El rompecabezas de la valoración de Nike: ¿Está la gigante deportiva razonablemente valorada después de cinco años de declive?

Las cifras cuentan una historia sobria

Nike (NYSE: NKE) domina el reconocimiento global y presume de un portafolio envidiable de asociaciones con atletas y líneas de productos premium. Sin embargo, la acción ha perdido más de la mitad de su valor en los últimos cinco años—un rendimiento que plantea serias dudas sobre si la valoración actual de la compañía está razonablemente justificada o simplemente es una trampa de valor. Los últimos resultados del segundo trimestre fiscal 2026, que finalizan el 30 de noviembre, muestran una imagen de estancamiento disfrazado de recuperación.

Los ingresos apenas subieron un 1% interanualmente, mientras que el beneficio neto cayó un 30%. El rendimiento por dividendo de 2,5% ofrece un atractivo modesto, pero en el fondo, los desafíos operativos revelan por qué el mercado sigue siendo escéptico respecto a una recuperación significativa.

Un regreso que aún no convence

El CEO Elliott Hill calificó el Q2 como “las innings medias” del plan de recuperación de Nike, pero la evidencia sugiere que la compañía todavía puede estar en las primeras etapas—si no en el calentamiento previo al partido. El segmento mayorista, el mayor impulsor de ingresos de Nike, mostró fortaleza con un crecimiento del 8% interanual. Sin embargo, este aspecto positivo vino acompañado de una caída del 8% en las ventas directas de Nike, dejando el panorama general claramente mixto.

Las tarifas y los costos elevados para los consumidores en EE. UU. están agravando los vientos en contra de Nike. Estas presiones macroeconómicas amenazan con erosionar las ganancias mayoristas mientras intensifican las pérdidas en el canal directo—una dinámica que complica cualquier narrativa sobre un crecimiento razonablemente valorado en el horizonte.

Dónde fallan los mercados internacionales

Quizás la tendencia más preocupante involucra la huella global de Nike. Mientras los ingresos en Norteamérica aumentaron un 9%, todas las demás regiones se contrajeron: Europa cayó un 1%, China un 16%, y Asia Pacífico y América Latina un 4%. Dado que los mercados internacionales representan más de la mitad de los ingresos totales de Nike, estas caídas constituyen un problema estructural que no puede ser ignorado.

La compañía enfrenta una paradoja familiar: el éxito en Norteamérica enmascara la debilidad internacional. Nike ya tiene una penetración profunda en el mercado estadounidense, limitando su potencial de expansión allí. Históricamente, las marcas americanas maduras dependen de mercados emergentes para reactivar el crecimiento—pero esa vía sigue cerrada para Nike en este momento.

El problema de la mezcla de productos: las zapatillas no se mueven

La ropa emergió como el único punto brillante de Nike con un crecimiento del 4% interanual, pero esa expansión en sí misma está desacelerándose. En la primera mitad del año fiscal 2026, la ropa creció un 7%, haciendo que la desaceleración a un 4% en el Q2 sea una desaceleración notable.

La verdadera preocupación está en otro lado: las ventas de Equipamiento y calzado se estancaron respecto al año anterior. Dado que el calzado genera más del 60% de los ingresos, cualquier recuperación significativa requiere un impulso en las ventas de calzado—lo cual simplemente no está ocurriendo. Las inversiones de capital de la dirección en el esfuerzo de recuperación aún no se han traducido en la aceleración de ventas a nivel de producto necesaria para justificar las valoraciones actuales como razonablemente posicionadas para el crecimiento.

¿Está Nike razonablemente valorada en los niveles actuales?

Evaluar si Nike está razonablemente valorada requiere un reconocimiento honesto de los vientos en contra. La erosión de la cuota de mercado persiste, las ventas internacionales siguen bajo presión y la demanda de calzado principal no muestra signos de rebote. El rendimiento por dividendo del 2,5% ofrece atractivo de ingreso, pero no debería distraer de las preocupaciones fundamentales sobre la trayectoria de crecimiento de la compañía.

Sin evidencia convincente de que la recuperación de Nike se materializará en el corto plazo, los inversores enfrentan una decisión genuina: si apostar por una recuperación eventual a valoraciones razonablemente atractivas, o esperar mejoras operativas más decisivas antes de desplegar capital. Hasta que las ventas de calzado se aceleren y la debilidad internacional se revierta, las dificultades de la acción parecen lejos de terminar.