La orden ejecutiva de Biden sobre prisiones privadas: por qué estas acciones podrían sorprender a los inversores

El panorama de inversión en acciones de prisiones privadas enfrenta una incertidumbre significativa tras la reciente acción ejecutiva que prohíbe nuevos contratos federales con operadores correctionales privados. Sin embargo, debajo del pesimismo del mercado se encuentra una tesis de inversión más matizada. Aunque la erosión de los negocios federales es real, la estructura de ingresos de los principales actores en este sector—y su exposición a otras fuentes de ingreso—cuentan una historia diferente a la que sugieren los titulares.

Muchos inversores están valorando resultados catastróficos para las acciones de prisiones privadas. Sin embargo, un análisis más detallado de la distribución de ingresos revela que los contratos con prisiones federales representan solo una parte de las ganancias totales de las principales empresas del sector. La pregunta clave no es si esta orden ejecutiva impactará a la industria, sino qué tan severo será ese impacto en realidad y cuándo los inversores podrían reconocer que sobreestimaron el daño.

La verdadera imagen de los ingresos: por qué los contratos federales importan menos de lo que piensas

Para entender la oportunidad en acciones de prisiones privadas, es crucial examinar la composición real de las fuentes de ingreso. Los contratos con la Oficina de Prisiones de EE. UU. (BOP) y con U.S. Marshals, aunque significativos, no dominan la imagen de ganancias de los mayores operadores del sector.

Los contratos con gobiernos estatales y locales constituyen la base más grande de ingresos para estas empresas. Además, los contratos con Immigration and Customs Enforcement (ICE) representan una porción sustancial de ingresos que no fue afectada por la reciente orden ejecutiva. Esta distinción es fundamental—el cambio en la política aborda una fuente de ingreso mientras mantiene otras intactas, creando un modelo de negocio más resistente de lo que la reacción del mercado podría indicar.

El calendario para la implementación también importa mucho. Estos cambios de política se desarrollarán a lo largo de años, no meses. Esta transición gradual ofrece a las empresas períodos extendidos para adaptarse, lo que potencialmente limita la interrupción inmediata en las ganancias que temen los inversores.

CoreCivic: ingresos estables más allá de las instalaciones federales

Como la mayor operadora privada de correcciones en EE. UU., CoreCivic es la candidata más obvia para análisis dado la orden ejecutiva. Sin embargo, la compañía recientemente aseguró un contrato de 30 años por $3 mil millones con Alabama para dos instalaciones correctionales—una demostración de que la demanda a nivel estatal sigue siendo robusta.

Según análisis financiero, CoreCivic obtiene aproximadamente el 37% de sus ingresos de contratos con gobiernos estatales y locales, mientras que el trabajo relacionado con ICE genera alrededor del 29% del total. Los contratos con la Oficina de Prisiones y U.S. Marshals representan aproximadamente el 22% de las ventas. Esta distribución significa que más de dos tercios de los ingresos de la compañía provienen de fuentes no afectadas por la directiva federal reciente.

Aunque perder el 22% de los ingresos es indudablemente un desafío, la gravedad palidece en comparación con la reacción del mercado. La acción de CoreCivic ha caído significativamente en el último año, llevando a algunos inversores contrarian a ver las valoraciones actuales como potencialmente atractivas para quienes estén dispuestos a aceptar volatilidad a corto plazo a cambio de una posible recuperación a medida que el mercado reevalúe el daño real limitado.

The GEO Group: los contratos con ICE ofrecen protección significativa

The GEO Group opera con un perfil de ingresos algo diferente al de CoreCivic, con aún menos exposición a los contratos específicamente afectados por la acción ejecutiva. Los contratos con la Oficina de Prisiones representaron aproximadamente el 12% de los ingresos en 2019, mientras que los contratos con U.S. Marshals aportaron un 11%.

La posición más favorable de la compañía proviene de su significativa exposición a ICE—alrededor del 22% de los ingresos en 2019. Dado que las instalaciones privadas de detención de inmigrantes permanecieron fuera del alcance de la orden ejecutiva, esta fuente de ingreso proporciona una protección a la baja significativa que el mercado quizás no haya valorado completamente.

Esta situación habría sido mucho más grave si la orden ejecutiva se hubiera extendido a las instalaciones de ICE. Que no lo hiciera sugiere un enfoque de política más mesurado de lo que algunos temían. Si esto representa una exención permanente o solo un primer paso, aún no está claro, pero la realidad actual es que las acciones de prisiones privadas con una exposición significativa a ICE poseen más resiliencia que los operadores enfocados únicamente en contratos federales.

Palantir: un tipo diferente de exposición

CoreCivic y GEO Group representan oportunidades de inversión puras en la industria correctional privada, pero Palantir ofrece un perfil de riesgo-recompensa claramente diferente. La empresa de big data atiende a varias agencias del gobierno federal y ha atraído atención particular por su trabajo apoyando operaciones de ICE.

El caso bajista convencional sugiere que la presión política y las reformas en políticas dirigidas a ICE podrían disminuir la demanda de estos servicios. Sin embargo, este análisis puede pasar por alto una dinámica competitiva: mientras la administración Biden trabaja para abordar ciertos enfoques de aplicación de inmigración, también explora capacidades tecnológicas mejoradas para la vigilancia en la frontera. Una “muralla tecnológica” que utilice análisis de datos avanzados e infraestructura de vigilancia podría en realidad crear oportunidades ampliadas para empresas con capacidades técnicas sofisticadas como Palantir.

Esto representa una tesis más especulativa que la estabilidad de ingresos estatales y locales que ofrecen CoreCivic y GEO. La acción de Palantir tiene un riesgo de valoración elevado si las expectativas de crecimiento fallan. Sin embargo, para inversores que buscan exposición a un posible cambio de política hacia soluciones centradas en tecnología, la compañía presenta un ángulo poco convencional en el espacio de acciones de prisiones privadas.

El caso de inversión contrarian

El mercado claramente ha descontado un pesimismo importante respecto a las acciones de prisiones privadas tras la orden ejecutiva. Las valoraciones de las acciones se han comprimido notablemente en el último año en todo el sector. Este movimiento puede reflejar una valoración adecuada del riesgo—o puede ser una sobrecorrección impulsada por el riesgo de titulares y la incertidumbre sobre la implementación de la política.

La evidencia sugiere que varios factores podrían apoyar un rebote modesto: la terminación de contratos federales se dará de manera gradual a lo largo de años, no de inmediato; las fuentes de ingreso estatales y locales siguen siendo robustas; los contratos con instalaciones de ICE no fueron afectados; y las valoraciones ya reflejan pérdidas sustanciales. Para inversores con mayor tolerancia al riesgo y un horizonte de inversión de varios años, las acciones de prisiones privadas pueden ofrecer una posición atractiva de riesgo asimétrico, a pesar de los innegables vientos en contra de la política.