Las acciones suben tras el giro de Trump en los aranceles, pero la burbuja de las criptomonedas sigue bajo presión

El 21 de enero, los mercados experimentaron un giro dramático que revela fragilidades estructurales más profundas bajo la superficie. Mientras los inversores europeos aún estaban atónitos por las amenazas arancelarias y la fuga de capitales, Trump anunció la cancelación de los aranceles a ocho naciones europeas, alegando que se había alcanzado un “marco” sobre Groenlandia. Wall Street estalló de alivio: el Dow subió un 1,21% hasta 49.077, el S&P 500 subió un 1,16% hasta 6.875 y el Nasdaq ganó un 1,18% hasta 23.224. Sin embargo, mientras las acciones tradicionales se recuperaron con fuerza, la respuesta moderada del sector de las criptomonedas señala una desconexión preocupante—una que pone de manifiesto la vulnerabilidad de la burbuja cripto cuando cambia el sentimiento de riesgo.

El Efecto TACO: Cuando un cambio de política expone la fragilidad del mercado

Este fue un evento típico de “TACO” (Trump Announcement Causes Overreaction). Solo 24 horas antes, Trump había amenazado con imponer aranceles del 10% a Dinamarca, Noruega, Suecia, Francia, Alemania, Reino Unido, Países Bajos y Finlandia. El pánico se extendió por los mercados globales. La UE preparó medidas de represalia por 93 mil millones de euros, los fondos de pensiones daneses anunciaron planes para deshacerse de bonos del Tesoro de EE. UU., y el capital huyó de activos en dólares. El S&P 500 cayó un 2,06—su peor descenso desde octubre del año pasado.

Luego vino la reversión. Antes del Foro de Davos, Trump suavizó drásticamente su postura, retirando las amenazas arancelarias mientras mantenía que “Groenlandia es vital para la seguridad nacional de EE. UU.” y que esto se resolvería mediante marcos negociados en lugar de posturas militares. Los estrategas de Goldman Sachs reinterpretaron rápidamente la narrativa: “Los mercados subestimaron la flexibilidad negociadora de Trump. Las amenazas arancelarias eran más una estrategia de presión que una política.” Traducción: vende el miedo, compra la bajada. Pero este giro en seco en sí mismo es la advertencia. La volatilidad impulsada por políticas de esta magnitud revela cuán delgadas son las valoraciones actuales del mercado.

Los activos de riesgo se recuperan—pero las criptomonedas se quedan atrás

La recuperación de las acciones estuvo liderada por los sectores más afectados durante el pánico: las acciones de semiconductores subieron con fuerza a medida que disminuían los riesgos geopolíticos. Nvidia subió casi un 3%, recuperando la mayor parte de su pérdida del 4% en la sesión anterior. El índice de tecnología de las Siete Magníficas subió un 0,98%, Tesla avanzó casi un 3% y Google ganó cerca de un 2%. Amgen lideró el Dow con una ganancia cercana al 4%. Incluso las ADR chinas participaron, con nombres como Baidu subiendo más del 8%.

Pero aquí es donde la debilidad estructural de la burbuja cripto se hace evidente. Mientras las acciones rebotaron con decisión, Bitcoin subió solo ligeramente, atrapado en el rango de $87,900–$90,000—y los datos más recientes (a 26 de enero) muestran que BTC está en $87.92K, con una caída del 0,86% en 24 horas. Ethereum y Solana siguieron un patrón similar, con ETH en $2.90K (-1,66% diario) y SOL en $122,45 (-3,55% diario). El volumen de operaciones se mantuvo escaso en general. Esta dinámica de “bajar más, subir menos” contradice directamente la narrativa de que las criptomonedas sirven como “oro digital” o un refugio fiable contra la volatilidad de las acciones.

El ciclo de liquidaciones y la cautela institucional

Los datos de Coinglass revelan que en 24 horas se liquidaron en total 630 millones de dólares en contratos perpetuos de criptomonedas, afectando a 140,000 traders. Aunque por debajo de los niveles del día anterior, el continuo deshacer de posiciones apalancadas indica que los actores institucionales siguen siendo defensivos. Más revelador aún: BlackRock’s IBIT y Grayscale’s GBTC experimentaron salidas significativas incluso cuando las acciones se recuperaban, lo que indica que los asignadores institucionales están reduciendo en lugar de rotar hacia exposición en cripto.

Este patrón refleja una asimetría fundamental. Durante las caídas de las acciones impulsadas por temores geopolíticos, las criptomonedas caen porque los traders desapalancan en general y el sentimiento de aversión al riesgo es indiscriminado. Durante las recuperaciones de las acciones por desescalada, las criptomonedas no participan de manera significativa porque la demanda institucional permanece subdued—los traders cierran posiciones apalancadas, no las abren. La burbuja cripto revela así su verdadera naturaleza: no un activo alternativo, sino una apuesta altamente correlacionada y apalancada sobre el apetito por el riesgo que no ofrece alfa ni diversificación.

La subida del oro se mantiene, los bonos tiemblan globalmente

El oro rompió brevemente por encima de los $4,800 durante el pico de demanda de refugio, solo para retroceder a alrededor de $4,650 cuando la reversión de los aranceles de Trump redujo los flujos de cobertura. Sin embargo, la tendencia subyacente sigue siendo sólida. Aakash Doshi, jefe de Estrategia de Oro en State Street Global Advisors, señaló que a pesar de la volatilidad intradía que superó los $150, “la tendencia general sigue intacta. Una ruptura por encima de $5,000 por onza para 2026 ya no es inverosímil.” La demanda de los bancos centrales sigue anclando los precios—el banco central de Polonia acaba de aprobar compras de 150 toneladas de oro, elevando las reservas totales a 700 toneladas. Tras el aumento del 67% el año pasado y un 6% adicional en lo que va de año hasta mediados de enero, el caso estructural del oro sigue siendo válido.

Por el contrario, los mercados de bonos enviaron señales más confusas. El rendimiento del Treasury a 10 años bajó marginalmente al 4,28% pero sigue en el rango elevado visto desde septiembre de 2025. Más preocupante: el rendimiento del JGB a 10 años de Japón cayó cinco puntos básicos hasta 2,32%, pero solo después de atravesar brevemente el 4% en el vencimiento a 40 años—un nivel técnico antes considerado impensable. El ministro de Finanzas japonés, Shunichi Kawamura, instó a la calma, pero los mercados permanecen escépticos. La estabilización temporal parece ser más una cobertura de posiciones cortas que un reset fundamental. Mientras tanto, el fondo de pensiones danés AkademikerPension no revirtió su decisión de salir completamente de los bonos del Tesoro de EE. UU. a fin de mes, sugiriendo que la desconfianza institucional europea hacia la solvencia del dólar ha cambiado de una reacción emocional a un replanteamiento estructural.

La fragilidad subyacente de la burbuja cripto

Lo que la reversión del 21 de enero realmente expuso no es la imprevisibilidad de Trump, sino la fragilidad de un sistema interconectado global que opera bajo una incertidumbre política sostenida y posiciones fiscales en deterioro. La burbuja cripto encaja perfectamente en este cuadro.

Los precios de los activos en cripto se han inflado drásticamente en anticipación de condiciones regulatorias y monetarias favorables. Pero debajo de ese optimismo acecha una dependencia peligrosa: todo el ecosistema sigue siendo muy sensible a los ciclos de apalancamiento, los cambios en el sentimiento institucional y las reversals macroeconómicas—justo el tipo de volatilidad que presenciamos en un solo día. Cuando se dispara la volatilidad, los actores apalancados se ven forzados a vender, y la ausencia de una demanda institucional estabilizadora se vuelve evidente.

El problema fundamental es que la burbuja cripto carece del soporte en flujo de caja o dividendos que podría justificar valoraciones en períodos de aversión al riesgo. Cuando las acciones caen, los inversores al menos poseen activos productivos o pueden anclar las valoraciones en las ganancias futuras. La cripto no ofrece ninguna de esas cosas. Es puramente un juego de momentum y sentimiento—y el momentum puede revertirse en un instante, como demostró el 21 de enero.

El camino por delante: se avecinan riesgos estructurales

Las próximas semanas pondrán a prueba si el rebote del 21 de enero se mantiene o si resurgen líneas de falla más profundas. Las expectativas de recortes de la Fed ya se han desplomado—los futuros ahora descuentan solo 47 puntos básicos de alivio para todo 2026, frente a 53 puntos básicos a fin de año. La mayoría de los economistas espera que las tasas permanezcan estables durante el primer trimestre, con posibles recortes retrasados hasta después de que Powell termine su mandato en mayo.

El próximo discurso de Trump en Davos será vigilado de cerca. Si se reavivan las tensiones sobre Groenlandia o resurgen la volatilidad en los bonos japoneses, la deuda a largo plazo global podría enfrentar turbulencias nuevas. Pero lo más preocupante a nivel estructural es esto: el creciente déficit fiscal de EE. UU., el escepticismo creciente en Europa respecto a la credibilidad del dólar y una frágil burbuja de deuda global que soporta tasas de interés altas prolongadas—estos no se resuelven con anuncios de aranceles.

La respuesta moderada del mercado cripto a la recuperación de las acciones la semana pasada no es una simple anomalía técnica. Es un síntoma visible de un mal mayor: la burbuja cripto se está desconectando cada vez más de la demanda fundamental, depende cada vez más del apalancamiento y el sentimiento, y es cada vez más vulnerable cuando las sorpresas políticas perforan el apetito por el riesgo. Cuando llegue la próxima TACO—y llegará—la capacidad del sector cripto para mantenerse firme será severamente puesta a prueba. Para los inversores que mantienen cripto, la reversión del 21 de enero debe servir como un recordatorio sobrio: las burbujas no suelen desinflarse suavemente, y la fragilidad a menudo se oculta bajo una euforia de un solo día.