¿Bão tuyển chọn ETF crypto 2026: "kệ trung tải thanh lý" sắp kích hoạt?

El estándar de listado común de la SEC aprobado el 17/9 ha acortado el proceso de lanzamiento de ETFs cripto a 75 días, abriendo el camino a cientos de nuevos productos. Bitwise pronostica que más de 100 ETFs vinculados a cripto aparecerán en 2026. Sin embargo, el experto senior en ETFs James Seyffart de Bloomberg ha emitido una advertencia clara: “La ola de liquidaciones será un problema inevitable.”

Esta es una historia en dos niveles: por fuera, un auge en la cantidad de productos; por dentro, un proceso de filtrado brutal que la historia de los ETFs de acciones ha demostrado.

Precedentes del mercado tradicional

Cuando la SEC aplicó estándares similares a los ETFs de certificados y bonos en 2019, el número de ETFs lanzados cada año aumentó de 117 a 370. Pero solo en dos años, decenas de fondos tuvieron que cerrar por falta de escala. La competencia en tarifas fue feroz, y los productos pequeños no pudieron competir con los grandes.

Cripto ahora está entrando en una “prueba” similar, pero el contexto de partida es mucho más difícil.

Cuellos de botella que el estándar común no puede resolver

La nueva regulación acorta los tiempos de aprobación, pero no aborda el problema mortal: liquidez y custodia.

Coinbase actualmente tiene el control como principal custodio, con aproximadamente el 85% de la cuota de mercado global de ETFs de Bitcoin. Esta concentración es tanto una fuente de ingresos estable como un riesgo sistémico. US Bancorp, Citi y State Street ya están explorando la posibilidad de participar, pero la pregunta principal sigue sin respuesta: ¿aceptará el mercado que el 85% del flujo de fondos de ETF dependa de una sola empresa?

Para monedas con alta liquidez como Bitcoin, Ethereum y Solana, este problema no es mayor. Pero para activos más pequeños, se acerca la “estantería de liquidación” que está a punto de activarse.

El mecanismo de “intercambio en especie” genera nuevas fricciones

La orden de intercambio en especie de la SEC del 29/7 permite a los fondos pagar en la misma moneda en lugar de efectivo, reduciendo la desviación en el seguimiento del precio. Sin embargo, obliga a los participantes autorizados (AP) a buscar suministro, almacenarlo y gestionar cuestiones fiscales.

Con BTC y ETH, esto todavía está bajo control. Pero cuando un ETF mantiene tokens de menor capitalización con fuentes de préstamo limitadas, una demanda repentina puede elevar el premium hasta que el AP encuentre suficiente suministro. Si la fuente de préstamo desaparece en un período de volatilidad, el AP dejará de crear nuevos certificados, y el nivel de premium podría prolongarse indefinidamente.

La guerra de tarifas: supervivientes y caídos

Los ETFs de Bitcoin lanzados en 2024 tienen tarifas de solo 20–25 puntos básicos, menos de la mitad que la generación anterior. A medida que el espacio de productos se vuelve más competitivo, los emisores seguirán reduciendo tarifas en productos clave, haciendo que las “colas largas” ya no sean competitivas.

Los ETFs más vulnerables a ser eliminados son:

• Fondos de un solo activo con tarifas altas
• Productos de índice de nicho
• Temas de inversión donde la volatilidad del mercado subyacente supera la capacidad de adaptación de la estructura ETF

Se predice que la ola de liquidaciones comenzará a finales de 2026 o principios de 2027. Los fondos con menos de 50 millones de USD generalmente no generan suficientes ingresos para cubrir costos y se disolverán en unos dos años.

Dos caminos diferentes para Bitcoin/Ethereum y las altcoins

Para BTC, ETH y SOL, la dinámica cambia por completo. Más capas de ETFs profundizarán la conexión entre el mercado spot y los derivados, reducirán las diferencias de precio y fortalecerán su papel como activos colaterales principales. Bitwise cree que los ETFs podrían absorber más del 100% de la oferta nueva, creando un ciclo de retroalimentación positivo: ecosistema ETF más grande, mercado de préstamos más profundo, menor diferencia de precio.

Por otro lado, los activos con baja liquidez serán los primeros en mostrar fisuras. El mecanismo del mercado secundario se volverá inestable, el premium prolongado hará que los fondos pequeños pierdan competitividad, llevando a una ola de liquidaciones generalizadas.

El papel invisible del proveedor de índices

El estándar común vincula condiciones suficientes con acuerdos de supervisión y referencia de índices. Proveedores como CF Benchmarks, MVIS o S&P dominan este campo, y las plataformas de distribución de activos tienden a elegir índices conocidos, haciendo que incluso los métodos innovadores, aunque superiores, tengan dificultades para entrar.

Finalmente, el mercado explotará en cantidad, pero el proceso de filtrado será implacable. Los estándares comunes facilitan el lanzamiento de ETFs cripto, pero no hacen que mantenerlos vivos sea más sencillo.