Huatai Securities: El impulso principal del inicio de la tendencia de primavera no ha experimentado cambios fundamentales. Enfóquese en valores de alto rendimiento y en direcciones de bajo nivel

Huatai Securities señala que la semana pasada las acciones A fluctuaron en niveles altos, predominando el valor del mercado. Mirando hacia adelante, los factores restrictivos para la elevación del apetito de riesgo antes del festival son numerosos: externamente, Kevin Waugh podría asumir la presidencia de la Reserva Federal, ya que anteriormente se le consideraba un halcón inflacionario, lo que provoca una subida del dólar y de los rendimientos de los bonos del Tesoro, presionando los activos de riesgo; internamente, a medida que la tendencia se expande hacia sectores con valoraciones bajas como el licor blanco, la rotación se acelera y aumenta la dificultad para obtener ganancias excesivas, además de la presión de ajustes técnicos y el efecto de los largos feriados, que elevan la voluntad de realizar beneficios. Sin embargo, el núcleo del impulso de la tendencia de primavera en esta ronda no ha cambiado fundamentalmente; la tasa de éxito aumenta después del Año Nuevo chino hasta las dos sesiones, y si el mercado ajusta, podría ofrecer una nueva ventana para la distribución. En cuanto a la asignación, se recomienda centrarse en la tasa de éxito, prestando atención a sectores con buen rendimiento y bajo valor, como equipos eléctricos, almacenamiento y semiconductores, productos químicos, maquinaria de ingeniería, agricultura, cuidado personal, etc. Además, las cadenas de consumo y viajes que se benefician del largo feriado también pueden aprovecharse en las caídas.

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Huatai | Estrategia de acciones A: Cambio a un enfoque en la tasa de éxito

La semana pasada, las acciones A fluctuaron en niveles altos, predominando el valor del mercado. Mirando hacia adelante, los factores restrictivos para la elevación del apetito de riesgo antes del festival son numerosos: externamente, Kevin Waugh podría asumir la presidencia de la Reserva Federal, ya que anteriormente se le consideraba un halcón inflacionario, lo que provoca una subida del dólar y de los rendimientos de los bonos del Tesoro, presionando los activos de riesgo; internamente, a medida que la tendencia se expande hacia sectores con valoraciones bajas como el licor blanco, la rotación se acelera y aumenta la dificultad para obtener ganancias excesivas, además de la presión de ajustes técnicos y el efecto de los largos feriados, que elevan la voluntad de realizar beneficios. Sin embargo, el núcleo del impulso de la tendencia de primavera en esta ronda no ha cambiado fundamentalmente; la tasa de éxito aumenta después del Año Nuevo chino hasta las dos sesiones, y si el mercado ajusta, podría ofrecer una nueva ventana para la distribución. En cuanto a la asignación, se recomienda centrarse en la tasa de éxito, prestando atención a sectores con buen rendimiento y bajo valor, como equipos eléctricos, almacenamiento y semiconductores, productos químicos, maquinaria de ingeniería, agricultura, cuidado personal, etc. Además, las cadenas de consumo y viajes que se benefician del largo feriado también pueden aprovecharse en las caídas.

Puntos clave

¿Cómo se comportó la tendencia de primavera en el pasado tras una pausa?

Históricamente, las razones para los ajustes en la tendencia de primavera suelen incluir: 1) Presión para realizar beneficios: cuanto mayor fue la subida en la fase previa, mayor será la presión de ajustes técnicos a corto plazo, y también hay demanda de tomar beneficios antes del Año Nuevo chino; 2) Verificación de políticas y fundamentos: tras el fin de la ventana de políticas de las dos sesiones y la llegada de la temporada de informes financieros, el mercado pasa de “expectativas” a “realidad”, y si las políticas o resultados no cumplen con las expectativas, puede desencadenar ajustes; 3) Impactos del entorno externo: perturbaciones en la liquidez internacional y en la situación geopolítica, como las expectativas de fricciones comerciales entre EE. UU. y China en 2019. En años típicos de tendencia de primavera, si los ajustes son solo por comportamiento de fondos, en realidad abren espacio para subidas posteriores, como en enero de 2015 y marzo de 2019. Considerando que el impulso principal de esta ronda es la expectativa de una tendencia alcista lenta + la catalización de políticas e industrias, tras una consolidación a corto plazo, la tendencia de mercado desde después del Año Nuevo chino hasta las dos sesiones puede continuar.

Seguimiento de la prosperidad: la tecnología y los ciclos siguen siendo las principales líneas de prosperidad, con una recuperación en el ciclo de consumo obligatorio

Hasta ahora, la tasa de divulgación de previsiones de resultados anuales en todo el mercado A supera el 50%, mostrando una mejora respecto al mismo período del año pasado. Los sectores con mayor previsión de beneficios positivos son no bancarios, metales, cuidado personal, automóviles, servicios públicos, acero, entre otros. Los sectores con mayores beneficios netos previstos en comparación con el año anterior son industria militar, maquinaria, cuidado personal, telecomunicaciones, textiles y metales. Combinando nuestro modelo de prosperidad a nivel medio, el índice de prosperidad de toda la industria en enero ha aumentado por segundo mes consecutivo, con las siguientes señales de mejora: 1) Cadena de aumento de precios: metales, petroquímica, algunos productos químicos, materiales de construcción de consumo, transporte marítimo, etc.; 2) Cadena de IA: componentes de capacidad de cálculo, semiconductores en ascenso, y en aplicaciones, juegos en auge y recuperación del software; 3) Bienes de capital y bienes intermedios: equipos eléctricos, optoelectrónica, maquinaria de ingeniería, etc.; 4) Bienes de consumo masivo: agricultura, cuidado personal, etc.; 5) Industria militar, electrónica y farmacéutica, con ciclos de prosperidad independientes.

Observación de valor: menor congestión en cadenas de consumo, exportaciones y aplicaciones de IA

Evaluando la relación calidad-precio en diferentes sectores: 1) Valoración y participación de chips: combinando los percentiles de valoración desde 2016 y los percentiles de la configuración de fondos públicos en el cuarto trimestre, actualmente, cadenas de capacidad de cálculo, metales y otros sectores tienen una valoración y congestión de participación altas, mientras que en consumo, exportaciones, semiconductores y juegos en TMT, la congestión es menor, y algunos productos químicos en ciclos también están en niveles relativamente bajos; 2) Congestión en transacciones: combinando la rotación, la proporción de volumen de transacciones, y la desviación del MA20, actualmente, metales, química, semiconductores, equipos aeroespaciales y equipos de redes eléctricas muestran alta congestión, aunque algunos como semiconductores, equipos aeroespaciales y de redes eléctricas muestran signos de descenso. Los bienes de consumo masivo (agricultura, cerveza, condimentos, etc.), grandes instituciones financieras (valores, bancos), juegos, cine y transporte marítimo, muestran una recuperación en niveles bajos de congestión. En conjunto, las cadenas de consumo, exportaciones y aplicaciones de IA tienen menor congestión.

Recomendaciones de asignación: cambio hacia sectores con buen rendimiento y bajo valor

Se espera que el mercado se mantenga en una tendencia de consolidación en el corto plazo, y la tendencia de primavera puede continuar tras el feriado. Se recomienda reducir las expectativas de pendiente y adoptar un enfoque en la tasa de éxito, cambiando hacia sectores con buen rendimiento y bajo valor: 1) Desde el punto de vista fundamental, sectores con alta prosperidad y cierta continuidad, con signos de mejora o reversión en la base, como equipos eléctricos, almacenamiento, semiconductores, productos químicos, maquinaria de ingeniería, agricultura, cuidado personal, etc.; 2) Desde el punto de vista temático, prestar atención a aplicaciones de IA y robots humanoides con potencial catalizador desde principios de febrero hasta el Año Nuevo chino; 3) Desde el punto de vista de cambio de estilo, incrementar moderadamente la asignación en no bancarios y sectores cíclicos con dividendos, y aprovechar en las caídas las cadenas de consumo y viajes beneficiadas por el largo feriado.

Advertencias de riesgo: menor liquidez en el mercado de valores de lo esperado; riesgos de deterioro en los fundamentos internos y externos por debajo de lo previsto.

(Fuente: People’s Financial News)