Broadcom cotiza a 15,93 P/S: ¿Está justificada la valoración premium en medio del auge de la IA?

Broadcom Inc. (AVGO) ha emergido como uno de los destacados en el sector de semiconductores, impulsado por la creciente demanda de infraestructura de IA. Sin embargo, los métricas de valoración actuales de la compañía plantean dudas sobre si la reciente subida ya ha reflejado la historia de crecimiento.

Prima de valoración requiere un análisis más detallado

Actualmente, con un ratio de precio-ventas a 12 meses forward de (P/S) de 15.93X, Broadcom mantiene una prima notable en relación con sus pares y el sector de semiconductores en general. El sector de Computación y Tecnología promedia un P/S de 7.39X, mientras que jugadores comparables como NVIDIA y Marvell Technology están valorados en 15.17X y 6.86X respectivamente. Con la puntuación de valor en categoría D de Broadcom, el mercado claramente apuesta fuerte por el futuro crecimiento de la compañía, pero la pregunta sigue siendo si esta prima es sostenible.

Explosión de ingresos por IA impulsa la narrativa de crecimiento

El principal motor del rendimiento superior de Broadcom radica en su negocio de IA en aceleración. El año fiscal 2025 registró un aumento del 65% en ingresos por IA, alcanzando $20 mil millones. La silicon especializada XPU de la compañía—circuitos integrados específicos para aplicaciones, esenciales para entrenar modelos generativos de IA—ha ganado tracción significativa entre grandes proveedores de nube, incluyendo Alphabet y Meta Platforms.

La arquitectura de conmutación Tomahawk 6 de Broadcom ha capturado un impulso de mercado importante, con el backlog de switches de IA de la compañía superando ahora $10 mil millones. De cara al futuro, la dirección proyecta que los ingresos de IA del primer trimestre fiscal 2026 se dupliquen respecto al año anterior, alcanzando $8.2 mil millones, señalando un impulso continuo en este segmento de alto margen.

La base de clientes de la compañía también ha crecido de manera significativa. Más allá de los hyperscalers establecidos, Broadcom aseguró pedidos de Anthropic—un jugador destacado en IA—para entregar la infraestructura TPU Ironwood de Alphabet. Solo en el tercer trimestre del año fiscal 2025, Broadcom recibió un pedido de $10 mil millones para estos sistemas, seguido por otro pedido de $11 mil millones en el trimestre siguiente del mismo cliente.

Métricas de rendimiento reflejan liderazgo en el mercado

En los últimos 12 meses, las acciones de AVGO han apreciado un 49.5%, superando tanto el retorno del 27.2% del sector en general como la ganancia del 40.2% de NVIDIA. Marvell Technology cayó un 31.6% durante este período, lo que subraya las ventajas competitivas de Broadcom en la captura del gasto en infraestructura de IA.

Este rendimiento superior refleja no solo el impulso de la IA, sino también la cartera diversificada de Broadcom. El backlog consolidado de la compañía alcanzó $162 mil millones en el año fiscal 2025, con $73 mil millones destinados a trabajos relacionados con IA programados para entregarse en los próximos 18 meses. Además de los switches de IA, los productos de redes de Broadcom—incluyendo Tomahawk 6 y Jericho 4 Ethernet—siguen generando una demanda constante.

Obstáculos complican la perspectiva de inversión

A pesar de los fundamentos impresionantes, varias preocupaciones moderan el optimismo. La guía de margen bruto de la dirección para el año fiscal 2026 refleja una dinámica de mezcla desafiante, ya que el crecimiento de ingresos de IA, con márgenes más altos, comprime paradójicamente los márgenes generales debido a cambios en la mezcla de productos. Además, la guía del primer trimestre fiscal 2026 indica una disminución secuencial en los ingresos de semiconductores no relacionados con IA, junto con una modesta expansión en el segmento de Software de Infraestructura.

Las presiones competitivas se están intensificando. NVIDIA continúa beneficiándose de una fuerte adopción de sus arquitecturas Hopper y Blackwell GPU, mientras que Marvell ha asegurado más de 20 victorias en sockets XPU multigeneracionales con soluciones de silicio personalizadas. El mercado de chips de IA está saturado, y Broadcom no puede asumir un dominio permanente.

Perspectiva de crecimiento sigue siendo sólida

La estimación consensuada de Zacks para las ganancias del año fiscal 2026 es de $9.93 por acción—un aumento del 2.2% en el último mes—lo que implica un crecimiento interanual del 45.6%. Se proyectan ingresos de $94.03 mil millones para el año fiscal 2026, lo que representa un crecimiento del 47.2% respecto a la cifra reportada del año fiscal 2025.

Para el primer trimestre del año fiscal 2026, en concreto, el consenso de ganancias es de $2.02 por acción (un aumento de 1 centavo en 30 días), sugiriendo un crecimiento secuencial del 26.3%. Los ingresos del primer trimestre se estiman en $19.26 mil millones, indicando una expansión interanual del 29.1%.

La conclusión: mantener y monitorear

La historia de crecimiento impulsada por IA de Broadcom sigue siendo convincente, respaldada por una visibilidad sustancial del backlog, relaciones con clientes en expansión y desarrollo de productos innovadores. La reciente expansión de la cartera de silicio Wi-Fi 8 diversifica aún más las fuentes de ingreso más allá del núcleo de switches de IA.

Sin embargo, el múltiplo P/S actual deja poco margen para decepciones. Con una guía de márgenes suaves, una competencia creciente y las incertidumbres macroeconómicas en el sector, acumular en los niveles actuales presenta un riesgo elevado. Para los accionistas existentes, mantener tiene sentido dada la visibilidad de crecimiento a varios años. Para los nuevos inversores, sería prudente esperar un punto de entrada más atractivo—especialmente si los múltiplos de valoración se comprimen—. Broadcom tiene una calificación Zacks Rank #3, reflejando este panorama equilibrado.