La inflación mayorista gana impulso: los datos del PPI indican presiones de precios persistentes

Los mercados abrieron con tono suave esta mañana, con el Dow cayendo 150 puntos, el Nasdaq bajando 140 y el S&P 500 bajando 28 en la apertura, una actitud que cambió notablemente una vez que salieron los datos económicos.

La historia de los datos del PPI: titulares vs. los detalles

El índice de precios al productor (PPI) de noviembre (datos de PPI) mostró un panorama mixto que merece una inspección más detallada. En la superficie, el PPI principal parecía alentador con una ganancia mensual de solo +0.2%, superando la previsión consensuada de +0.3%. Pero al profundizar, la narrativa cambia.

La lectura del PPI básico—eliminando la volatilidad de alimentos y energía—se mantuvo prácticamente plana mes a mes en 0.0%, en comparación con el +0.3% revisado de octubre. Sin embargo, lo más revelador es la cifra ex-alimentos, energía y comercio: +0.2% para noviembre, una caída pronunciada respecto a la revisión al alza de +0.7% de octubre.

A nivel interanual, la situación parece mucho menos benigna. El PPI principal subió a +3.0% desde +2.8%, marcando la primera vez en meses que vemos una lectura de 3 puntos. El PPI básico también subió 10 puntos básicos hasta +3.0%, mientras que la medida ex-alimentos, energía y comercio se disparó a +3.5%—el nivel más alto desde marzo del año anterior. Esto es inflación mayorista que no se está enfriando tan rápido como se esperaba.

Resiliencia del consumidor frente a vientos en contra del productor

En contraste marcado con los números moderados del Índice de Precios al Consumo (IPC) de ayer, los datos del PPI mayorista de hoy vuelven a poner precaución en la conversación. Una cifra interanual del +3.5% en precios de productores excluyendo alimentos, energía y comercio no es algo que deba pasarse por alto, especialmente porque las cifras de diciembre no llegarán hasta dentro de un par de semanas.

En el lado positivo, las ventas minoristas de noviembre fueron más fuertes de lo esperado. Las ventas minoristas principales subieron +0.6%, superando la estimación del +0.4% y marcando una recuperación respecto a la revisión a la baja de octubre de -0.1%. Excluyendo autos, la cifra se mantuvo sólida en +0.5%—más del doble del +0.2% revisado de octubre. Incluso las ventas minoristas básicas, excluyendo autos y gasolina, permanecieron positivas en +0.4%. Estos números previos a las compras navideñas sugieren que los consumidores estadounidenses todavía están dispuestos a gastar, con informes tempranos que indican que el gasto en vacaciones fue robusto.

Sector bancario ofrece señales mixtas

Las principales instituciones financieras reportaron resultados del cuarto trimestre esta mañana, con Citigroup, Bank of America y Wells Fargo presentando ganancias que superaron las expectativas. Citigroup reportó ganancias de $1.81 por acción, Bank of America obtuvo 98 centavos y Wells Fargo alcanzó $1.76—todos superando las metas de Wall Street.

Sin embargo, el rendimiento varió debajo de la superficie. Citigroup se benefició de menores provisiones por pérdidas en préstamos, mientras que los ingresos de Wells Fargo cayeron por cargos de indemnización inesperados. Los ingresos netos por intereses de Bank of America aumentaron durante el trimestre. A pesar de las sorpresas positivas en las ganancias, las reacciones en el precio de las acciones fueron moderadas—Citigroup subió tras la noticia, pero Bank of America y Wells Fargo ambos cayeron un 2% en la apertura.

Qué significa esto de cara al futuro

La divergencia entre la moderación de la inflación del consumidor y los datos persistentes del PPI mayorista sugiere que la inflación sigue siendo una historia en proceso de escritura. Los mercados estarán atentos a las cifras de PPI de diciembre y a las señales continuas del mercado laboral para evaluar si las presiones de precios realmente están enfriándose o simplemente haciendo una pausa.