El comercio global está llegando a un cruce de caminos. Las relaciones multilaterales y los sistemas basados en reglas que una vez anclaron la economía mundial se están fracturando, y Estados Unidos no es inmune a esta erosión.

¿Y las consecuencias? Menos comercio libre. Mucho menos. Lo que estamos viendo en cambio es un aumento en el comercio impulsado por aranceles, más restricciones, más barreras. El entorno de comercio abierto que impulsó el crecimiento durante décadas está siendo básicamente desmantelado.

Este cambio importa mucho para los mercados. Cuando los flujos comerciales se restringen y los aranceles se disparan, el capital se revaloriza. Cambian las asignaciones de activos. El panorama macro para los activos de riesgo cambia fundamentalmente. Ese es el entorno en el que estamos operando ahora, uno en el que el proteccionismo no es la excepción, sino que se está convirtiendo en la norma.