¡Extraño! $BTC cayó de 120,000 a 70,000, pero yo he visto la distinción definitiva entre “la catedral” y “el casino”

Cuando $BTC cae desde un pico de ciento veinte mil dólares hasta la zona de setenta mil, el miedo en el mercado vuelve a extenderse. Cuando los precios fluctúan bruscamente, suelo pensar en una cuestión más esencial: ¿qué partes de este mercado son como un casino y cuáles están construyendo una catedral?

El juego a corto plazo de los precios suele ofrecer una retroalimentación de dopamina inmediata, mientras que las que determinan los retornos a largo plazo suelen ser aquellas en las que se requiere una inversión continua durante décadas y que en el corto plazo parecen insignificantes. Recientemente vi un video sobre la “superioridad”, que me ayudó a entender este metáfora de manera más sistemática. Muchas discrepancias en las inversiones no provienen de diferencias de información, sino de niveles de cognición distintos. Desde el casino, solo ves fichas y probabilidades; desde la catedral, ves tiempo, fe y colaboración.

La cognición en inversión puede dividirse grosso modo en tres niveles. El primero es la cognición animal, completamente impulsada por instintos, que persigue subir de precio y vender en la caída, dependiente de retroalimentación inmediata, y que a menudo termina siendo objeto de repetidas cosechas.

El segundo nivel es la cognición racional. Los inversores comienzan a leer informes financieros, calcular valoraciones, construir modelos, enfocándose en ingresos, beneficios y ventajas competitivas. Esto es la base de la inversión en valor tradicional, pero este camino, aunque necesario, no es suficiente. La racionalidad excesiva puede llevar a una dependencia del camino, como en el caso de Nokia en su momento, que podía calcular con precisión que el costo de los teléfonos táctiles era alto y la experiencia inmadura, pero no podía ver que Apple estaba redefiniendo la especie del teléfono.

El tercer nivel es la cognición trascendental. Los inversores deben penetrar los datos financieros para identificar si la empresa tiene una misión que va más allá de los beneficios a corto plazo. Una verdadera misión puede consolidar una colaboración a gran escala a largo plazo, atraer a los mejores talentos —que no suelen faltarles el dinero, sino que buscan un sentido en su trabajo—. Estas empresas pueden transformar a los usuarios de consumidores en seguidores, quienes compran no solo productos, sino también un sentido de pertenencia y reconocimiento. No están gestionando un negocio, sino impulsando una narrativa a largo plazo lo suficientemente grande.

¿Cómo saber si una misión es auténtica? No todas las visiones merecen ese nombre. Se puede evaluar desde tres dimensiones: si el equipo fundador está dispuesto a sacrificar retornos a corto plazo por objetivos a largo plazo; si esa misión tiene una historia que se remonta décadas, y no fue improvisada en una ronda de financiamiento; y si, en caso de que esa empresa desaparezca, el mundo perdería un valor importante —¿el valor social que crea es claramente mayor que las ganancias comerciales que obtiene?—.

Entonces, ¿la inversión en valor en la era de la IA sigue siendo igual? Creo que necesita actualizarse. Una vez envié mis posiciones a un AI para análisis, y aunque me consideraba un inversor en valor, me calificaron como “una estrategia de inversión en tendencias de crecimiento impulsada por alta cognición, con apalancamiento y opciones”. Esto me hizo reflexionar.

La inversión en valor tradicional enfatiza la ventaja competitiva, mientras que la cognición trascendental se centra más en el “efecto faro”: si una empresa ilumina un espacio de valor completamente nuevo. Esto requiere cambiar de calcular valor a identificar narrativas. La inversión en valor clásica consiste en comprar con descuento la certeza, mientras que la cognición trascendental implica juzgar qué cosas de un dólar podrían convertirse en cien en el futuro, porque están abriendo un continente completamente nuevo.

Por eso, la volatilidad del mercado en realidad es una aliada. Cuando $BTC cae, y el mercado cuestiona a esas empresas que invierten a largo plazo pero cuyos retornos a corto plazo son difusos, suele ser la fase en la que las discrepancias entre la cognición trascendental y la racionalidad dominante son mayores, y también la ventana más valiosa para observar con calma y profundizar en el análisis. Por eso sigo confiando en $BTC: es más una narrativa a largo plazo que requiere tiempo para verificarse, que una operación que se deba entrar y salir frecuentemente.

Los constructores de catedrales en inversión son más como acompañantes que como traders. Esto requiere paciencia de granjero, aceptar fases sin retroalimentación a largo plazo. Los minoristas son como plantas, ansiosos por la luz solar y los cambios de precio diarios; los grandes inversores, como los que construyen catedrales, piensan en décadas o incluso en siglos. Cuanto más alto en la ecología, mayor es la capacidad de soportar hambre y falta de retroalimentación.

¿Qué empresas contemporáneas tienen estas características de trascendencia? Pienso en algunos ejemplos, especialmente en las empresas de Elon Musk. Espero con interés la salida a bolsa de SpaceX este año.

SpaceX mantiene la misión definitiva de colonizar Marte, reconstruye los costos aeroespaciales desde los primeros principios, y ha establecido un monopolio en la capacidad de transporte. Su verdadero valor no está en los ingresos por lanzamientos individuales, sino en si esta ruta tecnológica podrá finalmente llevar a la humanidad a la supervivencia interplanetaria.

Tesla intenta liberarse de las limitaciones de crecimiento lineal inherentes a la manufactura, invirtiendo continuamente en conducción autónoma total y en inteligencia embebida. Esencialmente, apuesta a que la IA reestructurará la productividad en el mundo físico, y que esto ocurrirá de forma exponencial.

$BTC construye una red de valor basada en consenso matemático, no en crédito centralizado. Demuestra que, incluso sin CEO ni informes financieros, solo con código y creencias compartidas, se puede sostener una economía de billones de dólares. Cada gran retroceso elimina a más especuladores a corto plazo, y refuerza el consenso a largo plazo.

NVIDIA ha dedicado casi quince años a impulsar un ecosistema de cálculo integrado de hardware y software, desplazando gradualmente el paradigma de la computación general hacia la acelerada, y posicionándose en la infraestructura fundamental de la era de la IA.

Palantir ha perfeccionado su sistema central en diecisiete años de ciclo no cotizado, enfocándose en resolver los problemas de datos más complejos y críticos, estableciendo una posición ecológica difícil de reemplazar en defensa y sectores clave. Su valor no se mide en ingresos trimestrales, sino en si se convierte en una capacidad fundamental del mundo digital.

OpenAI y Anthropic, con la misión central de beneficiar a toda la humanidad mediante AGI, continúan atrayendo a los mejores científicos para investigaciones a largo plazo, y en la formación de una ventaja en la paradigma fundamental de la inteligencia artificial general. Su valor a largo plazo no depende de los ingresos actuales, sino de si realmente están moldeando la próxima generación de AGI.

¿Cómo encontrar estos próximos activos? Primero, buscar empresas que en la etapa actual no sean valoradas, e incluso sean objeto de burla. Las empresas con trascendencia en sus inicios parecen sacadas de ciencia ficción, y pueden ser vistas como bromas. Como Nokia que en su momento se burló de Apple, o Toyota que varias veces afirmó que la estrategia de Tesla de vehículos eléctricos era una exageración, que los autos eléctricos no eran realistas y que la hidrogenación y los híbridos eran el camino correcto — y ahora, esa evaluación fue equivocada.

Segundo, observar la dirección del flujo de talento. No el movimiento en busca de beneficios a corto plazo, sino si los mejores ingenieros y científicos están dispuestos a reducir su salario para unirse, y si el capital a largo plazo está dispuesto a apoyar de formas no convencionales. Esto suele ser más convincente que cualquier indicador financiero, y explica por qué tantos ingenieros top desean unirse a SpaceX.

Tercero, evaluar si el ecosistema de desarrolladores es próspero. La densidad de la comunidad de desarrolladores, emprendedores en la cadena de valor y actividades de investigación es una señal clave del impacto positivo a largo plazo. Un ecosistema activo fomenta la prosperidad del sistema. La razón por la que los gafas AR de Apple no tuvieron éxito rotundo es, en parte, porque su ecosistema interno de desarrolladores no fue tan activo como el de las apps del móvil.

Cuarto, aceptar la ambigüedad y no linealidad actuales. Pueden pasar mucho tiempo solo con inversión y visión, y luego, en un punto crítico, explotar en forma concentrada. Recordar a Jensen Huang de NVIDIA y su asistencia a la conferencia de Xiaomi para hacer campaña por sí mismo, hoy en día, resulta muy revelador.

Mantenerse despierto en medio del ruido del casino requiere recordatorios constantes. Primero, cautela con la soberbia racional: usar un modelo perfecto para demostrar que los disruptores están sobrevalorados, suele ser la fase más peligrosa, porque los disruptores no se valoran así.

Segundo, dejar que el tiempo participe en la evaluación: una verdadera misión a menudo parece absurda a corto plazo, pero lógica a largo plazo. Hay que esperar a que las flores florezcan lentamente, con paciencia.

Tercero, mantener paciencia en momentos de indiferencia: cuando la narrativa es ridiculizada y los precios están bajos, suele ser la ventana para investigar y posicionarse. Cuando la narrativa se vuelve aceptada y la gente empieza a entrar, quizás sea momento de considerar salir o reevaluar si se ha cometido un error en la percepción de su trascendencia.

Las empresas verdaderamente excelentes a largo plazo suelen ser aquellas con un principio ideológico. Las organizaciones con una misión trascendental, aunque sean débiles ahora, tienen más posibilidades de crecer con el tiempo. Las que pierden su misión, aunque hoy sean fuertes, su declive suele ser solo cuestión de tiempo. Apple en la era de Jobs era de las primeras; la Apple de Cook, más parecida a la segunda. La diferencia es notable.

En un mercado lleno de ruido de casino, identificar y acompañar a largo plazo a quienes aún construyen catedrales, sin dejarse llevar por las fluctuaciones a corto plazo ni traicionar la visión a largo plazo por beneficios inmediatos, puede ser la habilidad de inversión más escasa y, a la vez, más importante en esta era.

Por último, debo aclarar que todavía estoy en la etapa inicial de aprendizaje, muy lejos de la profundidad de los inversores experimentados. Lo anterior puede tener imperfecciones, y no recomiendo a inversores que no lo conozcan seguir ciegamente. Este tipo de inversión es de altísimo riesgo, requiere extrema cautela, pues puede generar pérdidas significativas.

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