¿Se incrementará la tasa del impuesto al valor agregado (IVA)? ¿Aumentarán los precios de las compañías de telefonía móvil, Unicom y Telecom tras la subida?

1 de febrero, China Mobile, China Unicom y los tres principales operadores de telecomunicaciones de China publicaron colectivamente un anuncio indicando que el alcance de la aplicación de los tipos impositivos del IVA para servicios de telecomunicaciones se ajustará, y la tasa impositiva se modificará del 6% al 9%, lo que afectará los ingresos y las ganancias de las empresas.

El anuncio indica que, recientemente, el Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos emitieron el «Aviso sobre asuntos relacionados con el alcance específico de la imposición del IVA» (Aviso del Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos Número 2026, Número 9), que establece que a partir del 1 de enero de 2026, en la República Popular China, las actividades comerciales que utilizan redes fijas, móviles, satelitales, internet para ofrecer servicios de datos móviles, mensajes de texto y multimedia, y acceso a banda ancha por internet, aplicarán el tipo impositivo de servicios de telecomunicaciones básicos en lugar de servicios de telecomunicaciones de valor agregado, y la tasa del IVA correspondiente se ajustará del 6% al 9%. Al mismo tiempo, los tres operadores mencionan en el anuncio que este ajuste en el alcance de la aplicación del tipo impositivo del IVA tendrá un impacto en los ingresos y las ganancias de las empresas.

Debido a esto, el 2 de febrero, los precios de las acciones en A y H de los tres grandes operadores cayeron colectivamente. Al cierre del día, el precio de las acciones de China Mobile en A cayó un 3.86% hasta 92.66 yuanes por acción, y en H cayó un 2.26% hasta 78 dólares de Hong Kong por acción; el precio de las acciones de China Unicom en A cayó un 5.48% hasta 4.83 yuanes por acción, y en H cayó un 6.29% hasta 7.45 dólares de Hong Kong por acción; el precio de las acciones de China Telecom en A cayó un 4.33% hasta 5.74 yuanes por acción, y en H cayó un 5.02% hasta 5.11 dólares de Hong Kong por acción. La capitalización total de mercado de las tres compañías fue de 2.01 billones de yuanes, 151.01 mil millones de yuanes y 525.25 mil millones de yuanes, respectivamente, lo que representa una disminución de 805 millones, 23.8 millones y 8.8 millones de yuanes en comparación con el día anterior, sumando una reducción total de más de 100 mil millones de yuanes.

“Como acciones de dividendos, la atracción principal para los inversores no proviene del crecimiento a corto plazo en los resultados, sino de dividendos estables y en altas proporciones, que se derivan directamente de las ganancias netas después de impuestos, y esta también es la base para la valoración de los operadores.

Este aumento en la tasa impositiva, si las ganancias netas después de impuestos de los operadores se ven comprimidas, las ganancias distribuidas también disminuirán, y los dividendos que los inversores puedan recibir naturalmente se reducirán en consecuencia. Esto socava directamente el valor de referencia principal de los operadores como acciones de dividendos, y esa es también una de las razones importantes por las que las acciones de los operadores cayeron el 2 de febrero. Sin embargo, esto debería considerarse un impacto negativo puntual”, afirmó un inversor de fondos privados a «Caijing».

部分税率由6%调整至9%

Se entiende que la esencia de este ajuste es una “reubicación” del alcance del impuesto, y no un aumento de la carga fiscal. Según información pública, los servicios de llamadas de voz de los tres principales operadores estaban clasificados como “servicios básicos de telecomunicaciones” con una tasa del 9%; mientras que los servicios de mensajes de texto y multimedia, datos móviles y acceso a banda ancha en internet estaban clasificados como “servicios de telecomunicaciones de valor agregado” con una tasa del 6% durante la prueba de reforma tributaria.

Con el desarrollo tecnológico, los servicios de navegación móvil, acceso a banda ancha y mensajes de texto y multimedia se han convertido en servicios básicos en la era digital actual. Por lo tanto, este ajuste en la tasa impositiva hará que la clasificación fiscal de estos servicios sea coherente con la realidad, y además clarifica la naturaleza pública de los servicios de comunicación básicos.

“El anuncio conjunto de los tres grandes operadores sobre el ajuste en la tasa del IVA refleja una redefinición del atributo de los negocios de telecomunicaciones en la política fiscal actual. Esto impulsará a los operadores a centrarse más en la construcción de redes, la garantía de servicios y otras actividades principales, reducir la competencia de marketing homogéneo, mejorar la eficiencia operativa general del sector y promover el desarrollo de infraestructura digital de alta calidad”, afirmó un experto de la industria.

Es importante notar que algunos consumidores temen que este ajuste en la tasa pueda provocar aumentos en los precios de servicios como navegación móvil y acceso a banda ancha. Al respecto, algunos análisis señalan que la tasa del IVA para llamadas de voz ya es del 9%, por lo que no se verá afectada; sin embargo, la tasa para servicios de banda ancha, mensajes y otros aumentará en 3 puntos porcentuales, lo que podría traducirse en un aumento de precios. Aunque en teoría los tres grandes operadores podrían trasladar la carga fiscal a los consumidores, si realmente se produce un aumento de precios dependerá de la elasticidad de la demanda, y esto aún está por verse.

Al respecto, los tres operadores indicaron en sus anuncios que continuarán mejorando la eficiencia operativa, enfocándose en un desarrollo de alta calidad, y acelerarán la transformación hacia áreas emergentes como inteligencia artificial y servicios en la nube para mitigar el impacto de este aumento en la tasa.

China Mobile afirmó que mantendrá su responsabilidad principal, esforzándose por fortalecer, mejorar y expandir los servicios de telecomunicaciones, servicios de computación y servicios inteligentes, promoviendo la infraestructura de red, impulsando la innovación integral, profundizando la gestión lean y mejorando la calidad y eficiencia, acelerando la construcción de una empresa de servicios tecnológicos de clase mundial.

China Unicom afirmó que mantendrá la innovación en la dirección correcta, centrada en su responsabilidad principal, enfocándose en las áreas clave de conexión, computación, servicios y seguridad, creando ventajas diferenciadas, mejorando aún más la eficiencia operativa y promoviendo un desarrollo de alta calidad y sostenido.

China Telecom indicó que implementará integralmente la estrategia de transformación digital y en la nube, acelerará la construcción de empresas tecnológicas, promoverá la acción AI+, y continuará desarrollando un servicio de nube inteligente integrado de “capacidad de cálculo + plataforma + datos + modelos + aplicaciones”, acelerando la creación de nuevos motores de desarrollo, promoviendo la mejora de calidad y reducción de costos, y avanzando en un desarrollo empresarial de alta calidad.

¿Hasta qué punto afectará a las ganancias de las empresas?

Desde un análisis fundamental, en los últimos años, a medida que los ingresos de negocios tradicionales como las telecomunicaciones móviles personales han desacelerado su crecimiento, los negocios de transformación digital de empresas y gobiernos se han convertido en nuevos puntos de crecimiento, y los resultados de las tres grandes operadoras han mantenido un crecimiento estable.

Los informes financieros muestran que, hasta el tercer trimestre de 2025, China Mobile logró ingresos operativos totales de 394.3 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 0.41%, y una ganancia neta atribuible a los accionistas de 115.4 mil millones de yuanes, con un aumento del 4.03%, siendo la empresa con mayores ingresos y ganancias entre los tres operadores.

En el mismo período, China Telecom, en los últimos años, ha mantenido un crecimiento estable gracias a su negocio de computación en la nube Tianyi, logrando ingresos de 394.3 mil millones de yuanes, con un aumento del 0.59% interanual; y una ganancia neta atribuible a los accionistas de 30.77 mil millones de yuanes, con un aumento del 5.03%. China Unicom, por su parte, logró ingresos de 293 mil millones de yuanes, con un aumento del 0.99%, y una ganancia neta atribuible a los accionistas de 8.77 mil millones de yuanes, con un aumento del 5.02%.

Con un crecimiento estable en sus resultados, en los últimos años, las tres grandes operadoras han aumentado continuamente sus tasas de dividendos, convirtiéndose en ejemplos de acciones con altos dividendos y altos rendimientos en el mercado de capitales. Los informes financieros muestran que la tasa de dividendos de China Mobile aumentó del 38.6% en 2021 al 72.6% en 2024, distribuyendo en 2024 un total de 100.5 mil millones de yuanes en dividendos; la de China Telecom subió del 59.94% en 2021 al 72.01% en 2024, con un total de 23.77 mil millones de yuanes en dividendos en 2024; y la de China Unicom subió del 42.49% en 2021 al 54.73% en 2024, con un total de 4.94 mil millones de yuanes en dividendos en 2024.

Entre 2023 y 2024, beneficiándose del estilo de mercado de dividendos, los precios de las acciones de las tres empresas subieron de manera contraria a la tendencia del mercado general, que cayó. China Mobile vio un aumento del 66.56% en 2023 y del 25.79% en 2024, llegando a ser en algún momento la empresa con la mayor capitalización en A-share; China Telecom aumentó un 41.83% en 2023 y un 42.37% en 2024; y China Unicom tuvo un rendimiento más débil, con un aumento del 0.55% en 2023 y del 26.59% en 2024.

Pero desde 2025, debido a un cambio en el estilo del mercado hacia un enfoque en el crecimiento, los precios de las acciones de las tres empresas en 2025 han sido desfavorables, con China Mobile, China Unicom y China Telecom cayendo un 10.86%, 0.53% y 9.3%, respectivamente, y en 2026, las acciones han caído un 8.3%, 5.48% y 8.89%, respectivamente.

¿Cómo afectará este ajuste en la tasa a las ganancias netas y dividendos de las empresas?

Según los informes financieros de los operadores, la proporción de impuestos sobre las ganancias y otros cargos fiscales representa aproximadamente el 20%.

El informe financiero de China Mobile muestra que los impuestos aplicables incluyen impuesto sobre la renta de empresas, IVA, impuestos sobre bienes raíces y tierras, impuesto de mantenimiento urbano y construcción, impuesto de timbre, entre otros. Según el informe de 2024, el total de impuestos pagados fue de 59.82 mil millones de yuanes, de los cuales, el impuesto sobre la renta fue de 39.86 mil millones, y los impuestos y cargos adicionales, incluyendo impuestos sobre bienes raíces y tierras, impuestos de mantenimiento urbano y construcción, y recargos educativos, sumaron 3.76 mil millones, haciendo un total de 43.62 mil millones, lo que representa el 72.9% del total de impuestos y cargos.

El informe financiero de China Telecom de 2024 indica que los impuestos y cargos por pagar son 5.38 mil millones de yuanes, incluyendo impuesto sobre la renta de empresas de 2.41 mil millones, impuesto sobre la renta personal de 1.41 mil millones, IVA de 1.02 mil millones, impuesto sobre bienes raíces de 224 millones, recargo educativo de 39 millones y otros de 294 millones, con un IVA que representa el 18.93% del total de impuestos y cargos.

El informe financiero de China Unicom de 2024 muestra que los impuestos y cargos por pagar son 2.72 mil millones de yuanes, incluyendo impuesto sobre la renta de empresas de 920 millones, impuesto retenido y pagado de 758 millones, IVA de 644 millones, impuesto sobre bienes raíces de 148 millones y otros de 247 millones, con un IVA que representa el 23.7% del total de impuestos y cargos.

Algunos expertos fiscales señalan que en el futuro se debe prestar atención a si los cargos por servicios de telecomunicaciones se ajustarán, especialmente en los servicios actualmente fijados con precios con impuestos incluidos. Con el aumento de la tasa impositiva y manteniendo el precio con impuestos, los ingresos sin impuestos de los operadores disminuirán en consecuencia, y su margen de beneficio se comprimirá.

Según cálculos de UBS, este ajuste en el IVA afectará los ingresos por servicios de los operadores en aproximadamente un 1.5% a 2%. Asumiendo una tasa del impuesto sobre la renta de sociedades del 25% y sin considerar otros costos o deducciones fiscales, se estima que las ganancias netas de China Mobile, China Telecom y China Unicom en 2025 se verán afectadas en aproximadamente un 9%, 17.9% y 18.2%, respectivamente.

A principios de enero, Goldman Sachs publicó un informe de investigación que rebajó la calificación de China Telecom y China Unicom a “Neutral”. En el informe, Goldman Sachs expresó que ve con optimismo la transferencia del gasto de capital de las telecomunicaciones tradicionales a la infraestructura de computación de inteligencia artificial y la expansión de nuevos negocios, pero que el crecimiento a corto plazo de los negocios de servicios y de innovación en las telecomunicaciones en China continental enfrentará presiones.

Huatai Securities opina que, debido a la transformación tecnológica de las tres grandes operadoras, que optimiza la estructura de ingresos, y a que la operación de IA (inteligencia artificial) reduce los costos, el impacto del ajuste del IVA en los ingresos totales de los operadores será de aproximadamente 1.3% a 1.4%. Además, el impacto final en las ganancias será menor que el cálculo directo por cuatro razones: primero, el ajuste en la tasa del impuesto sobre servicios de telecomunicaciones no es la primera vez; en 2014, también enfrentaron cambios en la política de “reforma tributaria de la industria de las telecomunicaciones”, con un impacto en las ganancias inferior al 10%, por debajo del 18%-30% estimado anteriormente; segundo, las tres grandes operadoras están acelerando su transformación en empresas tecnológicas, y con el aumento de ingresos de nuevos negocios como IDC (centro de datos en internet) y servicios de computación, se espera que a largo plazo puedan aliviar el impacto del IVA; tercero, la IA impulsa la optimización de los procesos de operación de redes, y aún hay margen para reducir costos; y cuarto, los operadores pueden compensar parcialmente el impacto del IVA mediante mecanismos de fijación de precios, modelos de marketing y diseño de paquetes.

Huatai Securities señala que, aunque el ajuste en la tasa del IVA tendrá un impacto a corto plazo en los resultados de las telecomunicaciones, la rentabilidad y el flujo de caja de los operadores seguirán siendo estables, y sus dividendos seguirán siendo atractivos. Además, sus negocios digitales pueden beneficiarse del desarrollo a largo plazo de la industria de aplicaciones de IA en China, y no ha cambiado la lógica de inversión que combina dividendos y atributos tecnológicos, siendo un producto de inversión escaso.

Tianfeng Securities afirma que, aunque las tres grandes operadoras ajusten algunos negocios del IVA del 6% al 9%, el impacto a corto plazo no alterará la tendencia de crecimiento a largo plazo, y continuarán promoviendo el desarrollo de nuevos negocios como la inteligencia computacional. Indican que, con una gestión estable, aunque el ARPU (ingreso promedio por usuario) pueda verse presionado a corto plazo, la proporción de ARPU de servicios de valor agregado y derechos de usuario aumentará gradualmente, y el impacto de la reducción de tarifas en paquetes de servicios puede desaparecer. Se espera que los ingresos por servicios de telecomunicaciones se estabilicen en el futuro. En cuanto a los costos, la operación, el mantenimiento, la depreciación, el personal y la liquidación entre redes tienen potencial de optimización, garantizando un crecimiento estable de las ganancias netas; además, continuarán aumentando los dividendos y el rendimiento por dividendos será considerable.

Fuente: Revista de Finanzas

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