Los datos del IPC subyacente vuelven a estar por debajo de las expectativas del mercado, un problema que alguna vez estuvo en la cuerda floja y que ahora está siendo redefinido: la amenaza de la inflación está desapareciendo gradualmente.

¿Y qué significa esto? La primera reacción de muchas personas es: ¿se avecina una bajada de tipos? Pero en realidad no es tan simple.

Una forma más precisa de decirlo es: las razones para mantener una política de ajuste continúan desapareciendo. Cuando la inflación deja de ser un enemigo, el nivel actual de tasas altas pierde su razón de ser.

La siguiente pregunta ya no es si los responsables de la política "deben o no" actuar, sino que el mercado está apostando: ¿cuán lejos adelantarán el ritmo de liberación de liquidez? Este cambio en las expectativas suele ser más rápido que la propia política y tiene un impacto más directo en los precios de los activos.