La producción mundial de azúcar récord reduce las expectativas del mercado ante el aumento de la producción en los principales países productores

Los futuros de azúcar retrocedieron a su nivel más bajo en una semana, con el azúcar mundial de marzo NY #11 (SBH26) declining 0.22 points or 1.48%, and March London ICE white sugar #5 (SWH26) cayendo 6,10 puntos o un 1,43%. La presión a la baja refleja la creciente preocupación por un exceso de oferta global que continúa ganando impulso.

La producción ampliada de Brasil pesa fuertemente en los precios

El sector azucarero de Brasil está amplificando el sentimiento bajista a través de volúmenes de producción récord. Según el informe de Unica publicado el martes, la producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur de Brasil para 2025-26 hasta mediados de diciembre aumentó un 0,9% interanual hasta alcanzar 40,158 MMT. Más significativamente, la proporción de caña procesada para la producción de azúcar se expandió al 50,91% en 2025-26 en comparación con el 48,19% en 2024-25, demostrando un cambio estratégico hacia la maximización de los rendimientos de azúcar.

La debilidad de la moneda está incentivando aún más las exportaciones de azúcar brasileñas. El real brasileño cayó a su nivel más bajo en una semana frente al dólar, motivando a los productores locales a acelerar las ventas en el extranjero a los niveles de precios actuales. Esta dinámica socava la estabilidad del mercado y fomenta una presión adicional de oferta.

Conab, la agencia de previsión agrícola de Brasil, había elevado previamente su estimación de producción para 2025-26 a 45 MMT el 4 de noviembre, señalando confianza en expectativas de cosechas récord. De manera similar, el Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyecta que la producción brasileña aumentará un 2,3% interanual hasta 44,7 MMT para la temporada 2025-26.

India y Tailandia emergen como impulsores secundarios de la oferta

La trayectoria de producción de azúcar de India presenta otro desafío a la estabilidad de los precios. La Asociación de Molineros de Azúcar de India reportó un aumento del 25% interanual en la producción durante octubre-diciembre de 2025-26, alcanzando 11,90 MMT en comparación con 9,54 MMT en el mismo período del año anterior. La ISMA aumentó su pronóstico para toda la temporada 2025-26 a 31 MMT en noviembre, un 18,8% anual.

Cabe destacar que India ha reducido su asignación de etanol a 3,4 MMT desde una proyección de julio de 5 MMT, liberando azúcar adicional para los mercados de exportación. El USDA proyecta que la producción india podría dispararse hasta 35,25 MMT, impulsada por condiciones de monzón favorables y una expansión del cultivo. El Ministerio de Alimentación de India autorizó a las fábricas a exportar 1,5 MMT durante 2025-26, apoyando el objetivo del país de gestionar el exceso de inventario interno.

La contribución de Tailandia completa la trifecta de producción en expansión. La Thai Sugar Millers Corp pronostica que la producción de 2025-26 crecerá un 5% interanual hasta 10,5 MMT, mientras que el USDA estima 10,25 MMT. Como tercer mayor productor mundial y segundo mayor exportador, los volúmenes aumentados de Tailandia socavan significativamente las perspectivas de recuperación de precios globales.

El exceso de oferta global supera el crecimiento de la demanda

La confluencia de una producción ampliada en los principales orígenes ha generado pronósticos de excedentes sustanciales de azúcar a nivel mundial. La Organización Internacional del Azúcar proyectó un superávit de 1,625 millones de MT para 2025-26 tras un déficit de 2,916 millones de MT en 2024-25, atribuyendo el cambio a una mayor producción en India, Tailandia y Pakistán.

Czarnikow elevó su estimación de superávit global para 2025-26 a 8,7 MMT en noviembre, un aumento de 1,2 MMT respecto a las proyecciones de septiembre. Covrig Analytics también elevó su pronóstico de superávit a 4,7 MMT desde 4,1 MMT, aunque anticipa una contracción a 1,4 MMT en 2026-27 debido a que los precios débiles desalientan futuras plantaciones.

El informe semestral de diciembre del USDA proyectó que la producción global de 2025-26 aumentaría un 4,6% interanual hasta un récord de 189,318 MMT, mientras que el consumo humano aumentaría solo un 1,4% anual hasta 177,921 MMT. Se pronostica que los stocks finales globales disminuirán un 2,9% hasta 41,188 MMT, aunque el desequilibrio entre producción y consumo sigue siendo pronunciado.

Perspectivas futuras

Aunque las condiciones actuales claramente socavan el poder de fijación de precios, la dinámica de oferta a medio plazo podría estabilizarse. Safras & Mercado proyectó que la producción de Brasil en 2026-27 retrocedería un 3,91% hasta 41,8 MMT desde las esperadas 43,5 MMT en 2025-26, con exportaciones disminuyendo un 11% anual hasta 30 MMT. Si los precios débiles desalientan la expansión de la producción a nivel mundial, una posterior reducción de la oferta podría eventualmente apoyar la recuperación de precios.