CEO de la minera: La tendencia alcista del oro continúa, los precios altos persistirán

El oro y la plata, tras experimentar una fuerte subida el año pasado, ya no son impulsados únicamente por una sola fuente de compra, sino por múltiples fuerzas macroeconómicas e industriales que se superponen, lo que hace difícil prever una reversión a corto plazo. Los precios elevados de los metales preciosos podrían mantenerse e incluso transmitirse a fusiones y adquisiciones mineras, con posibles oportunidades de recuperación en las acciones relacionadas.

El 3 de febrero, Mitchell Krebs, director ejecutivo de Coeur Mining, afirmó en una entrevista con Bloomberg que la subida del oro está “impulsada por todos los factores en conjunto”, incluyendo la depreciación del dólar, la diversificación en las reservas de los bancos centrales, las expectativas de caída de las tasas de interés en el futuro, las presiones de deuda y déficit, la incertidumbre geopolítica, etc.

La plata, además de compartir los factores macroeconómicos mencionados, se ve reforzada por una fuerte demanda industrial.

En el ámbito industrial, Mitchell Krebs considera que un entorno de precios elevados impulsará más fusiones y adquisiciones y un flujo de capital hacia las acciones mineras. La semana pasada, Coeur obtuvo la aprobación de sus accionistas para adquirir New Gold, tras completar previamente la adquisición de Silvercrest, posicionándose como una “plataforma minera de metales preciosos en Norteamérica”.

Él afirma que, a medida que el mercado reconozca la sostenibilidad de los niveles actuales de precios, se espera que aumenten la actividad de transacciones y la demanda de asignación en acciones mineras, ya que la reacción previa de las acciones mineras ante la subida del oro y la plata aún no ha sido suficiente.

Impulso principal del oro: resonancia entre la diversificación de reservas de los bancos centrales y las expectativas de tasas de interés

Mitchell Krebs atribuye el impulso alcista del oro a múltiples “vientos en popa” que soplan simultáneamente. Entre ellos, la diversificación de las reservas de los bancos centrales, que él considera una de las fuerzas que han sostenido el oro en los últimos años.

También menciona que las expectativas del mercado de tasas de interés más bajas en el futuro, junto con problemas de deuda y déficit, e inestabilidad geopolítica, conforman la base macroeconómica de la demanda de oro, haciendo que esta se asemeje más a una reestructuración de activos continua que a una operación de corto plazo basada en emociones.

La plata, más orientada a “metales industriales”: aumento de la demanda por electrificación y brechas en la oferta y demanda

En comparación con el oro, Mitchell Krebs destaca que la plata tiene un peso mayor en la demanda industrial. Enumera que, desde paneles solares en generación eléctrica, hasta componentes de distribución y aplicaciones finales “con interruptores”, incluyendo circuitos, semiconductores, vehículos eléctricos, robots, centros de datos, etc., la plata se beneficia del aumento en su uso impulsado por la ola de electrificación.

En cuanto a la oferta, señala que la plata ha tenido un déficit de oferta y demanda durante cinco años consecutivos. Debido a que el mercado de la plata es más pequeño que el del oro, considera que en este contexto es más fácil acumular fuerzas especulativas, lo que amplifica la volatilidad de los precios.

Nuevas variables de demanda: Tether y la narrativa de “compra institucional” de los bancos centrales

Al hablar sobre cambios en la estructura de la demanda, Mitchell Krebs menciona un informe de Bloomberg sobre Tether, calificándolo de “sorprendente”, y afirma que la compañía ha acumulado silenciosamente una gran reserva de oro, de tamaño comparable a algunos de los bancos centrales más grandes del mundo.

También señala que la tendencia de los bancos centrales a comprar oro ha continuado durante cuatro años y se aceleró tras la invasión de Rusia a Ucrania en 2022, motivada por la necesidad de diversificar más rápidamente su dependencia del dólar. Considera que este tema no solo no ha disminuido, sino que se ha fortalecido, y no hay señales de que cambie a corto plazo.

Estrategia de las empresas mineras: Coeur apuesta por activos en Norteamérica y “exposición de bajo riesgo”

En un contexto de fortalecimiento de los precios del oro y la plata, Mitchell Krebs centra la atención en cómo las empresas mineras pueden convertir estos beneficios en flujo de caja y ventajas de escala. Indica que, por un lado, Coeur invierte en exploración y expansión, y por otro, continúa con fusiones y adquisiciones: el año pasado completó la adquisición de Silvercrest y la semana pasada obtuvo la aprobación de sus accionistas para adquirir New Gold.

Afirma que, tras las fusiones, Coeur formará una “plataforma minera en Norteamérica”, con operaciones centradas en Canadá, Estados Unidos y México. A medida que los inversores buscan exposición a metales preciosos, la compañía pretende atraer más capital mediante “exposición de bajo riesgo” y control de riesgos.

Fusiones, valoraciones y expectativas de sostenibilidad de precios: posible impulso para una recuperación en las acciones mineras

Mitchell Krebs prevé que, a medida que las empresas y los inversores ganen confianza en la sostenibilidad de los niveles actuales de precios, aumentarán las fusiones y adquisiciones. Menciona que ya hay anuncios de nuevas transacciones en el sector y que espera que estas actividades continúen.

En el mercado secundario, opina que la subida de los precios del oro y la plata aún no está completamente reflejada en las acciones mineras. A medida que en las próximas semanas las empresas comiencen a divulgar sus resultados del cuarto trimestre del año pasado y se proyecten flujos de caja más sólidos en los próximos trimestres, las acciones mineras podrían experimentar un reequilibrio de precios y una potencial revaloración.

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