¿Hasta qué punto el precio del oro se considera demasiado alto? JPMorgan da su pronóstico: por encima de 8000 dólares

La Comisión de Bolsa y Valores de China informó el lunes que, tras la caída épica en los precios del oro el pasado viernes, JPMorgan Chase mantiene su postura alcista, elevando su pronóstico del precio del oro para finales de 2026 de 5400 dólares a 6300 dólares por onza, debido a la demanda constante y en aumento de los bancos centrales y los inversores.

Y en este informe de mercado que sigue siendo optimista a pesar de las adversidades, JPMorgan también planteó un tema bastante interesante para responder: ¿Hasta qué nivel de precio del oro se considera que está demasiado alto?

JPMorgan en su informe escribió: “A medida que el precio del oro se acerca a los 5500 dólares por onza, cada vez más inversores nos plantean una pregunta: ¿hasta qué nivel puede subir el precio del oro? Nuestro marco de análisis macro a medio plazo para el oro se basa en la demanda en toneladas — debido a que la oferta a corto plazo del oro es poco elástica, un aumento en la demanda impulsará los precios para restaurar el equilibrio del mercado.”

JPMorgan señala que, en ausencia de cambios en la intención de compra básica y en la demanda de asignación (es decir, sin cambios en las entradas/ demandas nominales), la recuperación del equilibrio entre oferta y demanda finalmente se logrará cuando el precio del oro suba lo suficiente — en ese momento, la misma demanda nominal sostenida se convertirá en una demanda en toneladas lo suficientemente baja, disipando así el desequilibrio del mercado que previamente impulsó los precios hacia arriba.

Una respuesta que da JPMorgan: antes de que la “apetito” de los inversores y los bancos centrales disminuya, el precio del oro podría superar los 8000 dólares por onza para considerarse demasiado alto.

De la teoría a la práctica, JPMorgan basa su pronóstico de precios en un análisis de regresión entre la “demanda trimestral de oro de bancos centrales e inversores en toneladas” (que consideran la variable clave que determina el precio del oro) y la “variación trimestral del precio del oro” (ver gráfico abajo).

Este análisis muestra que, para que el precio del oro suba en un trimestre, la demanda trimestral proveniente de estos canales debe superar las 380 toneladas.

Para realizar una prueba de estrés, JPMorgan realizó un análisis de regresión con datos desde 2010 en un ciclo más largo, y los resultados mostraron puntos de equilibrio de subida y bajada muy similares, alrededor de 376 toneladas.

Por lo tanto, para redefinir la cuestión anterior, una forma de pensar sería: calcular qué nivel de precio del oro reduciría la demanda nominal trimestral a menos de 380 toneladas en el corto plazo.

Como se menciona en el informe de JPMorgan, en los últimos dos trimestres, la demanda de inversores y bancos centrales de todos los países promedió ligeramente por encima de 100 mil millones de dólares. Si asumimos que este nivel de demanda nominal se mantiene constante, entonces el precio del oro tendría que subir a aproximadamente 8400 dólares por onza para reducir la demanda en toneladas por debajo de las 380 toneladas, que históricamente han sido necesarias para mantener los precios en alza.

JPMorgan concluye: “Aunque esto es solo un análisis heurístico limitado, sin considerar otros sectores de demanda (como la joyería) ni aspectos de oferta (como el reciclaje/venta de chatarra), y sin tener en cuenta un cambio completo en el sentimiento de los inversores y bancos centrales hacia el oro (lo cual también es crucial), creemos que esto es suficiente para ilustrar: aunque a medida que el precio del oro sube, la presión sobre la tendencia alcista realmente aumenta, actualmente no estamos cerca del punto crítico en el que un mercado alcista estructural colapse por su propio peso.”

(Artículo original: La Comisión de Bolsa y Valores de China)