamente moderado
• En comparación con períodos históricos de expansión excesiva, los niveles de deuda actuales aún están dentro de un rango controlable

Esta conclusión apunta directamente a una cuestión: si la inversión en IA está principalmente respaldada por la rentabilidad propia de las empresas, entonces la estructura de riesgo de la inversión es completamente diferente a la de una expansión basada en financiamiento mediante deuda.

Reevaluación del riesgo de burbuja

Cleveland opina que la fiebre de la IA probablemente no evolucione hacia una burbuja. La lógica detrás de esta evaluación es:

Las burbujas generalmente requieren cumplir con varias condiciones — apalancamiento excesivo, financiamiento descontrolado, expectativas de crecimiento insostenible. Pero cuando las empresas invierten principalmente con flujo de caja, estas condiciones se ven debilitadas. La limitación natural del flujo de caja restringe la escala de la inversión excesiva, y las empresas no quemarán dinero ilimitadamente persiguiendo la ola.

Esto no significa que la inversión en IA no tenga riesgos, sino que la naturaleza de estos riesgos es diferente. Existen riesgos de errores en la dirección tecnológica a corto plazo, cambios en el panorama competitivo, pero el riesgo sistémico de una crisis financiera (provocado por un apalancamiento excesivo) es relativamente bajo.

Verdadero riesgo para los inversores

El punto más interesante que plantea Cleveland es: para los inversores, el verdadero riesgo quizás no sea entrar demasiado tarde, sino salir demasiado pronto.

Esto refleja un fenómeno psicológico: en temas emergentes, los inversores suelen temer más perderse la oportunidad (FOMO), pero Cleveland sostiene que la situación real actual es al revés. Si la inversión en IA realmente está respaldada por flujo de caja, la continuidad de este tema será bastante sólida, y salir demasiado pronto podría significar perder beneficios a largo plazo.

Resumen

La lógica central de este informe es que la estructura de las fuentes de financiación de la inversión en IA (flujo de caja en lugar de deuda) determina sus atributos de riesgo, haciendo que el riesgo de burbuja sea relativamente controlable. Los inversores deben ajustar su percepción del riesgo: no temer entrar demasiado tarde, sino estar atentos a abandonar demasiado pronto. Por supuesto, esta es una opinión basada en los datos actuales, y la situación real aún requiere una observación continua de indicadores como la ratio de apalancamiento empresarial y el crecimiento de la deuda.