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LMND Anatomía del colapso de ganancias post-Q4 2025
Se convirtió en uno de los movimientos de precios más dramáticos y complejos de 2026. Después de un rally que comenzó en enero de 2026 con titulares sobre integración de seguros de vehículos autónomos y alimentado por la euforia especulativa en el mercado de opciones, la acción subió hasta $99.90 por acción. Pero esa “fase de cohete” se convirtió en un colapso violento tras la publicación del informe de ganancias del Q4 2025 el 19 de febrero de 2026, y la acción se deslizó rápidamente hacia la $50 zona de soporte.
Este tipo de movimientos bruscos, que son raros en los mercados financieros, suelen ser el resultado de múltiples mecanismos micro y macro del mercado trabajando al mismo tiempo, no de un solo catalizador. La caída de LMND de $100 a $50 puede estar directamente relacionada con la llegada de múltiplos de valoración a niveles insostenibles, ventas masivas de acciones por parte de instituciones y insiders absorbiendo liquidez, y lo más importante, una Trampa Gamma desencadenada por los protocolos de gestión de riesgo algorítmica de los creadores de mercado.
La chispa principal del movimiento parabólico fue Lemonade Autonomous Car Insurance, lanzado el 21 de enero de 2026 en Arizona y luego en Oregon en febrero. Este producto funciona integrado directamente con los datos telemétricos del vehículo de Tesla, ofreciendo a los conductores un 50% de descuento por milla cuando se activa Full Self Driving (FSD) o piloto automático.
Ese desarrollo creó una percepción en Wall Street y entre los inversores minoristas de que LMND ya no era “solo” una empresa que gestiona reclamaciones con bots de IA (sistemas como Blender y AI Maya), sino que se estaba transformando en una empresa de datos integrada directamente en el Internet de las Cosas (IoT) y en el ecosistema de vehículos autónomos. El presidente de la compañía, Shai Wininger, diciendo que “a medida que la conducción autónoma se generalice, los precios caerán de manera transparente y dinámica,” llevó al mercado a valorar esta iniciativa como un motor de crecimiento a largo plazo.
Pero la realidad clave que el mercado ignoró fue que todavía era muy pronto para que este producto se reflejara de manera significativa en los estados financieros. El hecho de que el producto solo hubiera sido aprobado por reguladores en ciertos estados, y la posición de nicho de Tesla en el mercado más amplio de seguros P&C, no coincidían con la narrativa de valoración. Aun así, los mercados descontaron en el presente potenciales flujos de caja futuros con entusiasmo excesivo y empujaron la acción a un rally especulativo.
Otro factor crítico que aceleró el impulso alcista es que LMND ha sido históricamente una de las acciones más cortas del mercado. En los últimos meses de 2025 y principios de 2026, entre el 18.3% y el 21.1% del float fue vendido en corto por inversores que esperaban una caída. Mientras que el interés en cortos era de 13,003,160 en diciembre de 2025, cayó a 12,367,461 a mediados de enero de 2026 y a 11,963,648 a finales de enero.
Estos datos muestran claramente que, a medida que la acción comenzó a subir por noticias relacionadas con Tesla y un sentimiento positivo, los fondos de cortos cubrieron para limitar pérdidas. Esas compras forzadas empujaron aún más el precio, creando un clásico short squeeze y preparando el escenario para que la acción probara el pico de $99.90, completamente desconectada de múltiplos fundamentales.
El informe de ganancias del Q4 2025, publicado el 19 de febrero de 2026, fue el evento catalizador que desencadenó el colapso. Poco después del informe, la acción se revirtió bruscamente a la baja y cerró el día con una caída del 5.5%. Para entender esta reversión intradía dramática, hay que analizar la brecha entre lo que contenían los estados financieros y lo que el mercado “necesitaba” que esos estados significaran.
Es un hecho innegable que la compañía entregó los estados financieros más sólidos de su historia. Voy a omitir esta sección, de lo contrario sería demasiado largo.
A pesar de un paquete de resultados tan impecable, la primera respuesta a por qué la acción se desplomó radica en la valoración. El principio de “comprar el rumor, vender la noticia” que a menudo se menciona en la teoría financiera, se combinó en el caso de LMND con múltiplos de valoración extremos.
Antes del informe del 19 de febrero, la acción cotizaba a 8.9x las ventas de los últimos doce meses $100 P/S Ratio(. El sector de seguros de propiedad y daños )P&C( es tradicionalmente orientado a valor, de crecimiento lento y compuesto por empresas que pagan dividendos. Entre las 45 principales empresas del sector, el ratio promedio precio-ventas es solo 1.4. Incluso Kinsale Capital Group, uno de los pares de mayor crecimiento y más premium en valoración, cotizaba a solo 4.7x, mientras que Lemonade a 8.9x indicaba que el mercado exigía perfección absoluta.
El mercado ya había valorado el crecimiento del 53% en métricas de crecimiento y la mejora en las ratios de pérdida en la carrera hacia los $100. Lo que los inversores necesitaban para justificar esa valoración era un cronograma definitivo para que la compañía alcanzara una rentabilidad operativa neta a corto plazo )rentabilidad GAAP o EBITDA consistentemente positivo(.
La guía de 2026: la verdadera razón que atenuó el fuerte impulso inicial y empezó la ola de ventas masivas fue la guía de gestión para 2026. La junta mantuvo los objetivos de crecimiento para todo el año 2026 por encima de las expectativas de los analistas, pero pospuso los objetivos de rentabilidad de manera que puso a prueba la paciencia del mercado.
También voy a omitir esta sección.
La dirección anunció que planea aproximadamente )de gasto en crecimiento para 2026. Aunque mantener la relación LTV a CAC por encima de 3 muestra que cada dólar de marketing puede generar retornos rentables a largo plazo, en un entorno de tasas altas $225M o cuando las tasas no han caído lo suficiente(, los mercados prefieren beneficios a corto plazo sobre crecimiento a largo plazo. El empuje de LMND hacia la rentabilidad en 2027 provocó que la acción experimentara un ajuste brusco de múltiplos de crecimiento a múltiplos de valor.
Squeeze Gamma y la Trampa Gamma Incluso si la demora en la rentabilidad en la historia fundamental fue la chispa que inició las ventas, la caída del 50% de )a $100 estuvo estructuralmente impulsada por los algoritmos de cobertura de los creadores de mercado en el mercado de opciones, una Trampa Gamma o un evento de squeeze gamma inverso.
En enero y principios de febrero, la demanda minorista e institucional especulativa por opciones de LMND alcanzó niveles extremos. A medida que el precio subía hacia $100, los inversores seguían comprando opciones de compra esperando más alza. Para mediados de febrero, el análisis del volumen de opciones mostró que la relación volumen de puts y calls había caído a un nivel inusual de 0.10, lo que significa que por cada operación de put, había 10 operaciones de call.
El que vende esas calls es el “creador de mercado” $50 dealers( que proporciona liquidez. Los dealers no quieren asumir riesgos direccionales y deben mantener sus libros delta neutrales.
A medida que la acción sube, el delta de las calls que vendieron aumenta. Ese cambio en delta se llama “gamma.” Cuando el gamma está en territorio positivo, a medida que la acción sube, los creadores de mercado deben comprar acciones de LMND en el mercado para mantenerse cubiertos.
A principios de febrero, cuando la acción se movía hacia $80, $90 y finalmente $100, esta compra continua y algorítmica de los dealers empujó el precio aún más alto, como un ciclo autoalimentado; este fenómeno se conoce como un squeeze gamma.
Flip Gamma y la Espiral de Deshedging Justo después del informe de ganancias del 19 de febrero, a medida que se extendía la demora en la rentabilidad en la guía, comenzó la primera ola de ventas y la acción retrocedió desde alrededor de $73. La verdadera catástrofe empezó cuando la acción cayó por debajo de un umbral crítico: el Punto de Flip Gamma.
El Punto de Flip Gamma es el nivel de precio teórico donde el libro de opciones del dealer pasa de tener gamma neta larga a gamma neta corta. Cuando el precio cae por debajo de ese punto, la dinámica del mercado se invierte por completo:
A medida que el precio cae, el delta de las calls de alto strike que se habían comprado para alza colapsa rápidamente hacia cero. Los dealers ya no necesitan las millones de acciones de LMND que compraron anteriormente a precios más altos para mantenerse delta neutrales, y comienzan a vender esas acciones agresivamente en el mercado abierto.
Una vez que los dealers se vuelven netamente cortos en gamma, cada caída los obliga a vender más acciones para seguir cubiertos. Esto causa que la volatilidad explote. La caída se convierte en una ola de ventas autoalimentada.
Cuando el precio cayó por debajo de $70, el valor de las opciones de venta empezó a subir. Los dealers que vendieron esas puts deben vender en corto para cubrir su riesgo.
Mirando los datos de interés abierto, para la expiración del 20 de febrero de 2026 había 34,229 contratos abiertos en total, y 21,940 de esos eran calls. Una gran parte del interés abierto en calls estaba concentrada en strikes altos como $80, $85, $93 y $110. La rápida caída del precio y la expiración de esas calls fuera del dinero se tradujo en enormes ganancias para los escritores de opciones.
Salidas institucionales y ventas de insiders En el caso de LMND, SoftBank, uno de los mayores respaldos de la compañía, y el propio CEO, que aprovecharon el rally para deshacerse de acciones, causaron un daño irreparable a la confianza de los inversores.
SoftBank Group Corp., que poseía más del 25% de la compañía en la OPI de LMND en 2020 y financió su crecimiento en etapas tempranas, vendió acciones de manera agresiva a finales de 2025 y principios de 2026.
Los mercados interpretaron que uno de los fundadores y primeros apoyos visionarios estaba liquidando tan agresivamente mientras el precio subía, como una señal clara de que la compañía había alcanzado su valoración máxima. Esa percepción sacudió fundamentalmente la creencia en la sostenibilidad del rally.
Ventas de insiders Además de la venta institucional de SoftBank, las acciones de los ejecutivos de la compañía crearon un shock de liquidez y confianza en el mercado. Semanas antes del informe del Q4 y mientras el movimiento parabólico de la acción continuaba, los principales tomadores de decisiones comenzaron a vender sus propias acciones.
Revisiones de objetivos de precio por analistas Algunos analistas elevaron sus objetivos de precio tras verse atrapados en el impulso alcista previo a las ganancias, mientras que los analistas post-ganancias, enfrentando la realidad, hicieron recortes importantes. Oh, esos analistas 😊
Al final, ¡este movimiento brusco que experimentaron los inversores de LMND es una realidad de los mercados financieros modernos!
¿Y ahora qué? La valoración ha vuelto a niveles más razonables. Los fundamentos de la compañía son en realidad sólidos. Las trampas gamma de los creadores de mercado han terminado.
Análisis técnico: ..
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