¿Cómo afectará Trump al mercado de valores? Las valoraciones muestran señales de advertencia en medio de la incertidumbre política

Cuando los inversores preguntan si Trump afectará al mercado de valores, la respuesta es complicada. Al inicio de su mandato actual, las políticas comerciales y económicas poco convencionales del Presidente generaron predicciones de turbulencias en el mercado. Sin embargo, el S&P 500 ha entregado aproximadamente un 14% de retornos en el primer año—mejor que su promedio de 30 años del 10%, aunque por debajo de la excepcional ganancia del 23% en 2024. Sin embargo, debajo de estos números positivos se esconde una dinámica preocupante que no debería ser ignorada: una incertidumbre extrema sobre la dirección futura de las políticas, combinada con valoraciones históricamente elevadas en las acciones.

La preocupación convencional—que los aranceles de Trump desencadenarían una inflación descontrolada—ha fallado en gran medida en materializarse. Pero los riesgos reales son mucho más sutiles y potencialmente más dañinos para el rendimiento a largo plazo del mercado de valores.

Estrategia arancelaria de Trump: por qué la predicción de inflación no se cumplió

Cuando la administración Trump lanzó su amplio paquete arancelario de “Día de la Liberación” en la primavera de 2025, los economistas tradicionales predijeron un aumento significativo en la inflación. La iniciativa imponía un impuesto mínimo del 10% en la mayoría de las importaciones de EE. UU., con tasas más altas dirigidas a socios comerciales específicos y categorías de productos.

Sin embargo, la inflación nunca se disparó como se anticipaba. ¿Por qué? Varios factores trabajaron en conjunto:

El Banco de la Reserva Federal de San Francisco publicó investigaciones que muestran que solo el 11% del gasto de los consumidores estadounidenses proviene de bienes importados. Mientras tanto, los insumos intermedios importados representan solo el 5% de los costos de producción en EE. UU. Esto es mucho menor de lo que los alarmistas sugerían.

Además, las empresas demostraron ser ágiles en su respuesta. Muchas trasladaron operaciones de manufactura y cadenas de suministro a países con aranceles más bajos impuestos por la administración Trump. Otras absorbieron los costos arancelarios en lugar de trasladarlos inmediatamente, priorizando la preservación de la cuota de mercado sobre la expansión de márgenes.

Los datos actuales muestran una inflación del 2.7% a finales de 2025—baja respecto al 2.9% interanual. Algunos funcionarios de la Reserva Federal esperan que la inflación suba hasta el 3% durante 2026, a medida que las empresas trasladan gradualmente los impactos de los aranceles a los consumidores, antes de volver a la meta del 2% de la Fed en 2027.

El problema real: la incertidumbre política paraliza la planificación empresarial

Esto es lo que realmente preocupa a los inversores: la imprevisibilidad del enfoque de Trump respecto a los aranceles y el comercio. A diferencia de la política fiscal tradicional de EE. UU., implementada a través del Congreso y agencias relevantes, estos aranceles se impusieron de manera arbitraria, sin controles institucionales ni marcos consistentes. Esto crea vulnerabilidad legal y política—no hay garantía de que sobrevivan más allá de la administración actual.

Las empresas estadounidenses enfrentan un dilema genuino. Sin claridad sobre si los aranceles persistirán, se expandirán o eventualmente desaparecerán, la dirección corporativa tiene incentivos limitados para invertir fuertemente en capacidad de manufactura doméstica para reemplazar importaciones caras. Tampoco tiene sentido construir instalaciones de producción en mercados extranjeros que podrían enfrentarse repentinamente a nuevos aranceles.

Esta incertidumbre política no solo constriñe el flujo comercial—también ahoga la inversión de capital y la planificación empresarial a largo plazo, lo que en última instancia afecta las perspectivas de crecimiento económico que el mercado de valores debería reflejar.

La situación empeora cuando Trump amenaza con imponer aranceles adicionales contra naciones europeas por disputas geopolíticas no relacionadas, como su propuesta de anexión de Groenlandia. Tal juego de riesgo invita a represalias dirigidas específicamente a las empresas tecnológicas estadounidenses—un sector que representa una porción enorme de las ganancias actuales del mercado.

Las valoraciones del mercado alcanzan niveles no vistos desde la era de las punto com

Pero hay una tercera dimensión en esta historia, menos directamente relacionada con Trump pero de importancia crítica: el mercado de valores en sí parece sobrevalorado según medidas históricas.

El ratio precio-beneficio ajustado cíclicamente (CAPE) actualmente se sitúa en 40.8—el nivel más alto registrado desde la burbuja de las punto com de principios de los 2000. Esta métrica divide los precios actuales del S&P 500 por las ganancias promedio ajustadas por inflación de la última década, suavizando el ruido del ciclo económico para revelar si las acciones están razonablemente valoradas, justamente valoradas o sobrevaloradas.

Con 40.8, las acciones están definitivamente sobrevaloradas. Históricamente, ratios CAPE por encima de 30 indican riesgo elevado. Niveles cercanos a 40 preceden correcciones significativas en el mercado.

Inversión en IA: la mano invisible que evita una crisis

¿A qué se debe que el mercado de valores se mantenga a pesar de estas señales de alerta? A la inversión relacionada con la infraestructura de inteligencia artificial. El ritmo frenético de construcción de centros de datos, expansión de la fabricación de chips y desarrollo de software de IA ha creado un auge de inversión que en realidad enmascara una debilidad económica subyacente y una incertidumbre en otros ámbitos.

Si el ciclo de despliegue de capital en IA se desacelera significativamente en 2026—y cada vez hay más dudas sobre si ese gasto es sostenible o incluso racional desde el punto de vista económico—el mercado enfrentará una crisis. Los inversores se verán obligados a confrontar cómo los aranceles de Trump y la incertidumbre política ya están restringiendo el crecimiento económico de EE. UU. debajo de la superficie.

Qué significa esto para los inversores en el futuro

El rendimiento del mercado de valores bajo Trump ha desafiado las expectativas iniciales. Los retornos han sido respetables, no destructivos. Pero las ganancias sólidas en los titulares ocultan un mercado cada vez más dependiente de la intensidad de capital de un solo sector y cada vez más vulnerable a shocks políticos.

Para quienes se pregunten cómo afectará Trump al mercado de valores en el próximo año, la respuesta depende de tres factores interconectados:

Primero, ¿mantendrá la ola de inversión en IA su impulso actual, o la duda y las restricciones presupuestarias forzarán una retirada?

Segundo, ¿estabilizarán las políticas comerciales de Trump y ganarán certeza legal/política, o seguirán siendo una fuente de parálisis interminable en la planificación corporativa?

Tercero, en las valoraciones actuales, ¿cuánto mal puede absorber el mercado de valores antes de que las correcciones sean inevitables?

Los inversores deberían abordar este entorno con cautela. La historia sugiere que cuando los ratios CAPE alcanzan niveles no vistos en más de 20 años y cuando la incertidumbre política alcanza esta intensidad, la paciencia y la selectividad—en lugar de una participación agresiva en el mercado—tienden a producir mejores resultados a largo plazo.