Hamak sobre por qué la tasa de interés neutral podría estar subestimada

El funcionario de la Reserva Federal Hamak presentó recientemente una visión matizada sobre la política monetaria, sugiriendo que las suposiciones predominantes sobre la tasa de interés neutral pueden subestimar significativamente el nivel de equilibrio real. Su perspectiva, aunque centrada en los componentes técnicos de la medición de la inflación, revela convicciones más profundas sobre el potencial de crecimiento subyacente de la economía y la postura política adecuada de cara al futuro.

Los datos de inflación de noviembre oscurecidos por factores técnicos

El Índice de Precios al Consumidor de noviembre mostró un aumento interanual del 2,7%, pareciendo indicar avances en la gestión de la inflación. Sin embargo, Hamak señala una distorsión crítica: el cierre del gobierno en octubre y los desafíos en la medición a principios de noviembre crearon anomalías en la recopilación de datos que subestimaron la verdadera trayectoria de los precios. Cuando los estadísticos de la Oficina de Estadísticas Laborales ajustaron estas dificultades de medición, la tasa de inflación comparable se acercó más al 2,9% o 3,0%, niveles que los pronosticadores habían anticipado con mayor frecuencia. Este ajuste es muy importante, ya que sugiere que el progreso desinflacionario reportado en los titulares puede sobrestimar el impulso real.

La cuestión de la tasa de interés neutral

Más allá del problema de medición de la inflación, la principal preocupación de Hamak se centra en la tasa de interés neutral, la tasa teórica en la que la política monetaria ni estimula ni constriñe la actividad económica. Aunque esta tasa no puede observarse directamente, se puede inferir a partir del rendimiento real de la economía. Hamak argumenta que los participantes del mercado y los responsables de la política han estado operando con estimaciones demasiado bajas, lo que podría conducir a configuraciones de política excesivamente acomodaticias. Si la tasa neutral verdadera es en realidad más alta que las estimaciones del consenso, los niveles actuales de interés pueden estar proporcionando más estímulo del que se reconoce comúnmente.

Impulso económico que respalda las perspectivas de crecimiento

El análisis de Hamak refleja confianza en la capacidad de crecimiento intrínseca de la economía. Ella sostiene que la economía de EE. UU. posee suficiente impulso para mantener una expansión robusta en el próximo año, independientemente del apoyo de la política monetaria. Esta perspectiva sugiere que ve menos urgencia en recortes rápidos de tasas y apoya un enfoque más cauteloso para el alivio. La combinación de datos de inflación subestimados y una dinámica económica subyacente más fuerte crea un caso para mantener o extender la postura política actual en lugar de acelerar el ritmo de las reducciones.