NFT de 2025: Cuando el halo de IP desaparezca, la liquidez se convertirá en la única piedra de prueba

Si en el último año has tenido dificultades en el mercado de NFT, no es una ilusión. Un hecho central es que una buena noticia para un IP no se traduce automáticamente en una subida de valor de sus NFT o tokens relacionados. Actualmente, la capitalización total en circulación en el campo de los juegos cripto ni siquiera alcanza la cantidad total invertida por firmas de capital riesgo en este sector. 2025 se ha convertido en el año en que muchos proyectos de NFT se han transformado colectivamente y han comenzado a distanciarse del concepto de “NFT”.

El mercado de NFT entró en 2025 con signos de declive, y durante todo el año no logró revertir la tendencia bajista. El volumen de transacciones en varias cadenas se ha reducido, y la actividad del mercado se ha concentrado cada vez más en unos pocos IPs populares y algunos programas de incentivos. Los datos reflejan claramente esta contracción: en todo 2025, el volumen total de transacciones de NFT fue de solo 5.5 mil millones de dólares, muy por debajo del nivel de 2024.

En el resto de la actividad del mercado, $ETH consolidó su posición dominante. Aproximadamente el 45% del volumen de transacciones de NFT en 2025 ocurrió en la red principal de Ethereum. $BTC y $SOL, en 2023 y 2024, lograron captar atención brevemente gracias a las “inscripciones” y la fiebre de los NFT de SOL, pero ahora han perdido impulso. La participación de $BTC en el volumen de transacciones de NFT cayó a aproximadamente el 16%, menos de la mitad del año pasado; la de $SOL, aún menor, en cifras de un solo dígito. El mercado se ha reducido y cada vez gira más en torno a $ETH.

Aunque el volumen total de transacciones disminuyó, en 2025 los productos no permanecieron iguales. Uno de los ejemplos más destacados es Zora. En febrero de 2025, lanzó una actualización de “tokens”, en la que el contenido publicado por los usuarios se acuñaba como un “token” ERC-20 independiente, con un suministro total fijo de 1,000 millones, dejando atrás los NFT únicos y exclusivos. Esto convirtió esencialmente las publicaciones de los creadores en microtokens con mejor liquidez y menor fricción en las transacciones.

Los principales mercados de NFT, especialmente OpenSea y Magic Eden, continúan posicionándose como plataformas multiactivos. Además de su negocio principal, están expandiendo activamente funciones de intercambio de tokens y herramientas de comercio más generales. Por ejemplo, tras ceder el primer puesto a Blur durante aproximadamente tres años, OpenSea recuperó la posición en 2025. A principios de 2025, la participación de OpenSea en el volumen de transacciones en el mercado de NFT en Ethereum/EVM era de aproximadamente el 36%, mientras que Blur ocupaba el 58%. Para finales de 2025, la participación de OpenSea subió a más del 67%, y la de Blur cayó por debajo del 24%.

En un contexto de enfriamiento general del mercado, solo algunos eventos importantes realmente influyeron en la narrativa en 2025. La emisión de tokens en la plataforma Magic Eden y su programa de incentivos fueron uno de los principales catalizadores del mercado durante el año. Sin embargo, esto revela una realidad clave de 2025: los programas de incentivos quizás puedan atraer la liquidez existente, pero en un mercado en contracción, difícilmente generarán nueva liquidez.

Otra tendencia importante es que algunas series de NFT líderes comenzaron a emitir “tokens ecológicos” sustitutos. Los ejemplos más destacados incluyen: $PENGU de Pudgy Penguins, $DOOD de Doodles y $ANIME de Azuki. Sin embargo, sus movimientos de precios ilustran bien lo difícil que fue mantener la popularidad de los “tokens conceptuales culturales” en 2025.

$PENGU fue lanzado a finales de 2024, y a principios de año mostró un rendimiento fuerte, con un aumento cercano al 40% en su precio en la primera semana, pero luego cayó más del 90% en tres meses. En el segundo trimestre, experimentó una fuerte recuperación, con una valoración que creció diez veces en tres meses, pero en la segunda mitad del año volvió a caer. Al momento de redactar este informe, $PENGU había caído más del 60% en el año.

El comportamiento de $DOOD fue similar: en menos de dos meses tras su lanzamiento, cayó casi un 75%, para luego estabilizarse y rebotar aproximadamente un 160% entre septiembre y octubre de 2025. Sin embargo, esta recuperación no fue duradera, y para finales de 2025, $DOOD había bajado casi un 50% en el año.

Por otro lado, $ANIME se destacó por casi no haber tenido rebotes. Tras su lanzamiento a finales de enero de 2025, cayó rápidamente, y a diferencia de $PENGU o $DOOD, nunca experimentó un período de subida significativa. Su precio continuó en tendencia bajista durante todo el año, con una caída acumulada superior al 90%. En conjunto, el rendimiento anual de estos tres tokens fue de aproximadamente -67%.

La conclusión clave no es que el modelo de tokens ecológicos tenga defectos en sí mismo, sino que en 2025 el mercado carece de una demanda estructural para los “tokens impulsados por la cultura”. En un entorno de liquidez restringida y donde los inversores valoran cada vez más los flujos de caja claros o la utilidad de los protocolos, los tokens que dependen principalmente del reconocimiento de marca tienen pocas posibilidades de mantener su atractivo a largo plazo.

Si en 2025 algunos NFT lograron mantenerse en construcción en un mercado débil, Pudgy Penguins sin duda fue uno de los mejores ejemplos. Desde la perspectiva de marca y promoción, el proyecto atravesó el año más activo del sector. Sin embargo, a pesar de las buenas noticias en el desarrollo del IP, el precio base de Pudgy Penguins NFT cayó aproximadamente un 75% en el año. Al mismo tiempo, su token ecológico $PENGU también tuvo un rendimiento pobre, con una caída de alrededor del 60% en el año.

El caso de Pudgy revela un problema estructural común que enfrentan los proyectos de NFT y los IPs: el buen desarrollo de un IP no se traduce automáticamente en un aumento de valor de sus NFT o tokens. Los consumidores en masa interactúan con la marca a través de juguetes, programas y colaboraciones, pero quizás nunca lleguen a tocar los activos en blockchain que iniciaron esa marca.

Mientras muchos proyectos de NFT se orientan a emitir tokens sustitutos, algunas comunidades de tokens nativos toman un camino opuesto. Un ejemplo típico es Hypurr de Hyperliquid. En el mercado secundario, su precio base inicial superó los 55,000 dólares, y su precio máximo histórico alcanzó aproximadamente 79,000 dólares, para luego caer gradualmente a unos 28,000 dólares.

El ejemplo de Hypurr muestra que, en una comunidad madura que ya ha demostrado un buen encaje producto-mercado, todavía es posible construir una relación “token→NFT”. Pero también subraya que, si se quiere que estos NFT mantengan su valor más allá de la euforia inicial, hay que definir claramente su papel.

Incluso en un año de calma, CryptoPunks generó un breve interés. El precio base de la serie subió aproximadamente un 40% entre julio y agosto de 2025, alcanzando un pico de unos 54 $ETH a mediados de julio. Pero después, su precio casi se redujo a la mitad, y al momento de redactar este informe, había vuelto a situarse en torno a los 30 $ETH.

No solo es importante la magnitud de la volatilidad, sino también cómo cambió su relación con el precio de $ETH. Desde principios de 2025 hasta la recuperación en julio, la correlación entre el precio base de los Punks y $ETH fue de aproximadamente -0.28, una correlación débilmente negativa. Durante las tres semanas de la recuperación, la correlación subió ligeramente a 0.24. El cambio más significativo ocurrió tras el pico de precios, cuando la correlación se disparó a 0.87.

Esto indica que, en realidad, los Punks recuperaron su papel como activos con alta beta respecto a $ETH. Es una típica manifestación tras una burbuja: cuando los catalizadores específicos de la serie desaparecen, los participantes del mercado vuelven a considerarlos como instrumentos apalancados para apostar por las fluctuaciones del precio de Ethereum.

Desde el auge de Axie Infinity, la combinación de NFT y juegos ha sido un tema de inversión importante, pero los datos de 2025 muestran que el sector aún no ha logrado convertir en realidad las enormes inversiones recibidas. La financiación anual en 2025 en este campo fue de solo aproximadamente 1,000 millones de dólares, una caída de alrededor del 65% respecto a 2024. Al mismo tiempo, la capitalización total de tokens de NFT/juegos cayó más del 60% en el año.

Aún más revelador es que la capitalización total de tokens NFT/juegos, que actualmente ronda los 14 mil millones de dólares, es menor que la suma de financiamiento histórico total obtenido en el sector, que supera los 19 mil millones. Esta inversión superior a la capitalización refleja que muchos proyectos, aunque han recibido grandes fondos, tienen dificultades para lograr una adopción de usuarios sostenible.

De cara a 2026, los datos de 2025 apuntan a un desarrollo en forma de “curva en K”: una pequeña parte de los proyectos seguirá construyendo audiencias y ocasionalmente generando volatilidad en la liquidez, mientras que la mayoría de las series y ecosistemas permanecerán en un estado de bajo interés y precios deprimidos.

En escenarios básicos, se espera que el volumen de transacciones de NFT se mantenga en niveles moderados, concentrándose en la parte superior de la “curva en K”, como Pudgy Penguins, CryptoPunks y ecosistemas con bases de usuarios claras, canales de distribución offline o modelos de monetización maduros.

La parte inferior de la “curva en K” incluirá muchas series de NFT creadas entre 2021 y 2024, con transacciones escasas, precios base en caída y tokens que, tras breves rebotes, apenas logran resultados. Una de las principales lecciones de 2025 es que el buen desarrollo de un IP no se traduce automáticamente en aumento de valor de sus NFT o tokens relacionados.

Los certificados de propiedad (NFT/tokens) que inicialmente sirvieron para lanzar estas marcas son solo una parte del sistema de valor completo, y cada vez más coexisten con canales de gran alcance como retail, streaming y redes sociales, que generan la mayor parte de la audiencia y los ingresos. Para inversores y creadores, la actitud más sensata es mantener un optimismo selectivo. Este sector es ahora más pequeño, más concentrado y más exigente que antes. Pero en un camino más enfocado, aquellos proyectos que logren vincular estrechamente activos en cadena con productos reales, ingresos y comunidades aún podrán encontrar espacio para crecer, aunque la era de la subida generalizada de NFT ya quedó atrás.