La Reserva Federal de Australia vuelve a marcar el ritmo de subida de tipos. HSBC ha lanzado una conclusión clave: no te apresures a subir en febrero, espera hasta el tercer trimestre. ¿Qué lógica hay detrás de esto?

El economista jefe de HSBC, Paul Bloxham, lo dice sin rodeos: subir los tipos ahora sería muy doloroso. ¿Por qué? La presión inflacionaria parece fuerte, pero la verdadera raíz del problema no está en una economía demasiado caliente, sino en el lado de la oferta. La productividad en Australia ya lleva tiempo siendo débil, y sumado a un gasto gubernamental en expansión constante, estas dos fuerzas se combinan, haciendo que la economía se quede prematuramente atascada en un cuello de botella de capacidad. Los datos hablan por sí mismos: en el tercer trimestre de 2025, la utilización de la capacidad ya alcanzó el 83,6%, un máximo en 18 meses, acercándose a esa línea crítica de "si sube más, se sobrecalentará".

¿Y cuál es el problema? Los datos del Banco de la Reserva de Australia muestran que la tasa de crecimiento potencial de la economía es de aproximadamente el 2,1%. El sector no mercantil está en expansión, pero la productividad minera está en declive. Cuando estas dos fuerzas se contrarrestan, el impulso de crecimiento en realidad se está debilitando. Los beneficios de la IA y la transición a cero emisiones aún no se han manifestado completamente.

La realidad es bastante incómoda: la inflación ciertamente existe. Desde julio, el IPC ha superado en cinco meses consecutivos el rango objetivo del 2%-3% de la Reserva Federal de Australia, llegando en octubre incluso al 3,8%. Pero al mismo tiempo, las señales de crecimiento económico también están en declive: en diciembre, el PMI compuesto cayó a 51,1, su nivel más bajo en 7 meses, y el índice de actividad económica líder también está bajando.

Esta combinación de "alta inflación + crecimiento débil" coloca a los responsables de la política en una encrucijada. Subir los tipos afectaría un crecimiento ya débil, y no subirlos permitiría que la inflación siga causando problemas. Esa es la verdadera situación actual en Australia.