El problema de bitcoin de SpaceX está a punto de hacerse muy público. La empresa de Elon Musk se prepara para lo que podría ser la oferta pública inicial más grande de la historia, con informes que sugieren una presentación confidencial ya en marzo, apuntando a una cotización en junio que podría valorar la empresa por encima de 1,75 billones de dólares y recaudar hasta $50 mil millones. Pero aquí está lo que va a captar la atención de todos: enterrado en esa presentación S-1 habrá 8,285 bitcoins en custodia en Coinbase Prime distribuidos en 43 direcciones.

Ahora, el momento no podría ser peor. SpaceX tenía aproximadamente $780 millones de ese bitcoin en diciembre, cuando bitcoin cotizaba alrededor de 92,500 dólares. Avanzando hasta ahora, esa misma cantidad vale aproximadamente $545 millones a precios actuales de alrededor de 72,700 dólares. Eso es una pérdida en papel de $235 millones en solo unos meses sin que la empresa toque ni una sola moneda.

Aquí es donde Elon Musk enfrenta un verdadero dolor de cabeza. A diferencia de las empresas privadas, SpaceX tendrá que divulgar estas tenencias de criptomonedas y explicar la volatilidad a los inversores del mercado público cada trimestre. La presentación S-1 mostrará pérdidas en papel relacionadas con bitcoin en periodos en los que BTC haya caído, y esos números seguirán apareciendo en los informes de ganancias sin importar si SpaceX compra o vende. Es un riesgo de titulares difícil de controlar.

Tesla ofrece el manual más cercano, y honestamente no es alentador. La automotriz de Musk ha registrado cientos de millones en pérdidas en papel durante caídas pasadas, creando titulares recurrentes que opacan el rendimiento real del negocio. SpaceX podría estar siguiendo el mismo camino, excepto que su primera divulgación llega en medio de una de las correcciones más fuertes de bitcoin en años, en lugar de un mercado alcista. Dicho esto, Tesla reportó 94,8 mil millones de dólares en ingresos totales y $17 mil millones en beneficio bruto el año pasado, por lo que la volatilidad de bitcoin apenas mueve la aguja para las empresas de Musk.

Lo interesante es el comportamiento real de negociación de SpaceX. A diferencia de Tesla, que ha comprado y vendido activamente bitcoin, SpaceX parece haber mantenido simplemente la posición a través de cada ciclo desde que adquirió los bitcoins hace años. La cantidad alcanzó su pico cerca de $2 mil millones a finales de 2021, se desplomó en 2022 y ha estado rebotando entre $400 millones y $800 millones durante los últimos años. Sin compras, sin ventas, solo holdeando.

La imagen más grande aquí es que, una vez que SpaceX salga a bolsa, los inversores tendrán un asiento en primera fila para la volatilidad de las criptomonedas, sí la hayan contratado o no. Es un recordatorio de que la exposición a bitcoin se está volviendo imposible de ignorar a nivel institucional, incluso para empresas cuyo negocio principal no tiene nada que ver con las criptomonedas.