#比特币周期规律 2025年开局就出了个有意思的信号——BTC历史首次在减半后一年录得年度下跌，从12.6万美元的10月高点跌了超30%。这直接戳到了市场最敏感的神经：四年周期是不是真的死了？

看了几份观点后，我的判断是：周期规律本身没死，但驱动逻辑确实在变。

之前的三轮减半（2012、2016、2020）能精准验证周期假设，核心原因是市场结构相对单一——主要由散户情绪驱动。但现在的格局完全不同了。ETF获批、机构入场、企业资产负债表配置比特币，这些增量资金带来的是流动性、利率、监管、地缘政治等宏观因素的权重上升。供需关系确实存在，但执行逻辑更复杂。

富达的观点我认同——关键变量不是减半本身，而是增量需求的规模。国家层面的储备购买如果启动，可能构成新的周期驱动力；但反过来，机构抛售的压力也足以压制价格。当前的回调可能是熊市起点，也可能只是新牛市中的调整，判断依据需要看资金流向和持仓结构的具体数据。

2026年才能看清答案，现在下结论还太早。短期追高确实不明智，但长期配置的逻辑还在。