## 2025年新币发行惨状曝光：代币经济设计缺陷成为罪魁祸首

**市场数据刺破泡沫**

Según las últimas estadísticas de Memento Research, el mercado de emisión de nuevas monedas ha enfrentado una "época de hielo" desde principios de año. De las 118 lanzamientos de tokens rastreados, más de una cuarta parte de los inversores están experimentando la dolorosa pérdida de valor — específicamente, el 84.7% de las nuevas monedas han caído por debajo de su valoración inicial tras su lanzamiento. A nivel mediano, la capitalización de mercado completamente diluida de estos proyectos ha caído un 71% desde su emisión, con una reducción del 67% en el valor de mercado. Solo el 15% de las monedas lograron mantenerse por encima del precio en TGE, lo que refleja una evaluación brutal del mercado hacia los nuevos proyectos.

**Colapso por capas: de superproyectos a monedas de tamaño medio, ninguno está a salvo**

El caso más dramático se da en proyectos con alta valoración. Syndicate (SYND) cayó de un FDV inicial de 940 millones de dólares a 59.8 millones, una caída del 93.6%. La misma tragedia se repite en proyectos que alguna vez fueron muy prometedores: Animecoin (ANIME) tiene un valor de mercado completamente diluido de 74.75 millones de dólares, una caída de aproximadamente el 93% desde su emisión; Berachain (BERA) sufrió una caída similar en su valor.

Esta reducción masiva no solo ocurre en los proyectos principales. Proyectos de tamaño medio como Bio Protocol, Xterio, Lit Protocol, Yala y Towns han visto caídas en FDV entre el 91% y el 93%. Incluso las monedas con mayor volumen de negociación — SuperVerse (valoración actual de 213.6 millones de dólares), Sahara AI (267.6 millones de dólares), Holoworld AI (154.4 millones de dólares), OG y Newton Protocol — han experimentado caídas del 80% al 85%, sin excepción.

**La crisis sistémica de la token economy**

La caída masiva que se refleja no es solo una fluctuación emocional del mercado, sino un problema profundo en el diseño de la economía de tokens. Altas valoraciones iniciales, liquidez severamente insuficiente y una débil demanda en el mercado secundario crean un ciclo vicioso: una gran cantidad de tokens son sobrevalorados en la fase de emisión, y la brecha entre la valor de financiación y el valor real de aplicación hace difícil cruzarla.

Lo que agrava este problema son una mala planificación de la oferta y una mala sincronización del mercado. Muchos proyectos lanzados apresuradamente en un mercado alcista confiando en un aumento continuo de los precios, solo para ver cómo el interés de los inversores se desploma cuando la euforia desaparece. La expectativa de desbloqueos masivos de tokens también presiona a la baja los precios, llevando a liquidaciones a precios muy por debajo del precio de financiación.

Estos datos nos dicen que simplemente emitir más monedas o copiar casos de éxito ya no es viable. Solo revisando los fundamentos del diseño de la token economy — incluyendo la curva de oferta, los mecanismos de incentivos, la orientación de la liquidez y el momento de emisión — se podrá revertir esta situación.