El pivote de bonos de $15 millones de Peak Financial Advisors: ¿Está decayendo el rally de los ángeles caídos?

Un retiro estratégico de las jugadas de recuperación de crédito

Peak Financial Advisors acaba de realizar un movimiento audaz en su cartera que dice mucho sobre dónde ve el fondo que las oportunidades se están agotando. En el cuarto trimestre, la firma invirtió $15.05 millones en el ETF de bonos activos de JPMorgan (JBND), adquiriendo 278,276 acciones, pero aquí está lo interesante: este movimiento vino acompañado de un salir completamente de la exposición a ángeles caídos. El momento no es casual.

Los números detrás del cambio

La nueva posición en JBND ahora representa el 6.6% de los activos gestionados reportables de la firma en su informe 13F a 31 de diciembre. Para contextualizar, esto lo convierte en una apuesta significativa. La cartera del fondo actualmente muestra posiciones concentradas en vehículos de renta fija:

• FLXR: $25.43 millones (11.4% de AUM)
• MTBA: $18.88 millones (8.5% de AUM)
• GLDM: $17.14 millones (7.7% de AUM)
• CTA: $15.90 millones (7.1% de AUM)
• EMB: $11.42 millones (5.1% de AUM)

¿Por qué abandonar ahora la jugada de ángel caído?

Los ETFs de ángeles caídos históricamente prosperan durante las primeras fases de recuperación de crédito—cuando los bonos degradados están en posición de recuperarse. La lógica tenía sentido en un entorno de riesgo en alza. Pero la salida completa de Peak sugiere que algo cambió: el potencial de ganancia fácil ya ha sido capturado.

El movimiento revela un reajuste calculado. En lugar de perseguir la recuperación de rendimiento, el fondo ahora está rotando hacia una estrategia de bonos principales gestionada activamente. Esto ya no se trata de encontrar valor en créditos en dificultades; se trata de una construcción de cartera sofisticada.

Qué hace realmente JBND

El ETF de bonos activos de JPMorgan opera con un libro de jugadas diferente. Busca superar al Índice de bonos agregados de EE. UU. de Bloomberg en ciclos de tres a cinco años, manteniendo al menos el 80% en bonos. Los gestores activos del fondo posicionan dinámicamente en curvas del Tesoro, créditos securitizados y bonos corporativos—priorizando la gestión de duración y la protección contra bajadas sobre la búsqueda de rendimiento.

A partir del 12 de enero, JBND cotizaba a $54.07 (bajando un 3% desde su máximo de 52 semanas pero con un aumento de ~5% anual), con un rendimiento del 4.4% y $5.44 mil millones en activos. Desde su creación a finales de 2023, ha entregado retornos ajustados al riesgo sólidos, superando al índice amplio de bonos mediante una posición activa en lugar de apuestas pasivas en duración.

La señal de mercado más profunda

Este giro nos dice algo importante: las jugadas de recuperación de rendimiento están pasando a ser pensamiento de ciclo pasado. Cuando inversores sofisticados cambian de “alpha de recuperación de crédito” a “beta de bonos principales más”, generalmente significa que la fruta fácil ya no está. La reasignación de capital de Peak sugiere que el mercado está cambiando su enfoque de las ganancias por eventos de crédito a ingresos estables y gestionados con riesgo.

Para los inversores en bonos que observan esto, la lección es clara: los ciclos de mercado importan más que los diferenciales de rendimiento de renta fija. El cambio de Peak de ángeles caídos a gestión activa de bonos no es solo un ajuste en la cartera; es una declaración sobre hacia dónde se dirige el ciclo a continuación.