Enfrentamiento de acciones mineras de oro: GFI y AU en 2026

En el panorama económico actual, las acciones de minería de oro de primer nivel como Gold Fields Limited (GFI) y AngloGold Ashanti Plc (AU) están captando una atención significativa de los inversores. A medida que estos dos productores sudafricanos de metales preciosos se benefician del aumento en los precios del lingote—con el oro superando los $5,000 por onza en medio de incertidumbre geopolítica y compras de refugio seguro—ambas compañías han demostrado un impresionante impulso operativo. Este análisis examina qué acción minera de oro ofrece un valor superior para los inversores que evalúan su exposición a los metales preciosos en 2026.

Capacidad de Producción y Ejecución Operativa

Durante el tercer trimestre de 2025, ambos productores mostraron un crecimiento saludable en la producción, aunque con perfiles operativos distintos. Gold Fields logró un aumento del 22% en la producción interanual, generando aproximadamente 621,000 onzas equivalentes de oro, además de registrar una mejora secuencial trimestral del 6%. El contribuyente destacado fue la operación Salares Norte en Chile, que aumentó a 112,000 onzas equivalentes en el tercer trimestre—un salto secuencial del 53%—posicionándola como un motor principal de producción para 2025-26. La mina insignia de la compañía, Tarkwa en Ghana, continúa entregando una producción estable de alrededor de 123,000 onzas trimestralmente, mientras que el activo completamente adquirido Gruyere en Australia (ahora 100% propiedad tras la adquisición de Gold Road Resources) añade capacidad de producción significativa.

AngloGold superó estos niveles con aproximadamente 768,000 onzas producidas durante el mismo período, representando un avance del 17% interanual. La fortaleza en la producción abarcó múltiples ubicaciones geográficas, incluyendo Sukari, Obuasi, Geita, Kibali y Cuiabá, con operaciones gestionadas que contribuyeron con aproximadamente 682,000 onzas. Aunque el volumen total de producción de AngloGold supera al de GFI, Gold Fields demostró una gestión de costos superior, registrando costos totales de sostenimiento (AISC) de aproximadamente $1,557 por onza—unos 10% más bajos trimestre a trimestre. Los costos totales en efectivo de AngloGold promediaron $1,225 por onza, aunque el AISC se expandió a $1,720 por onza, reflejando las compensaciones por la diversificación geográfica de la compañía.

Fortaleza del Balance y Eficiencia de Capital

El panorama financiero revela estructuras de capital y capacidades de generación de efectivo contrastantes. Gold Fields redujo sustancialmente su apalancamiento, con la deuda neta disminuyendo $696 millones a $791 millones en septiembre de 2025, llevando la relación deuda-capital al 34.8%. La compañía generó aproximadamente $166 millones en flujo de caja libre durante el tercer trimestre, apoyando tanto la reducción de deuda como las iniciativas de reinversión.

AngloGold demuestra una superioridad financiera dominante con $2.57 mil millones en reservas de efectivo y $2.03 mil millones en deuda a largo plazo—resultando en una relación deuda-capital mucho menor del 17.6%. Lo más impresionante es que la compañía generó más de $1.07 mil millones en flujo de caja libre durante el mismo trimestre, más de seis veces el nivel de GFI. Esta ventaja en generación de efectivo proporciona a AngloGold mayor flexibilidad estratégica para adquisiciones, dividendos y asignación de capital para crecimiento.

Trayectoria de Crecimiento y Posicionamiento Estratégico

Las compañías persiguen estrategias de expansión claramente diferentes. Gold Fields depende en gran medida del aumento de Salares Norte para impulsar el crecimiento a corto plazo, con el proyecto que se espera que se convierta en un contribuyente importante durante 2026 a medida que alcanza niveles de producción sostenidos. El crecimiento a largo plazo depende de la optimización de activos existentes como Tarkwa y Gruyere.

El camino de AngloGold parece más amplio. La compañía está invirtiendo significativamente en la Mina de Oro Geita en Tanzania, donde la expansión de reservas de aproximadamente el 60% combinada con la extensión de la vida útil de la mina más allá de diez años crea una visibilidad de producción para la próxima década. Las mejoras en el procesamiento buscan aumentar la producción anual hacia las 600,000 onzas. Además, la adquisición de Augusta Gold en Nevada proporciona una exposición significativa a EE. UU. y una opción futura de producción. El programa de modernización de Obuasi impulsa trayectorias de mayor producción anual, mientras que Sukari continúa con el impulso de crecimiento en producción. Estas iniciativas multinacionales posicionan a AngloGold con vectores de crecimiento más diversificados que la cartera más concentrada de GFI.

Valoración y Sentimiento del Mercado

Ambas acciones han apreciado sustancialmente en los últimos doce meses, con GFI ganando un 240.3% y AU avanzando un 284.3%, superando el aumento del 168.1% en la industria minera-oro. Sin embargo, sus valoraciones actuales cuentan una historia intrigante. GFI cotiza a un múltiplo de precio-beneficio (P/E) a 12 meses hacia adelante de 4.5X, mientras que AU tiene un múltiplo futuro de 3.81X—lo que sugiere que AngloGold sigue siendo más barato a pesar de tener fundamentos operativos superiores.

Las expectativas del consenso de analistas refuerzan esta divergencia en la valoración. Para 2026, se proyecta que las ganancias por acción (EPS) de GFI aumenten un 261% interanual (con un crecimiento en ventas del 120%), reflejando la contribución desproporcionada de Salares Norte. Las estimaciones del consenso para AngloGold implican un crecimiento más modesto del 41.3% en EPS y una expansión del 23% en ventas. Sin embargo, ambos conjuntos de estimaciones han tendido a subir en los últimos 30 días, indicando una confianza creciente de los analistas en el sector minero de oro en general.

Perspectiva de Inversión: ¿Qué acción minera de oro merece capital?

Mientras que Gold Fields presentó un trimestre operativo sólido con aceleración en la producción, márgenes mejorados y una reducción significativa de deuda, AngloGold surge como la oportunidad más convincente en acciones mineras de oro para inversores orientados al crecimiento. La combinación de un flujo de caja libre sustancialmente superior ($1.07 mil millones frente a $166 millones), un balance casi inexpugnable con $2.57 mil millones en efectivo y menor apalancamiento (17.6% de deuda sobre capital) proporciona un colchón financiero importante para despliegue estratégico. Las iniciativas de crecimiento plurianuales en Tanzania, Nevada y Ghana crean una narrativa de expansión más sólida que la concentración de GFI en la finalización de la ramp-up de Salares Norte.

La desconexión en la valoración presenta un atractivo particular—a pesar de entregar volúmenes de producción absolutos mayores, una generación de efectivo más fuerte y una opción de crecimiento material, AngloGold cotiza a un múltiplo de ganancias más barato. Esta combinación de superioridad operativa, fortaleza financiera y subvaloración relativa posiciona a AU como la opción más atractiva en acciones mineras de oro para carteras que buscan exposición al ciclo de recuperación de las materias primas.

Gold Fields tiene una clasificación Zacks de #3 (Mantener), mientras que AngloGold Ashanti cuenta con una clasificación Zacks de #1 (Compra fuerte), reflejando la evaluación consensuada del mérito relativo de las dos acciones mineras de oro en las condiciones actuales del mercado.