Las pruebas de presión de suministro en aumento evalúan el equilibrio del mercado de gas natural

Los mercados de gas natural de EE. UU. enfrentaron una presión a la baja renovada el viernes, ya que los niveles abundantes de inventario superaron el modesto soporte de precios proveniente de los pronósticos meteorológicos. El contrato de Nymex de febrero retrocedió un 0,80% en la sesión, con una dinámica bajista de la oferta que continúa dominando la acción del precio a pesar de que los pronósticos sugieren que temperaturas más frías de lo normal podrían reforzar la demanda de calefacción a corto plazo.

La sobreabundancia de almacenamiento señala condiciones de exceso de oferta

El problema principal que presiona los precios del gas natural proviene de niveles de inventario hinchados que superan significativamente las normas históricas. El informe de almacenamiento de la EIA del jueves reveló un desequilibrio crítico: el gas total en almacenamiento se sitúa un 3,4% por encima del promedio estacional de 5 años, señalando suministros abundantes de cara al invierno. Más preocupante para los precios, el retiro semanal de inventario fue de solo 71 bcf, sustancialmente menor que el consenso del mercado de 91 bcf y 105 bcf por debajo del retiro promedio de 5 años. Esta tasa modesta de agotamiento indica que el almacenamiento no se está contrayendo como se esperaba, dejando un exceso de inventario que pesa sobre los valores.

Las comparaciones año tras año refuerzan la narrativa de abundancia de oferta, con los niveles actuales de inventario un 2,2% más altos que los niveles de enero de 2024. La situación de inventario contrasta marcadamente con los mercados europeos, donde el almacenamiento de gas sigue estando solo al 52% de su capacidad frente a un promedio estacional del 68%, destacando disparidades regionales en el suministro.

El aumento de la producción contradice la debilidad de la demanda

El impulso de la producción de gas natural continúa acelerándose a pesar de la debilidad de los precios. La producción de gas seco en Lower-48 alcanzó las 113,0 bcf/d el viernes, lo que representa un crecimiento del 8,7% interanual y se mantiene cerca de los máximos históricos. La última previsión de la EIA proyecta una producción de gas seco en EE. UU. para 2026 de 107,4 bcf/d, ligeramente inferior a la estimación de diciembre de 109,11 bcf/d, pero aún reflejando un panorama de producción elevado.

Paradójicamente, las trayectorias de demanda sugieren un potencial limitado al alza para los precios. La demanda regional de gas en Lower-48 cayó a 104,9 bcf/d, un 2,4% menos que el año anterior. Los flujos de exportación de GNL a las terminales promediaron 19,8 bcf/d, solo un 2,5% más semana tras semana—lo que sugiere que las instalaciones de exportación siguen limitadas por restricciones operativas en lugar de por apetito del mercado.

Las interrupciones en las instalaciones de exportación no logran apoyar los precios

Los problemas de mantenimiento en los principales centros de exportación de GNL, incluyendo la planta de Cheniere en Corpus Christi y las terminales de Freeport LNG a lo largo de la Costa del Golfo de Texas, han creado restricciones artificiales de capacidad esta semana. La reducción de los volúmenes de feedgas a estas instalaciones, debido a complicaciones eléctricas y de tuberías, refuerza paradójicamente las condiciones bajistas del mercado al permitir que el almacenamiento doméstico aumente en lugar de disminuir. Esta dinámica crea un ciclo de retroalimentación negativo: las exportaciones más bajas apoyan la acumulación de inventario, lo que a su vez pesa aún más sobre los precios.

Las plataformas activas de gas natural en EE. UU. cayeron a 122 esta semana tras alcanzar un máximo de 130 en noviembre, sugiriendo que el impulso de producción puede estar estabilizándose. Sin embargo, con la producción actual cerca de niveles récord y un crecimiento de la demanda a corto plazo incierto, la disminución en la perforación ofrece un soporte mínimo para los precios.

La debilidad en la electricidad añade obstáculos

Sumándose a la presión sobre los precios del gas, la generación de electricidad en EE. UU. disminuyó un 13,15% interanual en la semana que terminó el 10 de enero, cayendo a 79.189 GWh. Esta contracción en la producción de electricidad reduce la quema de gas para generación eléctrica—que tradicionalmente es una fuente importante de demanda durante los meses de invierno. Aunque la producción de electricidad en 52 semanas aumentó un 2,5% interanual, la debilidad a corto plazo en la demanda eléctrica amenaza con seguir deprimiendo las tasas de utilización del gas y reforzar la tendencia bajista en los precios.

La convergencia de un almacenamiento abundante, una producción elevada, flujos de exportación limitados y una demanda eléctrica débil crea un escenario desafiante para los precios del gas natural, con suministros abundantes que siguen ejerciendo una presión bajista significativa sobre los valores.