¡En la historia siempre hay "truenos en medio de la calma"! ¿Deberían tener cuidado las acciones estadounidenses con la "maldición del cambio de director" de la Reserva Federal?

La Reserva Federal de este año se prepara para una transición muy esperada: Kevin Wirth, exmiembro de la Junta de la Reserva Federal, ha sido nominado por el presidente estadounidense Trump para ser el próximo presidente de la Fed, y se espera que en mayo tome el relevo de Powell y asuma el “mando” de la Reserva Federal.

Y según la experiencia previa en cambios en el liderazgo de la Fed, esto podría inyectar nuevos factores de volatilidad en el mercado bursátil estadounidense…

Los datos recopilados por Alexander Altmann, director de estrategia táctica de acciones globales de Barclays, muestran que, desde 1930, en uno, tres y seis meses después de la toma de posesión de un nuevo presidente de la Fed, la caída máxima promedio del índice S&P 500 fue del 5%, 12% y 16%, respectivamente. Estas caídas superan las pérdidas típicas entre picos y valles en un año cualquiera seleccionado aleatoriamente en el índice S&P 500.

Altmann escribió en un informe para sus clientes: “Aunque el mercado pueda estar preocupado por si Wirth será considerado ‘halcón’, la verdadera prueba probablemente llegará después de mayo. Normalmente, en los primeros seis meses tras la toma de posesión, el nuevo presidente de la Fed enfrenta cierta ‘prueba’ en el mercado de acciones.”

De hecho, al revisar las experiencias de los primeros seis meses de mandato de los cinco anteriores presidentes de la Fed, no es sin razón que exista cierta preocupación por la ‘maldición del cambio de mando’. Exceptuando el inicio de Yellen, en las otras cuatro ocasiones en que la Fed cambió de liderazgo, el índice S&P 500 experimentó al menos una breve ‘tormenta’.

Por ejemplo, la semana en que Powell asumió en febrero de 2018, EE. UU. sufrió una fuerte caída. En ese momento, la expectativa de inflación en aumento provocó un ‘colapso de la volatilidad (Volmageddon)’, y los índices cayeron rápidamente.

La turbulencia durante Bernanke ocurrió aproximadamente en su cuarto mes en el cargo. En mayo-junio de 2006, debido a preocupaciones de que la Fed subiera demasiado las tasas, el mercado sufrió una venta significativa.

El caso más desafortunado fue Greenspan, quien en su tercer mes en el cargo enfrentó el ‘Lunes Negro’ de 1987, cuando el índice S&P 500 colapsó en un corto período de tiempo.

Además, para controlar la inflación descontrolada, Volcker, desde su inicio en agosto de 1979, aplicó una política de aumento de tasas de interés con mano dura, lo que provocó una fuerte turbulencia en los mercados estadounidenses en otoño de 1979.

¿Wirth también podría no escapar a la turbulencia?

Estas experiencias históricas sin duda mantienen a muchos operadores de Wall Street en tensión durante este ‘año de cambio en la Fed’.

Además, a diferencia de las transiciones anteriores de presidentes de la Fed, que generalmente siguieron una línea coherente en política monetaria (de Greenspan a Bernanke, a Yellen y luego a Powell), en esta ocasión, Wirth, quien fue seleccionado por Trump, lleva en sí mismo la etiqueta de ‘gran reforma y gran cambio en la Fed’.

Si obtiene la confirmación del Senado, Wirth enfrentará un mercado financiero tenso debido a las múltiples críticas de Trump a Powell por no ser lo suficientemente flexible en la política monetaria, y la preocupación por la independencia de la Fed ya está en aumento.

Además, tras el anuncio de la nominación de Wirth por parte del presidente Trump el pasado viernes, las acciones estadounidenses cayeron en picada, y los precios del oro y la plata experimentaron una caída histórica, ya que los operadores consideran que Wirth es uno de los principales candidatos a la presidencia de la Fed que menos favorece una postura dovish. Wirth fue miembro de la Junta de la Fed desde 2006 hasta 2011.

Durante su mandato anterior en la Fed, Wirth fue conocido por su postura hawkish. Aunque en los últimos años ha expresado públicamente su apoyo a reducir las tasas para alinearse con la postura del presidente, su apoyo a reducir el balance sigue siendo una gran preocupación para los mercados. Durante años, Wirth ha criticado públicamente a los funcionarios de la Fed por permitir que los activos del banco central se inflen, lo que ha generado especulaciones de que, si llega a la cima, podría tomar rápidamente medidas de reducción del balance.

Muchos en la industria señalan que este cambio en el liderazgo de la Fed probablemente aumentará la incertidumbre sobre la trayectoria de la política monetaria, que actualmente está siendo influenciada por señales de enfriamiento cíclico en la inflación y el mercado laboral.

Christopher Harvey, director de estrategia de acciones y carteras de inversión en Capital Markets de Canadian Imperial Bank of Commerce, señaló que si la Fed comienza a reducir el tamaño de su balance —lo cual retiraría liquidez del sistema financiero— podría tener un impacto negativo en los activos de riesgo.

Por otro lado, Michael Wilson, estratega de Morgan Stanley, escribió en una carta a sus clientes el lunes que la reputación de Wirth como un halcón en la política de balance podría ayudar a frenar el precio del oro y a apoyar moderadamente al dólar, permitiendo así “ganar tiempo para implementar los objetivos de política más amplios según lo planeado”.