Galaxy Securities: Se espera que el centro de operación de los precios de litio suba, lo que podría causar una descoordinación temporal

Galactic Securities Research Report señala que, en 2025, la tendencia de precios del litio puede dividirse en dos mitades claras, con el punto medio del año como frontera. La primera mitad continúa con la expectativa de exceso de oferta, con precios que caen cerca del costo en efectivo de la espodumena, y se informa que ya hay planes de reducción de producción en minas en el extranjero, aunque aún no se han tomado decisiones definitivas. La segunda mitad del año ya ha iniciado la tendencia alcista. En el tercer trimestre, la movilización de inventarios y la inversión en almacenamiento impulsan el mercado, sumado al impacto de la nueva ley de recursos minerales sobre las licencias de explotación, lo que ha dado un giro a la percepción de los fondos, marcando un punto de inflexión en el ciclo de negociación y una tendencia positiva en la industria. Hasta fin de año, el precio de la carbonato de litio se ha duplicado respecto a su mínimo, y aunque se han implementado políticas regulatorias frecuentes, no se ha podido detener la tendencia alcista, que tras una breve corrección continúa alcanzando nuevos máximos. La investigación considera que, como mineral clave en la transición energética, el litio es una base importante en la competencia global por el control de los precios de la electricidad, y que la tendencia a largo plazo en la industria es favorable bajo la “reacción contra la involución”. Para 2026, el litio será una de las opciones preferidas para las inversiones en fondos largos, con una expectativa de elevación en el centro de la tendencia de precios. Sin embargo, debido a la expectativa de un ligero exceso de oferta durante todo el año, el ritmo será algo accidentado. En la primera mitad, se prefiere comprar en caídas, y en la segunda, tras la mayor elasticidad de la oferta, se recomienda gestionar con flexibilidad las coberturas.

El texto completo es el siguiente

【Galactic Futures Metales】Informe anual de litio丨El centro de precios se desplaza al alza, con posibles desajustes temporales

Resumen preliminar

Revisión del mercado:

En 2025, la tendencia de precios del litio puede dividirse en dos mitades claras, con el punto medio del año como frontera. La primera mitad continúa con la expectativa de exceso de oferta, con precios que caen cerca del costo en efectivo de la espodumena, y se informa que ya hay planes de reducción de producción en minas en el extranjero, aunque aún no se han tomado decisiones definitivas. La segunda mitad del año ya ha iniciado la tendencia alcista. En el tercer trimestre, la movilización de inventarios y la inversión en almacenamiento impulsan el mercado, sumado al impacto de la nueva ley de recursos minerales sobre las licencias de explotación, lo que ha dado un giro a la percepción de los fondos, marcando un punto de inflexión en el ciclo de negociación y una tendencia positiva en la industria. Hasta fin de año, el precio de la carbonato de litio se ha duplicado respecto a su mínimo, y aunque se han implementado políticas regulatorias frecuentes, no se ha podido detener la tendencia alcista, que tras una breve corrección continúa alcanzando nuevos máximos.

Perspectiva del mercado

A nivel macro, la liquidez flexible y la mayor preferencia por el riesgo en el mercado favorecen la tendencia. La orientación estratégica del Estado fomenta y apoya la transición energética, y la tendencia general en la industria es favorable en contra de la involución. En cuanto a la demanda, los subsidios a los vehículos eléctricos se reducen, desacelerando su crecimiento, pero el crecimiento explosivo del almacenamiento de energía continúa apoyando el consumo de carbonato de litio. La expansión de las fábricas de baterías acorta los ciclos de entrega de pedidos de almacenamiento, aumentando el consumo mensual de carbonato de litio. Mantener la misma proporción de inventario a ventas requiere mayores reservas de materia prima. Las empresas en ciclo alcista mantienen la estrategia de “garantizar el suministro”, acumulando inventario de forma activa para reducir la circulación de productos en el mercado spot, impulsando aún más los precios. En el lado de la oferta, los precios elevados incentivan nuevas inversiones, reactivaciones y aceleración de la producción, aumentando la elasticidad de la oferta en la segunda mitad del año, en línea con la demanda de materias primas por parte de las fábricas de baterías. Sin embargo, en la primera mitad, la renuencia de minas y refinerías a vender puede generar desajustes temporales en el segundo trimestre. La lógica de negociación: como mineral clave en la transición energética, el litio es una base importante en la competencia global por el control de los precios de la electricidad, y la tendencia a largo plazo en la industria es favorable en contra de la involución. 2026 será un año de transición de mercado bajista a alcista, con preferencia de fondos, ritmo acelerado, y se recomienda gestionar con flexibilidad las coberturas.

Recomendaciones estratégicas

1. Unilateral: comprar en caídas en la primera mitad, gestionar con flexibilidad en la segunda. 2. Opciones: vender opciones put de forma continua.

Riesgos: perturbaciones por factores macroeconómicos y políticas industriales.

Revisión del mercado

En 2025, la tendencia de precios del litio puede dividirse en dos mitades claras, con el punto medio del año como frontera. La primera mitad continúa con la expectativa de exceso de oferta, con precios que caen cerca del costo en efectivo de la espodumena, y se informa que ya hay planes de reducción de producción en minas en el extranjero, aunque aún no se han tomado decisiones definitivas. La segunda mitad del año ya ha iniciado la tendencia alcista. En el tercer trimestre, la movilización de inventarios y la inversión en almacenamiento impulsan el mercado, sumado al impacto de la nueva ley de recursos minerales sobre las licencias de explotación, lo que ha dado un giro a la percepción de los fondos, marcando un punto de inflexión en el ciclo de negociación y una tendencia positiva en la industria. Hasta fin de año, el precio de la carbonato de litio se ha duplicado respecto a su mínimo, y aunque se han implementado políticas regulatorias frecuentes, no se ha podido detener la tendencia alcista, que tras una breve corrección continúa alcanzando nuevos máximos.

La desaceleración del crecimiento de la demanda y el papel destacado del almacenamiento de energía

Los subsidios a los vehículos eléctricos se reducen, desacelerando su crecimiento, pero el crecimiento explosivo del almacenamiento de energía continúa apoyando el consumo de carbonato de litio. La expansión de las fábricas de baterías acorta los ciclos de entrega de pedidos de almacenamiento, aumentando el consumo mensual de carbonato de litio, y mantener la misma proporción de inventario a ventas requiere mayores reservas de materia prima. Las empresas en ciclo alcista mantienen la estrategia de “garantizar el suministro”, acumulando inventario de forma activa para reducir la circulación de productos en el mercado spot, impulsando aún más los precios.

1. Mercado de vehículos eléctricos en China

1. Mercado chino

El subsidio por renovación de vehículos antiguos se convirtió en una fuerza clave para sostener el consumo de vehículos eléctricos en 2025. De enero a noviembre, se solicitaron más de 11.2 millones de subsidios por renovación, y las ventas de autos en China en ese período alcanzaron 31.074 millones de unidades, representando más de un tercio del total, con más del 57% siendo vehículos eléctricos. La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y el Ministerio de Finanzas publicaron a finales de año un aviso sobre la implementación en 2026 de una política de renovación y actualización masiva de equipos y bienes de consumo. Apoyan la eliminación y renovación de vehículos, con subsidios iguales a los de 2025, pero en 2026 se basarán en un porcentaje del precio del vehículo, con subsidios menores para vehículos de menor precio, y se exigirán estándares uniformes a nivel nacional, prohibiendo subsidios adicionales locales para atraer consumo, lo que podría reducir el impulso en las ventas de camiones pesados. La ventaja es que los 62.5 mil millones de yuanes en subsidios de enero se entregaron anticipadamente, facilitando una transición más suave en la temporada baja.

El recorte de subsidios no solo afecta la política de renovación de vehículos antiguos. A partir de 2026, el impuesto de compra de vehículos eléctricos pasará de estar exento a reducirse a la mitad (ahorro máximo de 15,000 yuanes), y las empresas automotrices ofrecerán “políticas de respaldo” para compensar la diferencia de impuestos a los clientes que entreguen sus vehículos en el cambio de año, ayudando a suavizar la temporada baja inicial, aunque el impacto negativo en el año completo será evidente.

Según datos de la Asociación de Automóviles de China, en los primeros 11 meses de 2025, las ventas acumuladas de vehículos eléctricos en China crecieron un 31% interanual hasta 14.734 millones de unidades, con una penetración del 53% en noviembre. Se espera que el total anual alcance 16.55 millones, con un crecimiento del 29% interanual, y una penetración del mercado del 48%. Dado que la penetración de vehículos de pasajeros eléctricos ya supera el 60%, si los subsidios no aumentan, el ritmo de ventas disminuirá. Debido a que en algunas provincias y ciudades se agotaron los subsidios por renovación, desde octubre se observa una fatiga en las ventas, y en diciembre el efecto de impulso no fue claro; solo un aumento significativo en vehículos comerciales puede mantener el crecimiento general. Con la reducción total de subsidios, se estima que en 2026 las ventas de vehículos eléctricos en China crecerán un 16%, alcanzando 17.8 millones de unidades.

2. Mercado internacional

En 2025, EE. UU. aprobó la ley “Great and Beautiful” y, el 30 de septiembre, terminó con los subsidios IRA, lo que afectó las ventas de vehículos eléctricos en el tercer trimestre, con una caída drástica en el cuarto trimestre. Políticas como la relajación de los estándares de eficiencia de combustible y emisiones de gases de escape han llevado a las automotrices a volver al mercado de combustibles fósiles, por ejemplo, Ford anunció recortes en el desarrollo y producción de varios modelos eléctricos, y Tesla se ha enfocado en conducción automática, IA y robots, mientras que algunas fábricas de baterías en EE. UU. han cambiado su foco hacia el almacenamiento de energía. La electrificación del automóvil en EE. UU. bajo la actual administración no puede sostenerse.

En Europa, en 2025, los nuevos subsidios impulsaron un crecimiento del 29% en las ventas de vehículos eléctricos hasta 3.434 millones de unidades en los primeros 11 meses. La cuota de mercado de China en ese período aún es baja, dejando amplio espacio para crecer. Aunque la UE eliminó la prohibición de vender autos de combustión a partir de 2035 y en su lugar estableció una reducción del 90% en emisiones, la dirección no cambió, y el ritmo será más flexible, además, las automotrices locales tienen menor competitividad, por lo que se requiere mayor participación de marcas chinas. Se estima que en 2026, la penetración de vehículos eléctricos en Europa seguirá creciendo, importando más marcas chinas para cumplir con los estándares de emisiones de carbono de 2025-2027.

Se proyecta que en 2026, las ventas globales de vehículos eléctricos crecerán un 14%, alcanzando 24.1 millones, mientras que las exportaciones chinas se mantendrán en niveles altos.

二、El carácter económico del almacenamiento de energía impulsa un crecimiento explosivo

1. Mercado chino

Los beneficios de las plantas de almacenamiento de energía en China se pueden clasificar en cuatro canales principales. Primero, el alquiler de capacidad proporciona ingresos básicos estables, las instalaciones de energía renovable alquilan capacidad de almacenamiento para cumplir con requisitos de despacho, con tarifas entre 250 y 350 yuanes por kW al año, lo que para una planta de 100 MW equivale a entre 25 y 35 millones de yuanes anuales. Segundo, la arbitraje en el mercado de electricidad al contado es una fuente clave de elasticidad, cargando cuando los precios son bajos y descargando cuando son altos, aprovechando las diferencias de precios pico y valle; en regiones maduras como Shandong y Guangdong, una planta de 100 MW/200 MWh puede generar entre 20 y 25 millones de yuanes anuales en arbitraje, y las instalaciones en el lado del usuario pueden obtener mayores beneficios implícitos, sustituyendo el costo de electricidad en el punto de consumo, superior a los precios de mercado y tarifas reguladas. Tercero, mediante servicios auxiliares como regulación de frecuencia y de carga, se obtienen compensaciones, con tarifas de aproximadamente 0.15 a 0.8 yuanes por kWh en regulación de carga, y entre 0.1 y 15 yuanes por MW en regulación de frecuencia. Además, algunas regiones ofrecen compensaciones por capacidad como respaldo, con estándares variables, por ejemplo, en Shandong unos 330 yuanes por kW al año, y en Mongolia Interior, para proyectos en operación antes de 2025, hasta 0.35 yuanes por kWh de descarga (2026: 0.28), durante 10 años y en toda la vida útil. En conjunto, en regiones con buenas políticas y mercado, una planta de 100 MW/200 MWh bien diseñada puede generar entre 50 y 60 millones de yuanes anuales, logrando una tasa interna de retorno del 8% aproximadamente.

El gobierno chino ha establecido un sistema completo de planificación centrado en la nueva energía de almacenamiento, abarcando las fases del “14º Plan Quinquenal” (2021-2025), el “15º Plan Quinquenal” (2026-2030) y el largo plazo (2030-2035). La base legal es la Ley de Energía, complementada por la “Opinión sobre acelerar el desarrollo de nuevas energías de almacenamiento”, y políticas específicas como el “Plan de acción para la construcción a gran escala de almacenamiento de energía (2025-2027)”. Estas políticas definen su posición estratégica como “una tecnología y equipo fundamental para construir un sistema eléctrico nuevo y lograr la neutralidad de carbono”, siendo infraestructura clave en la transición energética. Bajo este marco, se establecen metas claras, con más de 100 GW de capacidad instalada adicional en 2025-2027, alcanzando más de 100 GW a finales de 2025, y 180 GW para 2027; a largo plazo, se proyecta que en 2030 la capacidad supere los 240 GW y se logre una completa comercialización, y en 2035, supere los 300 GW, siendo soporte central en el equilibrio y seguridad del sistema eléctrico.

Para alcanzar el objetivo de 180 GW en 2027, ya en 2025 se han acumulado más de 100 GW, por lo que en 2026-2027 se requerirán unos 80 GW adicionales. Se estima que en 2026, la proporción de nuevas instalaciones será del 55-60%, lo que equivale a 45-50 GW adicionales de almacenamiento de energía de nueva generación. Sin embargo, la capacidad instalada puede superar las expectativas. La reforma del mercado eléctrico impulsa la rentabilidad del almacenamiento, con arbitraje en diferencias de precios pico y valle, compensaciones por capacidad y demanda en auge en centros de datos con IA y energías renovables, incentivando a las empresas a invertir temprano para obtener subsidios antes de la reducción, logrando mayores beneficios. Por ello, las expectativas optimistas para el próximo año están bien fundamentadas. En conjunto, bajo la doble influencia de políticas y mercado, la instalación de almacenamiento en 2026 será de alto crecimiento, con una proporción del 90-95% de instalaciones independientes.

2. Mercado internacional

En el mercado internacional, Norteamérica presenta una brecha energética significativa, y la demanda de AIDC (almacenamiento de energía de corriente continua) aumenta aún más la brecha. El Departamento de Energía de EE. UU. estima que en 2023, el consumo eléctrico de AIDC fue de 176 TWh, representando el 4.4% de la demanda total. Para 2028, se prevé que alcance entre 325 y 580 TWh, con una participación del 6.7%-12%. Desde 2026, las regulaciones FEOC exigirán que más del 50% de las celdas y el 70% de los módulos de los sistemas de almacenamiento sean de producción local, y los proyectos que no cumplan no podrán beneficiarse de los incentivos fiscales del 30%. Además, los aranceles de importación de baterías de China a EE. UU. aumentaron al 48.4%, lo que puede afectar temporalmente el desarrollo del almacenamiento en EE. UU. Sin embargo, la red eléctrica envejecida en EE. UU. mantiene una demanda creciente de almacenamiento, y la producción local requiere un largo proceso, por lo que aún dependerá de China en su cadena de suministro, lo que puede implicar compartir los costos incrementados. La Comisión Europea aprobó en 2025 el “Marco de ayuda estatal para la transición industrial limpia” (CISAF), con una inversión de 100 mil millones de euros para impulsar la transformación energética, y países como España, Países Bajos y Austria lanzaron subsidios específicos para almacenamiento. El informe “Perspectivas del mercado europeo de baterías y almacenamiento 2025-2029” de la Asociación Europea de Energía Solar predice que en 2025, la capacidad instalada de almacenamiento en Europa alcanzará 28.7 GWh, con un crecimiento interanual del 28%, basado en expectativas de recuperación del mercado residencial, duplicación del almacenamiento comercial y un crecimiento del 24% en grandes instalaciones. En escenarios moderados, se espera que en 2026, la capacidad aumente en 41.9 GWh (41% interanual), y en 2027, en 68 GWh (62% interanual). Además de estos países, Australia, Oriente Medio y Chile ofrecen subsidios y han realizado frecuentes licitaciones en los últimos años. En general, el mercado global de almacenamiento muestra un crecimiento acelerado, con una tasa de crecimiento del 50% en las entregas de baterías en 2026 bajo hipótesis neutras.

三、Las empresas cambian a un modo de “garantizar el suministro”, lo que podría restringir la circulación

En los últimos dos años, debido a la expectativa general de exceso de oferta, las empresas han priorizado la reducción de inventarios, manteniendo bajos los stocks de materias primas y conservando efectivo. Las refinerías y las empresas de la cadena de suministro firman contratos a largo plazo con descuentos, con precios basados en M-1, y las fábricas de baterías actúan como proveedores externos, por lo que las empresas de cátodos solo obtienen ganancias por procesamiento, y los inventarios de materias primas suelen durar solo 1-2 semanas. En ciclos alcistas, especialmente en 2022, cuando los precios del litio estaban entre 400,000 y 600,000 yuanes, las condiciones fundamentales eran relativamente estables, pero la expectativa de subida llevó a que desde minas hasta terminales acumularan inventarios, con una fuerte actitud de mantener precios. La escasez de circulación y la acumulación de inventarios crearon una subida autoalimentada, que solo se detuvo cuando la demanda terminal empezó a disminuir, y los inventarios entraron en una fase de reducción activa, provocando una caída de precios. La segunda mitad de 2025 es solo el inicio de un nuevo ciclo alcista, y la industria aún no tiene expectativas unificadas, por lo que la primera subida llevó a acumular inventarios en niveles bajos. Tras la subida impulsada por fondos, la industria aprendió la lección, y en 2026 se espera que cambie a una estrategia optimista, reanudando el ciclo de acumulación activa de inventarios y generando una demanda adicional de inventarios.

La elasticidad de la oferta aún requiere tiempo para liberarse

Los precios elevados incentivan nuevas inversiones, reactivaciones y aceleraciones en la producción, aumentando la elasticidad de la oferta en la segunda mitad del año, en línea con la demanda de las fábricas de baterías. Sin embargo, en la primera mitad, la renuencia de minas y refinerías a vender puede generar desajustes temporales en el segundo trimestre.

1. Nuevas inversiones, aceleración y reactivación en minas

Entre 2021 y 2022, los altos precios de litio impulsaron la puesta en marcha de nuevas capacidades, y entre 2023 y 2026, se agregarán 400,000 a 500,000 toneladas adicionales anualmente. Debido a la caída de precios en 2024, muchas minas redujeron su inversión futura, afectando exploración y planificación. En 2027-2028, la nueva capacidad anual será inferior a 200,000 toneladas. Considerando que la puesta en marcha y la plena producción requieren tiempo, se espera que el pico de crecimiento de producción llegue en la segunda mitad de 2026 y en la primera de 2027.

En 2026, la mayor parte de la nueva producción provendrá de múltiples fuentes. Incluye salares en Argentina, Qinghai y Tíbet, la planta de Greenbushes en Australia, minas de espodumena en Malí y Congo (Kinshasa), minas en Brasil, Xinjiang y Sichuan en China, y litio en mica en Hunan y Mongolia Interior. También, incrementos por reactivaciones, como minas de Sigma en Brasil, minas en Zimbabue y en Jiangxi. La reactivación de Jiangxi se ha retrasado hasta después del Año Nuevo chino de 2026, y se debe seguir la evolución en tiempo real. Cuatro minas australianas cerradas en 2024 por precios bajos, entre ellas Cattlin, por agotamiento de recursos, no son sensibles a los precios. Las otras, Finniss, Bald Hill y Ngungaju, tienen condiciones para reactivar, y si los precios se mantienen, podrían reactivar esas minas, aportando oferta adicional. Actualmente, los precios del salmón de litio están en torno al doble del costo en efectivo de las minas principales, lo que incentivará aceleraciones en producción, reactivaciones y nuevas inversiones.

Tras años de desarrollo, la producción en salares supera a la de minas australianas, con cerca del 30% del total, mientras que las minas australianas representan aproximadamente el 25%. En 2026, todas las categorías de materias primas tendrán incrementos, aunque las inestabilidades en África y los obstáculos logísticos podrían reducir las expectativas. La regulación en minas chinas ha mejorado, y la mayoría son de nueva capacidad, por lo que el incremento total puede ser menor a lo esperado. Se estima conservadoramente que en 2026, los recursos globales de litio crecerán un 26%, alcanzando 2.066 millones de toneladas.

2. Capacidad de refinamiento y proporción de minas propias

Tras la parada de Jiangxi en agosto, se requiere producción adicional de espodumena por subcontratación. La capacidad de refinamiento en China casi está al máximo, y no se prevé un aumento en la tasa de operación. Se informa que en 2026 entrarán en operación nuevas capacidades de refinamiento, pero la aceleración requiere tiempo, y los precios en el extranjero siguen la tendencia del mercado, con una actitud de mantener precios altos, lo que mantiene la baja de las tarifas de procesamiento en las fábricas de subcontratación, y algunas capacidades de alto costo permanecen inactivas. La solución será ampliar la capacidad en minas chinas y aumentar la proporción de minas propias. En 2025, dos minas en Malí operarán normalmente, y en 2026 se espera que funcionen a plena capacidad, además de nuevas minas en China, aumentando la autosuficiencia. Además, la diferencia de precios entre carbonato de litio e hidróxido de litio se amplía, y algunas líneas flexibles cambian a producción de carbonato, aprovechando la tendencia alcista y la recuperación natural, lo que puede aportar incrementos adicionales.

Actualmente, los inventarios en fábricas de sales de litio son bajos, y en 2026, la proporción de contratos a largo plazo será aún menor, por lo que las refinerías deben primero reabastecerse, lo que requerirá tiempo; incluso si la producción mensual aumenta, la circulación puede ser limitada, por lo que se debe considerar dinámicamente.

Perspectivas futuras y recomendaciones estratégicas

Bajo hipótesis neutrales en 2026, Jiangxi reanudará producción tras el Año Nuevo chino (60,000 toneladas/año). La demanda de energía crecerá un 20%, y la de almacenamiento un 50%. La tasa de crecimiento de la oferta será ligeramente superior a la de la demanda, ampliando el exceso. Se espera que en 2027, la tendencia cambie a escasez.

El balance estático no considera las variaciones en los ciclos de inventario y su impacto en los precios. Desde una lógica macro, el litio, como mineral clave en la transición energética, es una base importante en la competencia global por el control de los precios de la electricidad, y la tendencia a largo plazo en la industria es favorable en contra de la involución. Con los niveles de inventario relativamente bajos actuales, cuando las empresas cambien a una estrategia de “garantizar el suministro”, inevitablemente entrarán en una fase de acumulación activa de inventarios, con gran potencial de subida de precios. Sin embargo, precios excesivamente optimistas pueden afectar la balanza, y si se sobrevaloran, podrían generar presiones a la baja. 2026 será un año de transición de mercado bajista a alcista, con el litio como opción preferida para fondos largos, y se prevé un aumento en el centro de la tendencia de precios. Pero, debido a la expectativa de un ligero exceso de oferta durante todo el año, el ritmo será algo accidentado. En la primera mitad, se recomienda comprar en caídas, y en la segunda, gestionar con flexibilidad las coberturas tras la mayor elasticidad de la oferta.

（Fuente: People’s Financial News）