El exceso global de azúcar socava el impulso del mercado a medida que Brasil aumenta la producción

Los futuros de azúcar enfrentan una presión renovada debido a la expansión de la producción en las principales naciones proveedoras, lideradas por Brasil. El azúcar de NY NYMEX marzo #11 (SBH26) dropped 0.02 points (-0.13%) while London ICE white sugar #5 (SWH26) logró una modesta ganancia de 2.00 puntos (+0.47%), reflejando un sentimiento mixto entre los operadores ante señales contradictorias de oferta y demanda.

Auge en la producción brasileña presiona los precios

El principal catalizador bajista surgió hoy cuando Unica informó que la región Centro-Sur de Brasil trituró 40.158 MMT de azúcar hasta mediados de diciembre en la temporada 2025-26, lo que representa un aumento del 0.9% interanual. Más significativamente, la proporción de caña destinada a la producción de azúcar subió a 50.91% desde 48.19% en la temporada anterior, indicando que los molineros están priorizando la producción de azúcar sobre el etanol. Este cambio estratégico reduce los precios del mercado a medida que las existencias globales siguen expandiéndose.

Varios pronosticadores han coincidido en tendencias alcistas de producción para Brasil. Conab, la agencia agrícola del gobierno brasileño, elevó su estimación para 2025-26 a 45 MMT en noviembre, mientras que el Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyectó una producción récord de 44.7 MMT. Sin embargo, la buena noticia para el soporte de precios futuros proviene de la proyección de Safras & Mercado de diciembre, que indica que la producción de 2026-27 disminuirá un 3.91% hasta 41.8 MMT, sugiriendo que el ciclo de superávit actual podría ser temporal.

Aumento en la producción de India presiona los precios globales

El aceleramiento en la producción de India presenta una presión adicional sobre los precios. La Asociación de Molineros de Azúcar de India informó que la producción hasta diciembre aumentó un 25% interanual a 11.90 MMT, con una revisión al alza de la producción total de 2025-26 a 31 MMT—un aumento anual del 18.8%. La organización también redujo su estimación de asignación de etanol de 5 MMT a 3.4 MMT, potencialmente liberando capacidad adicional de exportación.

La política gubernamental agrava aún más las preocupaciones de oferta. El Ministerio de Alimentación de India aprobó una cuota de exportación de 1.5 MMT para la temporada 2025-26 para gestionar el exceso de oferta interna, marcando un giro respecto a los controles estrictos de exportación implementados tras las escaseces de 2022-23. Como segundo mayor productor del mundo, la postura agresiva de exportación de India socava los intentos de restringir los mercados globales.

Factores estructurales en competencia y estimaciones globales

La Organización Internacional del Azúcar proyectó un superávit de 1.625 millones de MT para 2025-26, impulsado por un aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán. La producción global se espera que alcance 181.8 MMT (con un crecimiento anual del 3.2%), mientras que el consumo crece solo un 1.4% hasta 177.921 MMT. La previsión de diciembre del USDA fue aún más bajista, proyectando una producción récord de 189.318 MMT frente a un consumo de 177.921 MMT.

Sin embargo, factores contrapeso evitan un colapso completo de los precios. Covrig Analytics elevó su estimación de superávit a 4.7 MMT, pero proyectó que el superávit de 2026-27 se contraerá bruscamente a 1.4 MMT, ya que los precios más bajos desalientan futuras plantaciones. Además, Citigroup identificó un posible interés de compra relacionado con índices, estimando que en esta semana ingresarán flujos de reequilibrio de índices de commodities por valor de 1.2 mil millones de dólares en futuros de azúcar a través de los índices BCOM y S&P GSCI.

Expansión en Tailandia y perspectivas del mercado

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, se proyecta que aumentará la producción de 2025-26 en un 5% hasta 10.5 MMT, según la Thai Sugar Millers Corp. El USDA pronostica un aumento más modesto del 2% hasta 10.25 MMT. El crecimiento combinado de la producción tailandesa e india continúa socavando los intentos de recuperación de precios a pesar de las expectativas de una dinámica de oferta más ajustada en 2026-27.

Se proyecta que las existencias finales mundiales de azúcar disminuirán un 2.9% interanual hasta 41.188 MMT, proporcionando un soporte marginal. Los operadores que ponderan estas corrientes cruzadas enfrentan una narrativa de abundancia de oferta a corto plazo que contrarresta las perspectivas de ajuste a largo plazo—una dinámica que ha presionado constantemente los contratos de marzo, dejando espacio para rallies tácticos durante eventos de reequilibrio de índices.