¿Puede el mercado moderno sobrevivir a la próxima corrección? Lo que la advertencia de Burry revela sobre los riesgos de hoy

La debilidad estructural de la que nadie habla

Michael Burry, el inversor legendario que predijo la crisis inmobiliaria, vuelve a alertar—y esta vez, sobre algo que la mayoría de los inversores no ha considerado. El problema no es necesariamente que las acciones individuales estén sobrevaloradas (aunque algunas ciertamente lo estén). Es que la forma en que invertimos ha cambiado fundamentalmente la fragilidad del mercado.

El S&P 500 acaba de cerrar tres años consecutivos de ganancias de dos dígitos, con nombres de mega-capitalización como Nvidia liderando la tendencia. Estas no son las burbujas vacías de internet de 2000—Nvidia, por ejemplo, mantiene un ratio P/E futuro por debajo de 25 a pesar de una capitalización de mercado de 4,6 billones de dólares, respaldada por un crecimiento genuino en ingresos y ganancias. Sin embargo, Burry argumenta que la caída actual podría hacer que el desplome de las punto-com parezca modesto en comparación. Y está señalando un culpable que no existía hace dos décadas: la inversión pasiva.

Por qué esta vez se siente diferente

Durante la implosión de las punto-com, las startups de internet sin beneficios colapsaron mientras que las empresas fundamentalmente sólidas sobrevivieron. El mercado no estaba uniformemente infectado. El panorama actual está invertido. Debido a que los ETFs y fondos indexados contienen cestas amplias de cientos de acciones que se mueven en sincronía, una corrección no solo aplasta a los outliers especulativos—se propaga por todo el ecosistema de carteras.

“Cuando los flujos pasivos dominan”, argumenta Burry, “no hay lugar donde esconderse. No es como en 2000, donde las empresas sólidas se mantenían a flote mientras las acciones de hype se quemaban”. Nvidia y otras pilares de los índices tecnológicos representan una parte tan desproporcionada de los vehículos de inversión pasiva que su declive desencadenaría un efecto dominó en todo el mercado. Un tropiezo tecnológico se convierte en un tropiezo sistémico.

La trampa del timing del mercado

Antes de que vendas todo en pánico, considera esto: el timing del mercado es un cementerio para incluso inversores sofisticados. Sí, Burry planteó preocupaciones legítimas sobre valoraciones elevadas en general. Sí, el entusiasmo por la IA recuerda la euforia de finales de los 90. Pero vender todo hoy para mantenerte en efectivo significa potencialmente ver cómo las acciones suben durante meses o años antes de que llegue cualquier corrección—un error costoso.

El mismo pánico emocional que devastaría una cartera en una caída, a menudo impulsa a los inversores a salir de todas las posiciones simultáneamente, amplificando la espiral. Combatir ese instinto es casi imposible en tiempo real.

Una defensa más pragmática

En lugar de intentar lo imposible—predecir el próximo movimiento del mercado—los inversores pueden construir resiliencia en sus carteras. Enfocarse en acciones con valoraciones modestas y perfiles de beta bajos, que no necesariamente se mueven en sincronía con las oscilaciones generales del mercado. Estas posiciones tienden a resistir las correcciones con menor severidad.

Es importante destacar que no todas las acciones caen por igual durante las recesiones. Un enfoque diversificado que considere los fundamentos de la empresa, el potencial de crecimiento a largo plazo y la valoración actual crea amortiguadores naturales. Aunque la cautela de Burry respecto a los múltiplos inflados en diversos sectores merece respeto, su conclusión—que la exposición a las acciones debería abandonarse—ignora la realidad de que una selección prudente de acciones sigue siendo la mejor vía para la riqueza a largo plazo.

La visión equilibrada

Michael Burry tiene razón al desafiar la complacencia. La concentración de activos pasivos, combinada con valoraciones elevadas en nombres clave de crecimiento, crea vulnerabilidad estructural. Pero la vulnerabilidad no es una inevitabilidad. El mercado ha absorbido correcciones antes y lo hará de nuevo. La pregunta para los inversores no es si deben huir de las acciones, sino cómo construir carteras que puedan sobrevivir—y, en última instancia, prosperar—en el ciclo que viene.