#代币经济机制 Al ver la discusión sobre recompra de Jupiter, de repente recordé las lecciones de la ICO de 2017. En ese entonces, todos los proyectos estaban jugando con la narrativa de quema y recompra de tokens, haciendo promesas bonitas, ¿y el resultado? La mayoría de los tokens de los proyectos seguían siendo cortados a la mitad, y a la mitad otra vez. El problema fundamental nunca fue si la recompra tenía lógica en sí misma, sino si el diseño de la economía del token era sólido.

Esta vez, Jupiter gastó 70 millones de dólares en recompra de JUP, y el precio no cambió mucho, lo cual no sorprende. Tras analizar la trayectoria de estos años, la recompra solo funciona bajo condiciones muy estrictas: debe haber poca presión de venta estructural, el equipo debe tener un compromiso a largo plazo real, y el token debe tener un valor de uso auténtico. Aunque el ecosistema de Solana crece rápidamente, en estos años el equipo ha desbloqueado tokens y ha vendido con frecuencia, y la recompra es como tapar un agujero mientras se hacen más.

La propuesta de Toly sobre incentivos de staking vale la pena considerarla. Esto toca otro aspecto del problema: en lugar de usar dinero para manipular el mercado repetidamente, es mejor ofrecer a los holders expectativas de beneficios reales. Una recompensa de staking del 25% APY, en comparación con esas expectativas ilusorias de recompra, al menos es algo tangible. Esto me recuerda a algunos proyectos que realmente lograron superar los ciclos, y que al final retuvieron a los holders a largo plazo con mecanismos de beneficios sólidos.

Pero también veo nuevos riesgos: si los incentivos de staking terminan siendo solo una excusa para diluir el token, volveremos a la misma vieja historia. La clave sigue siendo si estos proyectos tienen ingresos reales que respalden esas promesas. Los datos de volumen de trading de Jupiter son buenos, pero ¿cuánto beneficio real pueden generar? Esa cifra determinará si todo el sistema de incentivos es sostenible.

Esperemos a ver cómo eligen al final. Esta decisión será una señal: si seguirán con la lógica de recompra tradicional de finanzas o si realmente innovarán en el diseño de la economía del token. Después de tantos ciclos, los buenos proyectos ya empiezan a diferenciarse.