La CFTC señala reglas al estilo swaps, fortaleciendo la supervisión de los mercados de predicción

A medida que aumenta la presión regulatoria, los supervisores de derivados en EE. UU. están agudizando su enfoque en los mercados de predicción y en su exposición a riesgos de uso de información privilegiada.

Señales de aplicación de la ley de la CFTC que indican una postura más dura

El principal funcionario de cumplimiento de la Commodity Futures Trading Commission, David Miller, ha emitido una de las advertencias más claras hasta ahora para los operadores en plataformas de predicción. Hablando en la New York University, recalcó que las normas sobre uso de información privilegiada se aplican a estos entornos y confirmó que la agencia supervisa de cerca la actividad sospechosa.

Miller abordó directamente la creciente especulación sobre la legalidad de operar con información no pública. “Somos conscientes de la especulación sobre el uso de información privilegiada… Estamos vigilando”, dijo, rechazando narrativas en línea que sugieren que estas reglas pueden ignorarse. Además, señaló un “mito en los medios generalistas y en las redes sociales” según el cual el uso de información privilegiada no se aplica en estos mercados, afirmando con contundencia: “Eso está mal”.

Estos comentarios marcan una escalada en el tono por parte de la CFTC y señalan que los reguladores tienen la intención de tratar estas plataformas bajo marcos existentes de abuso de mercado y de vigilancia. Sin embargo, Miller indicó que la Comisión seguirá una estrategia de aplicación focalizada, en lugar de una estrategia general.

Aplicación selectiva y enfoque en información confidencial

Según Miller, la agencia dará prioridad a los casos que involucren el uso indebido de información confidencial o privilegiada. Dicho esto, no cada incumplimiento técnico probablemente activará una respuesta de aplicación completa, ya que las infracciones menores pueden atraer menos atención. Este enfoque busca diferenciar entre mala conducta sistémica y faltas de menor nivel.

La postura de política llega cuando las plataformas en línea que permiten a los usuarios operar con eventos del mundo real se han expandido rápidamente. El volumen mensual de operaciones en estos mercados ya ha superado los $20B, atrayendo tanto a usuarios minoristas como a participantes institucionales. Además, los reguladores temen que algunos operadores puedan estar aprovechando información interna vinculada a decisiones de política, asuntos de seguridad nacional o desarrollos geopolíticos sensibles.

Estas preocupaciones se ven amplificadas por contratos altamente específicos que pueden rastrear resultados que van desde elecciones hasta acciones diplomáticas. A medida que han crecido la liquidez y la visibilidad, también ha aumentado el riesgo de que los contratos centrados en eventos puedan usarse para monetizar información gubernamental restringida.

Clasificación de contratos de eventos como swaps, no como apuestas

Los reguladores también trabajan para aclarar cómo se clasifican legalmente estos productos. Miller argumentó que los contratos basados en eventos deben entenderse como derivados financieros, no como simples apuestas. “Nuestra postura es que los contratos de eventos no son juegos. Los contratos de eventos en cuestión son swaps. Se aplica la ley sobre uso de información privilegiada”, dijo, subrayando la visión de la Comisión.

Esa interpretación sitúa estos instrumentos de lleno bajo el paraguas de la legislación sobre mercados financieros, incluido el marco más amplio de la commodity futures trading commission, en lugar de bajo estatutos de apuestas. En la práctica, también refuerza que el conjunto completo de obligaciones de integridad del mercado y de divulgación puede aplicarse en estas plataformas.

Esta visión podría tener implicaciones a largo plazo para cómo las bolsas estructuran productos y examinan a sus contrapartes. Sin embargo, por ahora, la mayor parte de la atención regulatoria sigue centrada en abusos de información privilegiada y en posibles preocupaciones de manipulación de mercados de predicción vinculadas a flujos de información sensibles.

Mercados de predicción de uso de información privilegiada y riesgos de manipulación

No se espera que los esfuerzos de aplicación se detengan con el uso de información privilegiada solamente. La Comisión también monitorea posibles esquemas de manipulación del mercado y evalúa qué tan bien cumplen las plataformas con los estándares de cumplimiento contra el lavado de dinero. Esto incluye el seguimiento de patrones inusuales de órdenes y conexiones con eventos externos.

Recientemente, legisladores y reguladores han destacado una serie de operaciones que parecían inusualmente bien sincronizadas. Entre ellas están apuestas realizadas poco antes de anuncios importantes vinculados a Donald Trump, que han intensificado la preocupación pública por ventajas informativas injustas.

En otro caso ampliamente comentado, se informó que un operador ganó más de $400,000 al predecir correctamente la captura de Nicolás Maduro antes de que la información se hiciera pública. Además, la actividad comercial en torno a las tensiones que involucran a Irán y las especulaciones ligadas a otras figuras políticas de alto perfil ha planteado preguntas nuevas sobre la exposición a riesgos para la seguridad nacional y la integridad de estos mercados.

Cambios en las reglas de la plataforma y presión regulatoria

Bajo una supervisión creciente, plataformas importantes como Kalshi y Polymarket han implementado en ambos casos libros de reglas actualizados destinados a frenar el trading impulsado por información privilegiada. Estos cambios en las reglas de kalshi polymarket están diseñados para dificultar que los usuarios con acceso privilegiado monetizar información no pública, al mismo tiempo que demuestran capacidad de respuesta ante las autoridades de EE. UU.

Sin embargo, los reguladores han señalado que las medidas voluntarias de las plataformas no sustituirán la supervisión formal. Por ejemplo, los comentarios de Miller sobre mercados de predicción de uso de información privilegiada sugieren que la agencia espera controles internos sólidos y cooperación pronta cuando se detecte una conducta sospechosa.

Dicho esto, las bolsas están intentando encontrar un equilibrio entre innovación y cumplimiento. Algunos operadores argumentan que las plataformas de predicción transparentes y bien reguladas pueden mejorar el descubrimiento de precios en torno al riesgo político y económico, siempre que las normas de gobernanza sean suficientemente sólidas.

Movimientos legislativos y perspectivas futuras

En el Capitolio, los responsables de la formulación de políticas avanzan en paralelo con los reguladores. Están en marcha múltiples iniciativas legislativas, incluida la Public Integrity in Financial Prediction Markets Act of 2026 y la PREDICT Act. Estas propuestas apuntan al uso de información no pública, con énfasis particular en limitaciones para funcionarios gubernamentales y personas con acceso a datos clasificados.

Además, algunas leyes buscan fortalecer mecanismos de supervisión y aclarar la clasificación de contratos de eventos, reduciendo la ambigüedad sobre qué cae bajo la regulación financiera frente a otras categorías legales. Los partidarios argumentan que un marco estatutario más claro ayudará a salvaguardar la integridad del mercado sin eliminar los beneficios más amplios de la agregación de información.

A medida que se desarrollan estos debates, los mercados de predicción enfrentan un perímetro regulatorio más formalizado. Las plataformas probablemente necesiten fortalecer los sistemas de cumplimiento y las herramientas internas de vigilancia para mantenerse alineadas con las expectativas cambiantes de las autoridades de EE. UU.

Equilibrar innovación con integridad

De cara al futuro, la trayectoria del sector dependerá de si los operadores pueden demostrar que pueden gestionar de manera efectiva las amenazas por información privilegiada y los riesgos de manipulación. Dicho esto, los reguladores parecen decididos a asegurar que las salvaguardas tradicionales contra el abuso de mercado, la divulgación y la equidad se apliquen, incluso cuando las nuevas tecnologías reconfiguran la forma en que se valora la información.

Para los operadores, el mensaje de Miller y de la CFTC es inequívoco: usar información privilegiada para obtener ganancias de contratos basados en eventos se tratará como una violación de la ley. A medida que crecen los volúmenes y se endurecen las reglas, el espacio se parecerá cada vez más a los mercados tradicionales de derivados, en lugar de a una zona gris sin regulación.

En resumen, las autoridades de EE. UU. están avanzando para integrar estas plataformas en marcos legales y de supervisión establecidos, ajustando las expectativas sobre transparencia, conducta y el uso responsable de información no pública.