El mercado mundial de azúcar enfrenta presiones de suministro a medida que múltiples productores aumentan la producción

Los futuros de azúcar cayeron hoy a medida que los participantes del mercado lidian con la creciente evidencia de un mercado global sobregenerado. Los contratos de marzo en Nueva York bajaron 0,08 centavos (-0,54%), mientras que los futuros de azúcar blanca en ICE Londres se deslizaron 3,40 centavos (-0,80%), reflejando una debilidad más amplia en el complejo.

Las estimaciones revisadas de superávit apuntan a una acumulación de inventarios

Covrig Analytics elevó significativamente su proyección para 2025/26, ahora pronosticando un superávit global de azúcar de 4,7 millones de toneladas métricas en comparación con su estimación de octubre de 4,1 MMT. La expansión de esta cifra de superávit subraya las crecientes preocupaciones sobre los niveles de inventario. Sin embargo, surgieron ciertos alivios de las proyecciones de que el equilibrio del año siguiente se ajustará considerablemente: Covrig espera que el superávit de 2026/27 se reduzca a solo 1,4 MMT a medida que los niveles de precios más bajos comienzan a suprimir los incentivos a la producción.

El reequilibrio del índice podría proporcionar soporte a corto plazo

Citigroup estima que los dos índices de materias primas más grandes, BCOM y S&P GSCI, desencadenarán aproximadamente 1.200 millones de dólares en entradas a futuros de azúcar esta semana como parte de su ciclo anual de reequilibrio. Esta actividad de compra relacionada con el índice puede ayudar a estabilizar los precios a corto plazo.

Cambios en la producción en las principales naciones azucareras

El aumento de la India presiona los precios

India, el segundo mayor productor mundial en el mercado del azúcar, ha demostrado una dinámica de producción significativamente más fuerte. La Asociación de Molinos de Azúcar de la India informó que la producción de octubre a diciembre de 2025 aumentó un 25% interanual hasta 11,90 MMT. Para toda la temporada 2025/26, la ISMA elevó su estimación a 31 MMT desde 30 MMT anteriormente, lo que representa un aumento anual del 18,8%. Como el país productor de azúcar por volumen de producción más grande, la expansión de la producción de India tiene implicaciones desproporcionadas para los balances globales.

Las decisiones políticas del gobierno están amplificando las presiones a la exportación. El Ministerio de Alimentación de India aprobó exportaciones de 1,5 MMT para la temporada 2025/26 después de relajar las restricciones de exportación originalmente implementadas en 2022/23. Además, la ISMA redujo su pronóstico de desvío de etanol a solo 3,4 MMT desde 5 MMT anteriormente, lo que potencialmente libera más azúcar para los canales de exportación.

Brasil y Tailandia también en expansión

La producción de Brasil en 2025/26 se acerca a niveles récord. Conab elevó su estimación de producción a 45 MMT en noviembre, mientras que los datos de Unica hasta noviembre muestran que la producción en la región Centro-Sur aumentó un 1,1% interanual a 39,9 MMT. La proporción de caña dirigida a la molienda de azúcar aumentó a 51,12% desde 48,34% en la temporada anterior.

De cara al futuro, sin embargo, Safras & Mercado proyecta un giro. Se espera que la producción de Brasil en 2026/27 disminuya un 3,91% a 41,8 MMT, con las exportaciones cayendo un 11% a 30 MMT, proporcionando cierto soporte alcista para las dinámicas de precios a largo plazo.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, también está en expansión. La Thai Sugar Millers Corp proyecta un aumento del 5% en la producción de 2025/26 a 10,5 MMT.

Las previsiones internacionales señalan una producción récord por delante

El informe de diciembre del USDA pintó un panorama de expansión robusta. Se espera que la producción global de 2025/26 alcance un récord de 189,3 MMT, un 4,6% más que el año anterior, mientras que el consumo humano aumenta un 1,4% hasta 177,9 MMT. Se proyecta que los stocks finales globales disminuyan un 2,9% a 41,2 MMT.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA añadió proyecciones específicas por país: Brasil con 44,7 MMT (+2,3%), India con 35,25 MMT (+25%), y Tailandia con 10,25 MMT (+2%). Estas previsiones en conjunto apuntan a un aumento en los suministros que ingresan al mercado.

La Organización Internacional del Azúcar presentó una visión más conservadora del superávit en 1,625 MMT para 2025/26, pero aún así proyectó un aumento del +3,2% en la producción global a 181,8 MMT impulsada por un aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán. Por otro lado, el comerciante de azúcar Czarnikow ofreció una evaluación más bajista, elevando su estimación de superávit global para 2025/26 a 8,7 MMT desde 7,5 MMT.

La convergencia de estas dinámicas de oferta sugiere que el soporte de precios a corto plazo seguirá siendo un desafío a menos que la demanda se acelere o las previsiones de producción disminuyan materialmente.