La crisis de suministro de Silver podría haber desencadenado la última gran apuesta de Buffett en Berkshire Hathaway

La divulgación del 14 de febrero podría revelar un movimiento de inversión histórico

Warren Buffett concluyó su mandato como director ejecutivo de Berkshire Hathaway el 1 de enero, como se anunció previamente. Con las presentaciones trimestrales 13-F programadas para salir el 14 de febrero—45 días después del cierre del cuarto trimestre de 2025—los observadores anticipan ampliamente que revelarán si el legendario inversor hizo una última asignación significativa antes de su partida. La especulación se centra en una posición sustancial en plata acumulada durante sus últimas semanas al mando.

Esta conjetura no carece de fundamento. Las condiciones en el mercado de metales preciosos de hoy en día guardan un sorprendente parecido con las circunstancias que Buffett analizó y en las que actuó hace décadas. Comprender su tesis de inversión sobre la plata ofrece una visión de lo que su cartera institucional podría revelar el próximo mes.

Cómo el análisis de Buffett sobre la plata de los años 90 sigue siendo relevante hoy en día

Durante una reunión de accionistas de Berkshire Hathaway a finales de los 90, cuando se le preguntó sobre la adquisición de plata de $910 millones por parte de la firma, Buffett explicó su metodología de valoración para activos sin rendimiento usando principios básicos de oferta y demanda.

Su observación fue sencilla: la demanda anual de joyeros e industriales por plata sumaba aproximadamente 800 millones de onzas al año, mientras que la nueva producción proporcionaba apenas 500 millones de onzas. Además, 150 millones de onzas entraban en circulación mediante esfuerzos de reciclaje. Esto dejaba una brecha persistente de 150 millones de onzas anualmente, satisfecha solo mediante el agotamiento de reservas por encima del suelo.

Buffett razonó que, dado que la plata es un metal subproducto—extraído junto con cobre, zinc y otras materias primas—los mineros no pueden ampliar fácilmente la producción en respuesta a precios más altos. Mientras tanto, el papel de la plata como el elemento más conductivo eléctricamente en la tabla periódica aseguraba una demanda industrial sostenida. Sin un crecimiento en la oferta o una contracción en la demanda, la apreciación de precios representaba la corrección inevitable del mercado.

Esa tesis resultó profética. Cuando Berkshire finalmente liquidó sus 111 millones de onzas, la posición generó una ganancia de $97 millones, validando el análisis de mercado de Buffett de años atrás.

La dinámica del mercado de 2025 refleja las condiciones que desencadenaron la apuesta de Buffett

Avanzando rápidamente hasta 2026, los paralelismos son sorprendentes. Aunque las cifras finales de producción de 2025 aún no se han publicado, las proyecciones indicaron 835 millones de onzas en nueva oferta de plata frente a 1.15 mil millones de onzas en demanda global total—una continuación de cuatro años consecutivos en los que el consumo superó sustancialmente a la producción.

Los déficits anuales han oscilado entre 79 millones y 249 millones de onzas en este período, lo que ha agravado las existencias existentes. Lo que es particularmente notable es que el dramático aumento del 144% en el precio de la plata durante 2025 no logró estimular una expansión significativa de la producción. Los datos del Silver Institute mostraron una producción de aproximadamente 835 millones de onzas en 2025—un aumento insignificante del 2% respecto a los niveles de 2024.

El diagnóstico de Buffett, de hace décadas, sobre la disfunción del mercado de la plata—rigidez en la oferta frente a una demanda robusta—se materializó nuevamente en 2025. Para un inversor de su calibre, tal replicación de su estrategia histórica habría sido imposible de pasar por alto.

Por qué el momento y el contexto hacen plausible una posición grande

Buffett ha mantenido una postura neta vendedora en los mercados de acciones durante tres años consecutivos. Al mismo tiempo, Berkshire Hathaway mantiene una reserva de efectivo histórica de 381.700 millones de dólares. Estos dos desarrollos sugieren que un estratega está evaluando opciones de despliegue alternativas a medida que concluye su mandato de liderazgo.

En este contexto, ejecutar una posición en una clase de activo donde su propio marco identifica desequilibrios estructurales convincentes—particularmente uno que coincida con las condiciones de su operación más exitosa en metales preciosos—sería un cierre lógico a su carrera. La simplicidad y el precedente histórico de tal movimiento podrían haber resultado irresistibles para un inversor que considera su legado.

El 14 de febrero, en última instancia, resolverá esta especulación. Hasta entonces, la convergencia de los fundamentos del mercado con los principios de inversión establecidos por Buffett deja espacio para la posibilidad.