¿Alguna vez has pensado en cómo algunas empresas de mega-capitalización en realidad tienen un valor neto negativo? Toma a Papa John's—sí, la cadena de pizzas—con una capitalización de mercado de 1.180 millones de dólares mientras tiene activos netos negativos de $430 millones. Su balance muestra $880M en activos pero 1.3 mil millones de dólares en pasivos. Eso es una relación precio-valor en libros de -2.80, básicamente cotizando con un descuento masivo respecto al valor en libros real. Mientras tanto, su relación P/E se sitúa en 31.4, lo que indica que el mercado está valorando expectativas de crecimiento serias a pesar del balance en números rojos. Plantea una pregunta interesante: ¿cuántas empresas de miles de millones de dólares hay que, en papel, son estructuralmente insolventes? Este es el tipo de dinámica de mercado que vale la pena seguir al evaluar dónde fluye realmente el capital.