La corriente subterránea de "Vender Estados Unidos" está fluyendo hacia el oro en la cadena

El último año, el oro casi no dejó espacio para ninguna duda.

En menos de 12 meses, el precio del oro ha subido casi un 70%, logrando uno de los mejores desempeños anuales en casi medio siglo. Los conflictos geopolíticos recurrentes, la sombra persistente de aranceles y disputas comerciales, la debilidad temporal del dólar y las apuestas por una futura bajada de tipos de interés, han vuelto a poner al oro en el centro de la asignación de activos global.

Cuando tanto instituciones como minoristas buscan activos refugio, el oro no es una respuesta nueva.
El cambio realmente notable ocurrió enla “forma de llevar la exposición” al oro.

En los mercados tradicionales, el dinero fluye hacia los ETF de oro; mientras que en el mercado de criptomonedas, un rincón que inicialmente no llamaba mucho la atención empezó a calentarse rápidamente: el tokenizado de oro.

Según un informe de investigación de la plataforma de intercambio CEX.io, en 2025, el volumen de comercio de oro tokenizado experimentó un crecimiento explosivo, alcanzando aproximadamente 178 mil millones de dólares en todo el año, con más de 120 mil millones de dólares en el último trimestre solo, yasuperando la mayoría de los volúmenes de negociación de los ETF tradicionales de oro.

Esto no es solo una historia de precios, sino una historia deuso intensivo. En otras palabras:

El aumento del oro no “redescubrió” el oro tokenizado, sino que hizo que el mercado se diera cuenta de que, en el mundo en cadena, el oro puede usarse con más frecuencia y eficiencia.

De “tener” a “usar”: ¿qué está pasando en la cadena?

Si solo miramos el valor de mercado, el mercado de oro tokenizado sigue siendo de tamaño modesto.

Hasta enero de 2026, el valor total de mercado de los productos tokenizados (principalmente oro) ronda los 4.5 mil millones de dólares, casi insignificante en comparación con el mercado global del oro. Pero si centramos la atención enlas acciones en la cadena, la conclusión será completamente diferente.

Según las últimas estadísticas de RWA.xyz, en los últimos 30 días, la actividad en la cadena del sector de productos tokenizados mostró un aceleramiento notable: el volumen mensual de transferencias alcanzó aproximadamente 5,96 mil millones de dólares, con un crecimiento intermensual del 82.69%, claramente superior al aumento del 23% en el valor de mercado. Al mismo tiempo, el número de direcciones activas mensualmente creció un 52.09%, mientras que la cantidad de titulares solo aumentó un 9.42%.

Esta es una señal muy típica. La diferencia en la pendiente entre estos indicadores indica que este crecimiento no está principalmente impulsado por una expansión de la base de titulares, sino por un aumento en la profundidad de participación y en la frecuencia de uso. En otras palabras, el mercado no está simplemente “atraer a más personas a mantener”, sino que tanto los participantes existentes como los nuevos están usando los productos tokenizados con mayor frecuencia para realizar transacciones y ajustar sus carteras, acelerando notablemente la rotación de activos.

En los sistemas financieros tradicionales, el oro es un “activo de baja frecuencia”; en la cadena, empieza a mostrar una propiedad relativamente “de alta frecuencia”.

Para entender este cambio, no basta solo con analizar la adopción de criptomonedas.

El entorno macroeconómico a principios de 2026 ya se encuentra en una posición extremadamente delicada:
Por un lado, la narrativa de caída de la inflación y aumento de productividad gracias a la IA sigue vigente; por otro, los conflictos geopolíticos no se han aliviado, la posición de seguridad absoluta del dólar empieza a ser discutida repetidamente, y las valoraciones del mercado de acciones estadounidense se mantienen en rangos extremos históricos.

Este no es el momento de “eliminar todos los riesgos”, sino una fase deresistir la salida, pero de cubrirse.

En los mercados tradicionales, el dinero puede cubrirse mediante futuros, ETF o productos estructurados; en el mercado de criptomonedas, si no quieres convertirte completamente a moneda fiat, las opciones son limitadas.

Las stablecoins pueden evitar la volatilidad, pero no tienen dirección;
Bitcoin tiene una narrativa a largo plazo, pero su volatilidad a corto plazo sigue siendo intensa;
y el oro tokenizado, justamente, se sitúa entre ambos.

Hereda las propiedades de refugio del oro, pero también cuenta con las características de activos en cadena: negociables 24/7, combinables y con capacidad de ajustar rápidamente las posiciones. Esto no es una “innovación narrativa”, sino unafuncionalidad complementaria.

Un mercado altamente concentrado

Al acercar la vista, encontramos que el mercado de oro tokenizado está casi monopolizado por dos nombres: XAUt y PAXG.

Esto no es una “victoria para todos” en el mundo cripto, sino un resultado impuesto por el mundo real.

A diferencia de los tokens comunes, los activos subyacentes del oro tokenizado no están en la cadena. ¿Dónde están las barras de oro, quién las custodia, cumplen con los estándares LBMA, cómo se auditan, en qué condiciones se pueden redimir? — ninguna de estas cuestiones puede ser reemplazada por un contrato inteligente.

Por ello, el mercado tiende naturalmente a concentrar la liquidez en unos pocos emisores.
No porque sean “más descentralizados”, sino porque en el mundo realson más verificables.

PAXG es emitido por Paxos Trust Company, una entidad regulada, con custodia de oro que cumple con los estándares de la London Bullion Market Association, y ofrece informes periódicos de reservas y redenciones; XAUt, por su parte, se apoya en el sistema de emisión y distribución de Tether, estableciendo rápidamente ventajas en escala y liquidez.

A medida que aumenta la frecuencia de las transacciones, estas diferencias se amplifican aún más.
El uso frecuente requiere profundidad, y la profundidad requiere consenso, que finalmente se basa en la confianza y la conformidad.

Por eso, en el proceso de explosión de volumen de los últimos años, laliquidez no se dispersó, sino que se concentró aún más en los principales.

¿Quién está comprando oro en la cadena? Esto no es solo una historia de refugio para minoristas

Si solo consideramos la palabra “refugio”, es fácil simplificar la demanda de oro tokenizado como una cuestión de sentimiento minorista. Pero, desde la estructura en cadena y las propiedades del producto, los participantes en este mercado son en realidad más complejos de lo que parecen.

Primero, el oro tokenizado sí ha atraído a una parte de fondos macroeconómicamente sensibles. Estos fondos no necesariamente quieren salir completamente del mercado cripto, sino que en fases de mayor incertidumbre buscan un activo que reduzca significativamente la volatilidad de la cartera, manteniéndose en el ecosistema en cadena. Para ellos, el oro tokenizado funciona más como una herramienta de gestión de riesgos que como una apuesta direccional.

Al mismo tiempo, otra fuerza importante proviene de fondos que operan en transacciones y ajustes de cartera. Con un aumento notable en la frecuencia de uso en cadena del oro tokenizado, este empieza a ser considerado como un “activo intermedio” entre las stablecoins y los activos de alta volatilidad, para rotar posiciones, cubrir riesgos y gestionar la liquidez. Esta demanda explica por qué el volumen de transferencias y la actividad en la cadena crecen mucho más rápido que la cantidad de titulares.

Pero, si se ignora el papel de los inversores minoristas, la visión sería incompleta. A diferencia de muchos activos tokenizados limitados a inversores acreditados, los tokens de oro tienen características de bajo umbral, divisibilidad y sin inversión mínima, permitiendo a los inversores individuales acceder a exposición al oro con fondos mínimos, sin necesidad de cuentas, límites o restricciones geográficas tradicionales.

Esta ventaja estructural hace que el oro tokenizado sea especialmente atractivo en mercados emergentes. En algunas regiones, los productos financieros relacionados con el oro no son fáciles de obtener o tienen costos elevados; en cambio, el oro en cadena ofrece una alternativa con casi ningún freno de acceso. La demanda minorista aquí no es solo especulativa a corto plazo, sino una demanda natural de asignación a un activo tradicional, facilitada por la mayor accesibilidad.

El oro tokenizado ≠ sin riesgo

Es importante aclarar que el oro tokenizado no es un activo sin riesgos.

Sus riesgos no están en el precio, sino enel contraparte y la estructura institucional.
Todos los anclajes deben finalmente realizarse mediante custodia, leyes y cadenas de redención en el mundo real, y estas cadenas pueden verse afectadas por regulaciones, sanciones o impactos operativos en situaciones extremas.

Además, incluso los activos principales, en comparación con el mercado global del oro, todavía tienen una liquidez limitada. En caso de un impacto sistémico, la estabilidad del anclaje puede verse comprometida.

Por eso, el oro tokenizado debe entenderse más como unaforma de riesgo con una naturaleza diferente, que como un “activo absolutamente seguro”.

Hasta ahora, en el mercado cripto casi no existían herramientas de “refugio dentro del sistema” en sentido real.

Y ahora, por primera vez, el mercado cuenta con un activo que puede ofrecer protección y cobertura de riesgos sin salir del ecosistema.

Cuando Bitcoin retrocede, las stablecoins aumentan en tamaño y la actividad de oro tokenizado se expande, esta diferenciación en sí misma se convierte en un nuevo termómetro de riesgo.

Para terminar

El oro no ha cambiado, lo que ha cambiado es la forma en que este tiempo lo necesita.

Cuando Ray Dalio de Bridgewater advierte que las políticas de Trump podrían desencadenar una “guerra de capitales”, poniendo en duda la confianza en los activos en dólares, el mercado ya está votando con los pies: el oro se está convirtiendo en la expresión más directa de esa expectativa.

Este consenso se está formando rápidamente. Los estrategas de UBS dijeron recientemente de manera más directa: si el mercado sigue preocupado por la independencia de la Reserva Federal, el precio del oro podría desafiar los 5000 dólares en la primera mitad del año. La plata, el cobre y otros metales también están siendo reevaluados en sus historias de oferta y demanda, junto con el oro.

En una era de incertidumbre persistente, pero de resistencia a salir del mercado, los inversores optarán por las herramientas que menos fricción tengan, sean fáciles de usar y tengan el menor costo de explicación.

Y el oro en cadena, justo, se encuentra en ese punto de transición de esta historia.

Autor: seed.eth