¿Hasta qué nivel debe subir el oro para considerarse alto? ¿Qué precio alcanza cuando se considera que el oro ha llegado a un nivel alto? ¿Cuál es la cotización que indica que el oro está en un punto alto?

¿Hasta qué precio del oro se “detendrá”? Morgan Stanley considera que el límite teórico está en 8400 dólares.

En medio de una gran conmoción en el mercado de metales, el equipo de analistas de materias primas de Morgan Stanley, Gregory Shearer y su equipo, publicaron un informe de investigación reciente, en el que, además de reafirmar el objetivo de precio de fin de año de 6300 dólares por onza, presentaron un marco cuantitativo para determinar el pico del precio del oro.

El banco considera que el marco a medio plazo del oro está arraigado en la “cantidad demandada”. Debido a que la oferta a corto plazo del oro es extremadamente inflexible, cuando la demanda se dispara, el precio del oro debe subir para intentar restablecer el equilibrio del mercado.

Gregory Shearer escribió:

“En ausencia de cambios en la voluntad de compra de los inversores y los bancos centrales (es decir, en los flujos de fondos nominales), solo cuando el precio sea lo suficientemente alto como para que el mismo impulso de demanda nominal se traduzca en una cantidad en toneladas lo suficientemente baja, la dislocación del mercado que impulsa los precios comenzará a disiparse.”

En otras palabras, la misión de la subida del precio del oro es “hacer que con la misma cantidad de dinero se pueda comprar menos oro”, hasta que la demanda física caiga a un nivel que la oferta pueda cubrir. La respuesta de Morgan Stanley es: “Antes de que la voluntad de los inversores y los bancos centrales disminuya, este precio podría estar por encima de 8000 dólares por onza.”

380 toneladas: El punto de equilibrio de la subida del precio del oro

Para convertir la teoría en una predicción, Morgan Stanley realizó un análisis de regresión de la demanda trimestral de los bancos centrales y los inversores en relación con los cambios en el precio del oro.

Los datos muestran que, cada trimestre, la demanda física de estos dos canales debe superar las 380 toneladas para que el precio del oro suba en ese trimestre.

Esta conclusión tiene una estabilidad histórica muy alta — un análisis de regresión a largo plazo desde 2010 arrojó niveles de equilibrio casi idénticos (alrededor de 376 toneladas).

8400 dólares: El pico teórico bajo demanda nominal

Desde la perspectiva del inversor, la forma más directa de calcular es: ¿Hasta qué precio del oro, con la cantidad actual de fondos, no se puede comprar más de 380 toneladas de oro?

Morgan Stanley muestra que, en los últimos dos trimestres, la demanda nominal de inversores y bancos centrales promedió ligeramente por encima de 100 mil millones de dólares. Si asumimos que esta escala de fondos nominales se mantiene constante, la conclusión se obtiene simplemente dividiendo:

“El precio del oro debe subir a aproximadamente 8400 dólares por onza para que la cantidad en toneladas caiga por debajo de 380 toneladas — que es precisamente el umbral que históricamente ha sido necesario para mantener una tendencia alcista en los precios.”

Morgan Stanley admite que esto es solo un modelo heurístico limitado, que no considera cambios en la demanda de joyería ni en la oferta de reciclaje de oro viejo. Pero la firma enfatiza que la conclusión es clara:

“Aunque a medida que el precio del oro sube, el aire por encima se vuelve cada vez más escaso, creemos que actualmente no estamos cerca de que la estructura del oro enfrente un riesgo de ‘colapso por su propio peso’.”

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