Recientemente, hay un fenómeno que vale la pena analizar: el mercado del plata parece haber respirado a corto plazo, pero la pregunta es si esta pausa podrá mantenerse a largo plazo, y la incertidumbre es grande.

Según el último informe de JPMorgan, Estados Unidos por ahora no ha impuesto aranceles a los metales preciosos, lo que ha dado un respiro a corto plazo al plata. Pero esto es como una superficie tranquila, mientras que debajo hay corrientes ocultas. La tendencia del plata y del oro empieza a mostrar una diferenciación clara, y la lógica detrás de esto merece ser explorada.

**La triple crisis del plata**

Primero, la demanda industrial. Los problemas derivados de los precios elevados son más severos de lo que se imagina: la demanda de decenas de millones de onzas para la industria solar está en riesgo, y varias de las principales empresas fotovoltaicas ya están promoviendo la sustitución de plata por cobre, con la conversión de capacidad productiva que se espera comience en el segundo trimestre. En otras palabras, la posición del plata en la industria de energías verdes podría estar siendo gradualmente erosionada.

En cuanto a la inversión, en 2025, las posiciones en ETF en general están en aumento, pero hay un detalle que duele: aunque el precio de la plata ha subido recientemente, los principales ETF han experimentado una salida neta de aproximadamente 18 millones de onzas. La posición neta larga en COMEX también continúa reduciéndose. ¿Qué significa esto? La actitud de los inversores institucionales está cambiando silenciosamente hacia la cautela, e incluso parece que están "votando con los pies".

La presión sobre los inventarios tampoco se ha aliviado por completo. Aunque ha disminuido, todavía se mantiene en niveles altos, como una espada de Damocles suspendida sobre la cabeza, que sigue limitando el espacio para que los precios suban.

**Por qué el oro es diferente**

En comparación, la lógica de soporte del oro es mucho más sólida. Los bancos centrales siguen comprando oro, la demanda de cobertura contra riesgos geopolíticos siempre está presente, y las expectativas de políticas monetarias acomodaticias también contribuyen. Todos estos factores hacen que el soporte estructural del oro sea más firme.

**¿Qué está preguntando el mercado?**

Cuando el plata enfrenta la doble presión de la sustitución tecnológica y la salida de inversión, ¿puede seguir contando su historia de "metal industrial + atributo financiero"? Esa es una gran pregunta.

¿La diferenciación en la tendencia entre el oro y la plata puede estar señalando que los fondos internos en los metales preciosos están realizando una "diferenciación de asignación"? ¿O incluso, el oro está en proceso de reafirmar su ventaja relativa dentro del marco de activos tradicionales de refugio seguro?

La política de alivio a corto plazo ciertamente ha mejorado el ánimo, pero las presiones fundamentales a mediano y largo plazo son reales. Estas dos fuerzas están en pugna en el mercado del plata. Los inversores deben estar atentos a posibles volatilidades.

¿Qué opinas? ¿Hasta qué punto la demanda industrial del plata será suprimida por los precios elevados? Al considerar la asignación de metales preciosos, ¿prefieres seguir la tendencia del oro o aún tienes confianza en el plata?