Las esperanzas de una reducción de la tasa de la Fed se evaporan mientras el índice del dólar alcanza su máximo mensual

Cambios en el Sentimiento del Mercado ante Señales Económicas Mixtas

El dólar estadounidense ha alcanzado su punto más alto en cuatro semanas, con el índice de moneda subiendo un 0,20% el viernes mientras los participantes del mercado reevaluaban sus expectativas sobre la política de la Reserva Federal. ¿El motivo? Un informe de empleo desconcertante que al mismo tiempo decepcionó e impresionó: el crecimiento de la nómina estuvo por debajo de los objetivos, mientras que la tasa de desempleo bajó y los aumentos salariales superaron las previsiones. Esta narrativa contradictoria ha provocado una caída dramática en las especulaciones sobre recortes de tasas de interés a corto plazo.

La probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero ha colapsado prácticamente a solo un 5%, un recordatorio claro de que la Fed sigue centrada en luchar contra una inflación persistente en lugar de atender preocupaciones de crecimiento.

El Informe de Empleo que Lo Cambió Todo

Al analizar los datos de empleo, encontrarás motivos para la cautela en ambos lados del debate económico:

Donde el Crecimiento Está Fallando: Las nóminas no agrícolas de diciembre aumentaron solo 50,000—una caída significativa respecto a los 70,000 previstos. La cifra de noviembre también fue revisada a la baja, a 56,000 desde 64,000, lo que sugiere que la desaceleración del mercado laboral es más pronunciada de lo que se pensaba inicialmente. Mientras tanto, los inicios de viviendas de octubre experimentaron una caída pronunciada del 4,6% mes a mes, situándose en 1,246 millones, el nivel más bajo en cinco años y medio, muy por debajo de los 1,33 millones previstos.

Donde Persiste la Fortaleza: La tasa de desempleo cayó 0,1 puntos porcentuales hasta el 4,4%, superando la expectativa del 4,5%. Quizás más notablemente, los ingresos promedio por hora aceleraron su crecimiento interanual al 3,8%, superando el 3,6% pronosticado. Esta presión salarial sigue siendo una preocupación clave para los responsables de la política que luchan por reducir la inflación.

En el frente del consumidor, la confianza de enero subió más de lo esperado, con el índice de la Universidad de Michigan subiendo 1,1 puntos hasta 54,0 frente a la previsión de 53,5. Sin embargo, las expectativas de inflación mostraron resistencia, con las previsiones a un año manteniéndose en 4,2% y las expectativas a largo plazo subiendo a 3,4%.

La Narrativa de Recorte de Tasas en Declive Pronunciado

¿Qué significa todo esto para 2026? Los mercados ahora están valorando aproximadamente 50 puntos básicos de flexibilización de la Fed este año, una caída marcada respecto a las suposiciones anteriores. Sin embargo, esta narrativa enfrenta obstáculos importantes. El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, reforzó el mensaje hawkish el viernes, enfatizando que las preocupaciones por la inflación permanecen a pesar de la moderación del mercado laboral.

Las perspectivas se complican aún más al considerar la divergencia en las políticas monetarias globales. Mientras se espera que la Fed recorte tasas, el Banco de Japón parece dispuesto a endurecer en 25 puntos básicos, y el Banco Central Europeo probablemente mantenga las tasas estables. Los operadores de divisas ya están considerando estos caminos divergentes.

Para apoyar al dólar, la Fed continúa inyectando liquidez mediante compras de bonos del Tesoro ($40 mil millones iniciados a mediados de diciembre), mientras que la especulación gira en torno a la próxima selección del presidente de la Fed por parte del presidente Trump—posiblemente un candidato más dovish como Kevin Hassett, según informes de Bloomberg.

La Decisión del Tribunal Supremo sobre Tarifas: Una Carta Sobresaliente

Un factor más que impulsa al dólar el viernes: la decisión del Tribunal Supremo de posponer su fallo sobre la legalidad de los aranceles de Trump hasta el miércoles. Si los aranceles enfrentan finalmente desafíos legales o reversión, el dólar podría verse presionado, ya que la reducción en los ingresos por aranceles podría ampliar el ya preocupante déficit presupuestario de EE. UU.

El Euro Cae Mientras La Fuerza del Dólar Disminuye las Expectativas Antiguas

El par EUR/USD cayó un 0,21% hasta un mínimo de un mes, aunque la caída fue modesta gracias a datos económicos mejores de lo esperado. Las ventas minoristas de la zona euro subieron un 0,2% mes a mes en noviembre (versus 0,1% previsto), mientras que la producción industrial alemana sorprendió con un aumento del 0,8% tras prever una caída del 0,7%.

El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Dimitar Radev, expresó satisfacción con las tasas actuales dadas las condiciones presentes, y los mercados de swaps asignan apenas un 1% de probabilidad a un aumento de tasas en la reunión de política de febrero.

El Yen Cae a un Mínimo de Un Año Mientras el USD/JPY Sube

La fortaleza del dólar fue más evidente frente al yen, con el USD/JPY subiendo un 0,66% el viernes. El yen ha caído a su nivel más débil en un año, ya que el Banco de Japón mantiene una política acomodaticia—los mercados ven ninguna posibilidad de aumento de tasas en la reunión de enero, a pesar de que el BOJ elevó su pronóstico de crecimiento.

El mercado laboral y los indicadores líderes de Japón permanecen resistentes: el gasto de los hogares en noviembre subió un 2,9% interanual (muy por encima de la caída prevista del 1%), y el índice líder alcanzó un máximo de 1,5 años en 110,5. Sin embargo, el yen enfrentó múltiples obstáculos, incluyendo tensiones geopolíticas con China, incertidumbre política respecto a una posible disolución del parlamento, y el plan del gobierno de aumentar el gasto en defensa a un récord de 122,3 billones de yenes (780 mil millones de dólares) en el próximo año fiscal.

Metales Preciosos Suben a Pesar del Rally del Dólar

El oro y la plata protagonizaron rallies impresionantes el viernes a pesar de la fortaleza del dólar, lo que sugiere que otros factores están impulsando la demanda de refugio seguro. El oro de COMEX para febrero cerró con una subida de $40,20 (+0,90%), mientras que la plata de COMEX para marzo se disparó $4,197 (+5,59%).

El catalizador: la directiva del presidente Trump para que Fannie Mae y Freddie Mac compren $200 mil millones en bonos hipotecarios—un estímulo estilo flexibilización cuantitativa dirigido a apoyar la vivienda. Sumado a las incertidumbres geopolíticas que abarcan la política comercial de EE. UU., Ucrania, tensiones en Oriente Medio y la inestabilidad en Venezuela, los inversores recurrieron a los metales preciosos para protección.

El acumulamiento de los bancos centrales brinda apoyo adicional. La banca central de China añadió 30,000 onzas de reservas de oro solo en diciembre, marcando catorce meses consecutivos de aumento. A nivel global, los bancos centrales compraron 220 toneladas métricas en el tercer trimestre—un aumento del 28% respecto al trimestre anterior. Las participaciones en fondos ETF de oro alcanzaron un máximo de 3,25 años y las de plata un máximo de 3,5 años, subrayando el interés sostenido de los inversores.

Dicho esto, surgieron obstáculos por un cierre récord del S&P 500 y posibles reequilibrios en los índices de commodities. Citigroup advierte que hasta $6,8 mil millones podrían salir de los futuros de oro, con salidas similares en plata debido a la reponderación de los índices—un riesgo que podría desencadenar una caída pronunciada en los precios.