Cuando el oro ya no puede actuar como refugio, ¿qué activos aún pueden ofrecer protección?

Después del Viernes Negro viene el Lunes Negro, las materias primas globales cayeron aún más en la sesión asiática, el oro spot cayó hasta un 10% durante la sesión y la plata spot cayó más del 16%. La emoción de pánico se extendió por todos los mercados, incluyendo las bolsas de Asia como A-shares y KOSPI en Corea, que se tiñeron de verde.

Cuando la fuente del riesgo proviene del oro, ¿qué activos se convierten en refugios en esta ronda de reajuste del mercado?

• Dólar y bonos del Tesoro de EE. UU.: Desde la “desdolarización” en abril del año pasado, los metales preciosos han sido una de las principales alternativas para que los inversores extranjeros reduzcan sus activos en dólares. Sin embargo, en estos días, la caída abrupta de los metales preciosos ha invertido brevemente esa tendencia, y la gente ha vuelto a comprar dólares y bonos del Tesoro. El índice del dólar reboteó 100 puntos desde los mínimos del viernes hasta situarse por encima de 97.1, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron en general, el SOFR a 1 año cayó 5 pb hasta 3.44%, y el rendimiento de los bonos a 10 años también retrocedió a aproximadamente 4.21%.

• Tipo de cambio del renminbi: Ante un aumento de 100 puntos en el índice del dólar durante la noche, la tasa interbancaria del día anterior solo subió 17 pips, el renminbi en contado se mantuvo estable, sin romper los 6.9550, y el índice del renminbi se recuperó significativamente, demostrando que, en realidad, se comportó como un G2 en movimiento con el dólar.

Pero las antiguas monedas refugio, el yen y el franco suizo, se hundieron silenciosamente en esta caída.

• Debido a que Suiza tiene una estructura de exportación de oro, la tendencia del tipo de cambio CHF (en el eje derecho, en orden inverso) se ha relacionado más con el precio del oro en las últimas semanas. La semana pasada, EURCHF cayó por debajo de 0.92, alcanzando el nivel más bajo desde que el franco suizo se desacopló en 2015. Cuando el oro se desplomó, el franco suizo, que debería mostrar su carácter de refugio, fue arrastrado por la caída del precio del oro, y en realidad impidió que EURCHF continuara bajando.

• La debilidad del yen, ni qué decir, según una encuesta de Asahi News, la coalición gobernante liderada por Sanae Takaichi podría obtener más de 300 escaños en la Cámara de Diputados (de un total de 465). Si los resultados electorales no sufren cambios importantes, el plan de estímulo fiscal de Takaichi probablemente se implementará sin problemas, sentando las bases para una depreciación a largo plazo del JPY. Por lo tanto, en estos días, el JPY casi se depreció junto con el dólar, y el AUDJPY, que es un indicador del sentimiento de riesgo, también perdió fuerza.

En resumen, lo que siento tras analizar esta ronda es: primero, reducir el apalancamiento; segundo, no hay activos refugio eternos, solo una asignación diversificada eterna…

Este artículo proviene de: Buenos días, mercado

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