¿El auge de las recompensas DeFi desaparecerá en 2026? La clave está en estas tres preguntas

【币界】¿Realmente las recompensas y subsidios pueden retener a los usuarios? Últimamente se discute un fenómeno interesante: ¿por qué tantos protocolos DeFi dejan de ofrecer subsidios y los usuarios se van?

La razón fundamental en realidad es muy dolorosa—el crecimiento del TVL durante el período de incentivos parece impresionante, pero en realidad es solo una acumulación de dinero gastado. Los fondos bloqueados en realidad son atraídos por los subsidios y no representan una demanda real de uso. Una vez que los subsidios desaparecen, la rentabilidad real ajustada al riesgo se hace evidente, y los usuarios naturalmente optan por salir.

Imagina la lógica de “alquiler” de la liquidez en DeFi: en la primera fase, el protocolo compensa el riesgo mediante una alta emisión de tokens para atraer fondos; en la segunda fase, las recompensas se reducen gradualmente y las cifras de rentabilidad real comienzan a salir a la luz; en la tercera fase, los inversores reevaluan costos y beneficios y muchos se retiran. A lo largo de todo el proceso, la caída en la tasa de retención no es casualidad.

¿Dónde está el verdadero problema? Las recompensas enmascaran las deficiencias estructurales de DeFi. Por ejemplo, el riesgo de pérdida impermanente no se ha resuelto, las ganancias en realidad son solo gastos de marketing del protocolo y no ingresos reales, la demanda de los usuarios está altamente artificializada, y los costos de interacción siguen siendo especialmente altos.

Entonces, ¿qué tipo de protocolos DeFi pueden durar mucho tiempo? El modelo económico debe seguir siendo viable incluso en un entorno de incentivos normalizados. Específicamente, necesita resolver verdaderamente la pérdida impermanente y el riesgo de capital, hacer que las ganancias provengan realmente de la demanda ecológica en lugar de la inflación de tokens, y ampliar la economía para diversificar las fuentes de ingreso.

A largo plazo, los proyectos DeFi deben evaluarse según ingresos sostenibles, eficiencia de capital y rentabilidad real ajustada al riesgo, en lugar de quién ofrece las mayores recompensas. Esa es la clave para sobrevivir más allá de 2026.