Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención antes de lo que podría ser la mayor oferta pública inicial (OPI) de la historia. SpaceX se está preparando para presentar una solicitud confidencial tan pronto como en marzo, con la intención de cotizar en junio, lo que valoraría a la compañía en más de 1,75 billones de dólares y podría captar hasta $50 mil millones. Eso es histórico. Pero aquí está lo interesante para cualquiera que esté siguiendo esto: enterrado en esa presentación S-1 habrá aproximadamente 8,285 bitcoins en custodia, actualmente valorados en alrededor de $545 millones.

Ahora, ese número en sí no es sorprendente hasta que miras la línea de tiempo. Hace apenas unos meses, en diciembre, ese mismo monto valía unos $780 millones cuando bitcoin rondaba los 92,500 dólares. Para principios de febrero, ya había caído a $650 millones cuando BTC bajó a cerca de 78,000 dólares. Hoy está en $545 millones. Eso representa una pérdida en papel de $235 millones en tres meses sin que SpaceX mueva ni una sola moneda.

¿Por qué importa esto? Porque una vez que SpaceX salga a bolsa, cada informe de ganancias trimestral se convertirá en un riesgo potencial de titulares relacionado con la acción del precio de bitcoin. Si BTC cae, su balance mostrará pérdidas. Si sube, mostrarán ganancias. La compañía nunca ha tenido que explicar sus holdings de criptomonedas a los inversores del mercado público antes. Eso lo cambia todo en mayo o junio.

Tesla ya nos mostró cómo se desarrolla esto. La automotriz de Musk ha registrado cientos de millones en pérdidas en papel durante caídas pasadas, aunque nunca cambiaron su posición. Creó un ruido recurrente que opacó el negocio real. SpaceX podría enfrentar la misma dinámica, excepto que su primera divulgación llega durante una de las correcciones más fuertes de bitcoin en años. No es un momento ideal.

Dicho esto, con Tesla reportando 94,8 mil millones de dólares en ingresos totales y $17 mil millones en ganancia bruta el año pasado, unos pocos cientos de millones en volatilidad de bitcoin probablemente no moverán mucho la aguja para el imperio de Musk. La posición de BTC de SpaceX ha estado básicamente en piloto automático—alcanzó su pico cerca de $2 mil millones a finales de 2021, se desplomó en 2022 y ha estado fluctuando entre 400 y 800 millones de dólares desde entonces. Nunca han vendido, nunca han negociado con ella. Solo la han mantenido a través de cada ciclo.

La verdadera historia aquí no es si el bitcoin de SpaceX es una buena o mala inversión. Es que salir a bolsa obliga a la transparencia sobre un activo que la compañía claramente no quiere gestionar activamente. Una vez que esa solicitud S-1 se publique, cada movimiento en el precio de bitcoin se convertirá en parte de la narrativa. Los inversores probablemente deberían acostumbrarse a eso antes de que suene la campana.