La jugada contraria de Burry: por qué está apostando fuerte por dos acciones en caída libre

La Configuración: Cuando Inversores Legendarios Detectan Oportunidades en la Crisis

Michael Burry, el reconocido gestor de fondos de cobertura cuya visión anticipada en contra del mercado inmobiliario inspiró The Big Short, vuelve a la carga. Después de acaparar titulares con la liquidación casi completa de su cartera en Scion Asset Management en el Q1—una maniobra que resultó clave para esquivar la turbulencia del mercado en abril—Burry ha cambiado de estrategia. Su última presentación 13F revela un giro agresivo en el Q2: posiciones dirigidas en dos acciones gravemente deprimidas que los inversores tradicionales han abandonado en gran medida. Ambas acciones han perdido más del 40% de su valor en 2025, sin embargo, Burry y su equipo ven potencial donde otros solo ven dolor.

Esto no es una apuesta temeraria. Es el tipo de contrarianismo calculado que definió la carrera temprana de Burry. Entonces, ¿qué hace que estos dos nombres valgan la pena?

UnitedHealth: El Gigante del Cuidado de la Salud Bajo Presión (Pero Aún Valioso)

UnitedHealth Group (NYSE: UNH), la aseguradora de salud más grande de EE. UU., ha soportado un año brutal. A pesar de un reciente rebote, la acción cotiza aproximadamente un 41% menos en lo que va de año, a mediados de agosto. ¿El culpable? Una enorme equivocación en las proyecciones de costos médicos para 2025, con gastos que ahora se espera superen la guía inicial en $6.5 mil millones—un fallo sorprendente que obligó a la dirección a recortar la guía de EPS ajustado de $29.50–$30 a solo $16 para todo el año.

Para complicar las cosas, el DOJ está investigando las prácticas de facturación de Medicare Advantage de United, añadiendo riesgo regulatorio a una narrativa ya problemática.

Sin embargo, Burry vio algo que otros no: oportunidad. Scion adquirió aproximadamente 20,000 acciones directamente y aseguró otras 350,000 acciones mediante opciones de compra largas—apostando esencialmente a una recuperación del precio en fechas futuras específicas. No estuvo solo. Warren Buffett de Berkshire Hathaway y David Tepper de Appaloosa Management hicieron movimientos contrarios similares, reconociendo que incluso un UnitedHealth golpeado conserva ventajas estructurales.

La tesis es sencilla: Como la aseguradora de salud dominante en EE. UU., UnitedHealth tiene un poder de fijación de precios significativo. La compañía sigue siendo financieramente sólida—las ganancias operativas cubren cómodamente el servicio de la deuda, el rendimiento del flujo de caja libre supera el 9%, y un dividendo de aproximadamente el 3% amortigua la caída. Burry parece confiado en que la acción resistirá los vientos en contra actuales y reanudará su trayectoria a largo plazo una vez que las presiones a corto plazo disminuyan.

Lululemon: Moda Hundida Pero No Derrotada

Lululemon Athletica (NASDAQ: LULU) ha sufrido igualmente, con una caída de casi el 47% en lo que va de año. La marca de ropa deportiva de alta gama enfrenta una convergencia de obstáculos: competencia intensificada, presiones de costos impulsadas por aranceles, reticencia del consumidor a pagar precios premium en un entorno cauteloso, y la disminución de los vientos de cola de la era pandémica en la categoría de fitness.

Sin embargo, los fundamentos cuentan una historia diferente. En sus resultados trimestrales más recientes (que finalizan el 4 de mayo), Lulu superó tanto las expectativas de EPS como de ingresos en comparación con el año anterior. La revisión de la guía para todo el año—de $14.95–$15.15 a $14.58–$14.78—reflejó desafíos operativos en lugar de deterioro del modelo de negocio.

Burry compró 50,000 acciones directas y acumuló 400,000 acciones adicionales mediante opciones de compra largas. Su cálculo: A 13.5 veces las ganancias futuras, la mayoría de las malas noticias ya están reflejadas en el precio. La sólida hoja de balance de Lulu ($1.3 mil millones en efectivo, sin deuda) y su valor de marca proporcionan una base sólida, mientras que los modestos aumentos de precios planificados ofrecen una cobertura contra aranceles. La intención declarada de la compañía de “jugar a la ofensiva” a pesar de la incertidumbre a corto plazo resuena con una narrativa de recuperación.

La Tesis Contraria: Separando Precio de Valor

Lo que une estas posiciones no es el sentimiento, sino la disciplina. Tanto UnitedHealth como Lululemon han sido castigadas de manera desproporcionada respecto a su valor económico subyacente. Ambas poseen ventajas competitivas estructurales, balances sólidos y caminos creíbles hacia la rentabilidad. Ambas cotizan a múltiplos deprimidos que reflejan escenarios de peor caso en lugar de resultados base.

La apuesta de Burry: Una vez que la narrativa de crisis actual se agote, ambas acciones serán revaloradas al alza. Al entrar ahora—mientras el miedo alcanza su pico—posiciona a Scion para capturar un potencial alcista sustancial a medida que el sentimiento se normalice.

Para los inversores minoristas, los movimientos de Burry sirven como un recordatorio: a veces, las mejores oportunidades surgen cuando la multitud huye. Si UnitedHealth y Lululemon cumplen o no, sigue siendo incierto, pero sus valoraciones actuales ciertamente reflejan un pesimismo significativo.