¿Sabes qué es increíble? La mayoría de los traders minoristas no tienen idea de las compresiones de gamma, pero ahora están ocurriendo mucho más a menudo de lo que solían. Déjame explicar qué sucede realmente detrás de escena.

Entonces, aquí está lo básico sobre el comercio de opciones: es mucho más complejo que simplemente comprar acciones. Cuando posees una opción, tienes el derecho de comprar o vender algo a un precio establecido, pero no estás obligado a hacerlo. La mecánica real se vuelve interesante cuando entiendes las Greeks – básicamente métricas que te indican cómo se mueven los precios de las opciones.

Delta es la más sencilla. Piensa en ella como un velocímetro. Si delta es 40, el precio de tu opción se mueve aproximadamente 40 centavos por cada dólar que se mueva la acción. Gamma es la siguiente capa – mide qué tan rápido cambia ese delta. Aquí es donde las cosas se ponen picantes.

Usaré a GameStop como ejemplo perfecto porque lo que ocurrió allí fue material de compresión de gamma de libro. Imagina esto: un montón de traders minoristas en Reddit empiezan a comprar opciones de compra como locos, especialmente opciones fuera del dinero. Están apostando a que la acción se disparará. Mientras tanto, los creadores de mercado – básicamente firmas de Wall Street que proporcionan liquidez – están del otro lado de esas operaciones.

Aquí es donde entra en juego la compresión de gamma. Cuando los creadores de mercado venden todas esas opciones de compra, necesitan cubrir su riesgo. ¿Cómo? Comprando acciones reales. Entonces, cuanto más opciones se venden, más acciones necesitan comprar estos creadores de mercado. Con GameStop, este efecto se potenció absolutamente por todas las opciones con cero días para vencimiento y las opciones muy fuera del dinero que inundaban el mercado.

Ahora empieza a cocinarse el ciclo de retroalimentación. Los creadores de mercado compran acciones para cubrir → el precio de la acción sube → delta aumenta → necesitan comprar aún MÁS acciones para gestionar el riesgo → el precio sube aún más. Es un ciclo auto-reforzante que puede mover una acción como loca en pocos días.

La compresión de gamma de GameStop a finales de 2020 fue particularmente loca porque varias fuerzas convergieron. Los vendedores en corto estaban siendo apretados y cubriendo sus posiciones. Los inversores minoristas tenían dinero de estímulo y estaban aburridos en casa. Una plataforma de trading minorista acababa de lanzar trading sin comisiones. Y luego estaba Keith Gill, el tipo de Roaring Kitty, cuyos posts en redes sociales podían mover la stock un 20% en un día. Fue un caos.

Pero aquí está mi opinión sobre las compresiones de gamma: son peligrosísimas. Tienes una volatilidad insana, saltos de un día para otro y movimientos impredecibles impulsados por las redes sociales en lugar de los fundamentos. Las bolsas pueden detener la negociación. Los traders no pueden controlar realmente el resultado. Y recuerda, estas cosas no se basan en el valor real de la empresa – son jugadas de momentum puro. Como las sillas musicales, los últimos en llegar son los que terminan arruinados cuando todo colapsa.

AMC tuvo una dinámica similar. Estas situaciones de compresión de gamma generan historias increíbles, pero para la mayoría, observar desde la línea de banda es honestamente la jugada más inteligente. El riesgo-recompensa simplemente no tiene sentido a menos que realmente sepas lo que haces con las opciones. Esa es la realidad de las compresiones de gamma en el mercado actual.